Бежевая книга ФРС: Темпы роста экономики США от медленных до умеренных

Экономика выросла в большинстве регионов США в октябре и начале этого месяца, хотя темпы найма оставались сдержанными, указывая на медленное, но, тем не менее, продолжающееся восстановление. Об этом в среду в своем отчете, известном как Бежевая книга, сообщила Федеральная резервная система /ФРС/ США.

В 11 из12 региональных банков сообщили о росте экономической активности по сравнению с предыдущим отчетом. ФРС-Сент-Луис сообщил о снижении активности.

Однако большинство регионов описали темпы роста экономики как медленные или умеренные.

В общем, с момента публикации предыдущей Бежевой книги 19 октября, были отмечены умеренный рост потребительских расходов, повышение активности в сфере туризма, неуклонный рост в производственном секторе, вялый рынок недвижимости и строительный сектор, стабильные заработные платы.

Обзор региональных экономик, подготовленный Федеральным резервным банком Миннеаполиса /ФРС-Миннеаполис/, основан на информации, полученной до 18 ноября включительно.

Бежевая книга представляет собой обзор региональной экономической активности, подготовленный для использования на следующем заседании ФРС, посвященном денежно-кредитной политике, которое состоится 13 декабря. На этом заседании власти вновь рассмотрят политику легких денег на фоне разочаровывающе медленного восстановления.

Экономика США замедлилась летом, так как долговые опасения в Европе и США потрясли финансовые рынки. Активность в Америке выросла с тех пор, хотя темпы экономического роста разочаровали большинство представителей властей.

В отчете ФРС содержатся некоторые позитивные сигналы.

"Активность в производственном секторе преимущественно росла устойчивыми темпами в стране, при этом все регионы, кроме Сент-Луиса, сообщили о росте заказов, поставок и производства", - заявляет ФРС.

Этот сектор был важной движущей силой на ранних стадиях восстановления, но, очевидно, продемонстрировал спад ранее в этом году.

Расходы на туризм также показали признаки роста, при этом Нью-Йорк и Атланта описали активность в секторе как "уверенную и сильную", - говорится в Бежевой книге.

Тем не менее, потребительские расходы выросли лишь умеренно.

Отдельные данные ранее в этом месяце показали, что потребительское доверие выросло в ноябре, тогда как доходы в октябре росли самыми быстрыми темпами за семь месяцев.

Однако уровень безработицы остается высоким, и в отчете ФРС говорится, что в некоторых регионах по-прежнему соблюдают осторожность относительно потребительского доверия.

Высокая безработица сдерживает рост потребительских расходов. Хотя американские работодатели продолжили создавать новые рабочие места в октябре, их рост лишь немного снизил уровень безработицы, который держался около 9,0% большую часть этого года.

В Бежевой книге сообщается, что темпы найма за отчетный период, в общем, были сдержанными, а заработные платы, в целом, стабильными.

Некоторые компании, однако, столкнулись с трудностями при заполнении вакансий.

"Бостон, Филадельфия, Кливленд, Ричмонд, Атланта и Миннеаполис отметили, что некоторым компаниям, стремившимся заполнить открытые вакансии, было трудно найти квалифицированных работников, особенно высококвалифицированных работников на производственные и технические позиции", - говорится в Бежевой книге.

В ФРС-Атланта отметили усиление опасений, что навыки работников ухудшаются.

Между тем общий рост цен оставался сдержанным, и некоторое ценовое давление ослабло за отчетный период, сообщила ФРС. Согласно опубликованному в этом месяце отдельному отчету, потребительские цены в октябре снизились по сравнению с сентябрем, но по сравнению с тем же периодом предыдущего года выросли на 3,5%. Это намного превышает комфортную зону инфляции для ФРС, составляющую около 2,0%.

Жилищный сектор сдерживал восстановление. В среду ФРС сообщила, что общая активность в секторе жилой недвижимости выросла, хотя условия варьировались по стране.

"Строительство домов на одну семью оставалось слабым, тогда как строительство домов на несколько семей выросло в Нью-Йорке, Филадельфии, Кливленде, Чикаго и Миннеаполисе", - говорится в Бежевой книге.

Домовладельцы, похоже, стремятся извлечь пользу из низких процентных ставок. Хотя общее банковское кредитование выросло лишь незначительно со времени выхода предыдущего отчета, рефинансирование ипотечных кредитов росло более быстрыми темпами, заявила ФРС.

Dow Jones Newswires

Читать дальше

Доллар упал, акции подскочили после решения ФРС о понижении ставок по своповым линиям

Федеральная резервная система /ФРС/ США в среду приняла участие во вливаниях ликвидности на мировые рынки кредитования, подтолкнув к росту фондовые фьючерсы, евро и другие рискованные активы в ущерб доллару США.

В рамках совместных усилий с крупнейшими центральными банками мира ФРС объявила, что понижает стоимость заимствования долларов у ФРС. От этого решения больше всего выиграет Европейский центральный банк /ЕЦБ/, который постоянно заимствует доллары у ФРС, а затем ссужает проблемным банкам еврозоны в попытке повысить объемы ликвидности.

Новости о более дешевом долларовом финансировании сразу же направили доллар вниз. Пара евро/доллар подскочила в системе EBS до 1,3475 против 1,3299 прямо перед этими новостями. Пара доллар/японская иена упала до 77,44 против 78,00.

Dow Jones Newswires

Читать дальше

Страны ЕС разделились во мнении по поводу эмбарго на ввоз иранской нефти

Страны ЕС разделились во мнении по поводу того, стоит ли вводить запрет на импорт иранской нефти. По словам некоторых дипломатов, среди членов ЕС уже разгорелись споры по поводу того, должно ли совместное заявление, которое подпишут в четверг министры иностранных дел стран ЕС, открыто предупреждать о возможности эмбарго.

Это предупреждение может последовать одновременно с заявлением о введении дополнительных санкций против иранских компаний и частных предпринимателей в связи с ядерной программой Ирана. Кроме того, страны ЕС собираются подвергнуть серьезной критике нападение иранцев на посольство Великобритании в Тегеране во вторник, а также прозвучавшую угрозу выслать из страны британского посла.

"Вопрос в том, насколько далеко мы готовы зайти с дополнительными санкциями и насколько четко мы их изложим", - сказал один из дипломатов.

По словам дипломатов, оппозицию, выступающую против запрета на импорт, возглавляет Греция, обеспокоенная последствиями подобных мер для ее и без того ослабленной экономики.

Тем не менее, "ряд стран /также/ с осторожностью относится к" упоминанию эмбарго на импорт нефти в итоговом заявлении из-за опасений по поводу возможных последствий для стран ЕС, отметил другой дипломат.

"Ситуацию нужно разрешить очень тактично, - подчеркнул он. - Одни страны хотят продавить этот вопрос, другие же хотят еще немного выждать".

Запрет на импорт был предложен Францией и был поддержан рядом стран, включая Великобританию, Германию и Голландию, напоминают дипломаты. Опасения по поводу предложенных мер выразили Ирландия, Италия и Швеция. Греция и Кипр выразили свое несогласие еще более явно.

Некоторые европейские страны с наиболее слабой экономикой, включая Италию, Грецию и Испанию, импортируют внушительный объем нефти из Ирана. Недавно Греция увеличила импорт нефти из этой страны, поскольку она дешевле российской нефти, которую обычно покупает Греция, сообщили трейдеры средиземноморского региона.

Ожидается, что в четверг министры иностранных дел стран ЕС согласуют дополнительные санкции в отношении к почти 200 частным предпринимателям и компаниям в Иране.

В понедельник министр нефтяной отрасли Ирана Ростам Гасеми преуменьшил угрозу эмбарго, заявив, что альтернативы иранской нефти у Европы нет, сообщили в информационном агентстве Fars.

Dow Jones Newswires

Читать дальше

Налог на роскошь - идея ценой в "ломаный грош"?

Украинское правительство решило обеспечить выплаты пенсий за счет налогообложения роскоши. Соответствующий законопроект обещает подать в парламент в ближайшее время министр социальной политики Украины Сергей Тигипко. Идея очень даже социально справедливая и перспективная, однако предложенные механизмы ее реализации свидетельствуют о том, что она не более чем пиар-ход политика в преддверии парламентских выборов. Образно говоря, финансировать пенсии за счет "роскошного" налога - непозволительная роскошь.

Министра социальной политики Украины Сергея Тигипко можно назвать одним наиболее плодотворных министров в сфере законодательной деятельности. Он в отдельности от правительства регулярно разрабатывает собственные законопроекты, направленные на решения таких актуальных экономических проблем, как "тенизация" заработной платы, сбалансирования ПФУ, поиск источников покрытия дефицита фонда и пр. В то же время, С. Тигипко можно назвать одним из аутсайдеров правительства в сфере продуктивности на законодательной ниве - сложно вспомнить, какая из его ключевых инициатив была реализована на практике.

Весьма вероятно, что такая же участь постигнет и новый законодательный продукт С.Тигипко, касающийся налогообложения роскоши. Министр пообещал подать в Верховную Раду и довести до конца свой собственный закон, который установит в Украине налогообложение товаров роскоши. К слову, само по себе понятие "роскошь" достаточно расплывчатое, потому что различные группы людей вкладывают в него разные значения, поэтому изначально было бы рационально определить, что все-таки относиться в Украине к товарам роскоши.

По словам министра, налог на роскошь будет касаться исключительно физических лиц, и его цель обложить налогом дорогие товары. Такими С.Тигипко считает дорогие автомобили, самолеты, мотоциклы, яхты, большие дома, большие площади земли возле домов, дорогостоящие товары, такие как часы, одежда, которые стоят выше 2 тысяч евро.

По его замыслу, операции по покупке этих товаров будут облагаться дополнительным налогом. Полученные деньги, взимаемые от нового налога (по расчетам министра это примерно 800 млн грн), предлагается направить в Пенсионный фонд.

Сама по себе идея достаточно перспективна, дополнительное налогообложение роскоши в различных формах присутствует в большинстве европейских странах. При этом, методы налогообложения весьма разнообразны: повышенная ставка НДС, специальный акциз, дополнительный налог, которые платят богатые слои населения, дополнительные коэффициенты налога на жилую недвижимости для больших домов, пр.

Однако, главным фактором налогообложения роскоши в западных странах является действенное прогрессивное налогообложение доходов граждан. Несложно представить, на сколько бы выросли доходы бюджета, если бы в Украине действовала бы жесткая система борьбы с уклонением от уплаты подоходного налога высшими чиновниками, политиками и крупными бизнесменами. Увы, пока в стране более привычны малореальные для той же Европы ситуации, когда при низких официальных доходах неизвестно откуда у человека появляются в собственности вещи, как раз подпадающие под обложение налогом на роскошь.

Таким образом, существуют различные варианты налогообложения роскоши. Однако, С.Тигипко выбрал далеко не самые эффективные методы. Он успел "пропиарить" свою идею на всю страну, получив дополнительные электоральные балы, однако не смог предложить действенных механизмов реализации этой идеи.

В частности, относительно налога на покупку дорогих автомобилей в Украине, то С. Тигипко предлагает возобновить транспортный налог (был отменен с вступлением в силу НКУ) для собственников автомобилей с объемом двигателя выше 3,4 тыс. куб. см. Реализовать такую идею в Украине очень сложно, при этом ее эффективность будет минимальной. Во-первых, на это не пойдут народные депутаты, как главная целевая группа покупателей этого вида легковушек. Правительство Ю. Тимошенко несколько раз пыталось повысить транспортный налог для дорогих авто, однако парламент единодушно проваливал подобные законопроекты. Во-вторых, прежде чем повышать фискальное давление на покупку (а фактически импорт) таких автомобилей, необходимо перекрыть схемы минимизации налогов при их покупке. Сегодня в Украине существует минимум 6 легальных схем импорта дорогих авто в Украину, по которым можно избежать уплаты взноса в ПФУ и прочих налогов при покупке авто. В-третьих, у большинства богатых граждан дорогие автомобили находятся на балансе их фирм и предприятий, поэтому как физические лица они не участвуют в сделке по их покупке.

Относительно налогообложения земли и недвижимости, то данная инициатива больше вреда, чем пользы. С. Тигипко предлагает взимать налог с участка в селе, использованного для строительства жилья, площадью свыше 0,75 га, в поселке 0,45 га, в городе 0,3 га, для индивидуального дачного строительства - 0,3 га. Кроме того, он предлагает, дополнительно облагать налогом жилую недвижимость, площадью свыше 200 кв. м. Фактически министр предлагает ввести еще одни налог на землю и еще одним налог на недвижимость. Напомним, что в Украине уже функционирует два отдельных налога (плата за землю и налог на недвижимость, отдельную от земли). Подобными инициативами С. Тигипко существенную усложнит налоговую систему. Кроме того, относительно дополнительного налога с недвижимости, то весьма вероятно, что его постигнет судьба действующего налога на недвижимость, который к слову и так ориентирован на налогообложение богатых слоев населения. При колоссальных затратах на его внедрение, доходы от этого налога ожидаются на уровне 200 млн. грн. При этом, время введение налога откладывается, и в 2012 году он, по всей видимости, так и не заработает в Украине.

Внедрить налог на дорогие товары также достаточно сложно. Если ставка этого налога будет низкой, это не покроет расходов на его администрирование, а если очень высокой - богатые слои населения могут с таким же успехом покупать часы или сумочки за границей.

Кроме локальных деталей, пожалуй, самой главной проблемой, которая лишает инициативы С.Тигипко шансов на реализацию, является его склонность к индивидуальным действиям. Пока он занимался написанием собственных законов, правительство в отдельности разработало и подало в парламент проект закона о Фонде будущих поколений, который также должен финансировать дефицит бюджета ПФУ. В этом законе предложения Тигипко не учтены, что снижает шансы на их реализацию.

Таким образом, с технической точки зрения реализовать инициативы налога на роскошь С. Тигипко достаточно проблематично. Сама идея налогообложение роскоши была бы очень полезной для Украины, по меньшей мере, с точки зрения социальной справедливости, однако пока она будет элементом политики, она очевидно, так и не будет реализованной.

Алексей Левицкий
По материалам УНИАН

Читать дальше

Эксперт считает, что Украине нужно выбирать между ТС и Евросоюзом

Украина должна сокращать внешний долг и прекратить жить за счет кредитов, иначе наше государство может повторить судьбу Греции. Об этом в комментарии УНН сказал финансовый эксперт Виктор Суслов.

"Сейчас мы имеем где-то под 130 миллиардов долларов валового внешнего долга. Если мы будем жить дальше за счет кредитов, то это дорога к дефолту. Таким путем прошла Греция, которая наращивает долги", - отметил эксперт. Оценивая нынешнюю долговую политику правительства, Виктор Суслов назвал наиболее эффективным кредитором нашего государства МВФ.

"Он дает кредиты в соответствии с подписанной программой stand by в 3,5% годовых, но поскольку Украина программу сотрудничества не выполняет уже в течение года, фонд кредита не дает", - заметил эксперт и напомнил, что в октябре Украина не имела денег для того, чтобы рассчитаться за российский газ.

"Правительство было вынуждено привлечь заем Газпромбанка на сумму 550 миллионов долларов для уплаты за газ под 8,5% годовых, то есть на 5% больше чем дает фонд. Конечно, это очень высокие ставки. Ранее выданный кредит ВТБ на 2 миллиарда долларов уже неоднократно продлевался. Срок погашения его наступил в декабре, но, видимо, денег для того, чтобы вернуть ссуду не будет, поэтому правительство будет просить о продлении займа. И есть шансы, что россияне в этом нам пойдут навстречу", - отметил Суслов.

"Кроме того обсуждался вопрос о привлечении коммерческого займа того же ВТБ уже на 4 миллиарда долларов. Это все варианты, которые должны заменить международный валютный фонд и которые Украине, конечно, будут обходиться существенно дороже", - добавил эксперт, отметив, что такая кредитная политика правительства ведет к дефолту.

Выходом из этой ситуации эксперт называет развитие высокотехнологичных отраслей промышленности, "а также прекращение политики многовекторности, нужно определить наше отношение к Таможенному союзу или Евросоюзу, доказать, что это будет эффективно для экономики".

Ранее премьер - министр Николай Азаров сообщил о достижении предварительной договоренности о продлении кредита ВТБ. До этого в СМИ появилась информация о том, что Украина может привлечь заем у Китая и России из-за отсутствия денег МВФ.

Источник

Читать дальше

Цены на золото на COMEX во вторник выросли, в центре внимания - опасения по поводу долга Европы

Фьючерсы на золото во вторник продемонстрировали небольшой рост, последовав вверх за евро, так как динамика валют по-прежнему задавала направление для рынка драгоценных металлов.

По итогам торгов на COMEX, подразделении Нью-Йоркской товарной биржи /New York Mercantile Exchange, NYMEX/, наиболее активно торгующиеся декабрьские фьючерсы на золото выросли в цене на 2,60 доллара, или на 0,2%, до 1713,40 доллара за тройскую унцию.

Фьючерсы на золото тесно следуют за динамикой евро, который вырос во второй половине торгов, в то время как участники рынков ждут дальнейших новостей касаемо двухдневного заседания министров финансов ЕС. Они обсудят отдельные способы усиления фонда спасения еврозоны - Европейского фонда финансовой стабильности /EFSF/.

Евро все больше задает тон ценам на золото в последние недели.

Снижение евро делает деноминированные в доллары фьючерсы на золото более дорогими для покупателей, держащих единую европейскую валюту, что, вероятно, снижает спрос на золото со стороны этих участников рынка.

"Все ждут, что сделает сама Европа", - говорит Ира Эпстейн, директор подразделения Ira Epstein в Linn Group.

Она добавляет, что если кризис еврозоны усугубится, и инвесторы будут вынуждены сократить позиции по евро, цены на золото вырастут. Однако в отсутствии важных событий, "рынок топчется на месте без определенного тренда"

Фьючерсы на другие драгоценные металлы закрылись разнонаправленно. Декабрьские фьючерсы на серебро по итогам торгов упали на 30,8 цента, или на 1%, до 31,853 доллара за унцию.

Между тем январские фьючерсы на платину выросли в цене на 1,20 доллара, или на 0,1%, до 1540,70 доллара за унцию, а декабрьские фьючерсы на палладий подорожали на 3,40 доллара, или на 0,6%, до 581,75 доллара за унцию.

Dow Jones Newswires

Читать дальше

Фьючерсы на нефть на NYMEX выросли в цене на фоне усиления опасений относительно Ирана

Фьючерсы на нефть выросли в цене во вторник, снова торгуясь около 100 долларов за баррель. Группа иранских студентов устроили беспорядки у здания посольства Великобритании в Тегеране, что усилило опасения относительно Ирана, осуществляющего экспорт нефти.

Росту цен также способствовал более сильный, чем ожидалось, рост потребительского доверия в США, который повысил надежды в отношении улучшения состояния американской экономики.

По итогам торгов на Нью-йоркской товарной бирже /New York Mercantile Exchange, NYMEX/ котировки январских фьючерсов на легкую малосернистую нефть выросли на 1,58 доллара, или на 1,6%, до 99,79 доллара за баррель. В ходе торгов фьючерсы достигли максимума 100,15 доллара.

Во вторник фьючерсы второй день подряд сначала выросли, а затем не смогли закрыться выше ключевого уровня.

Фьючерсы на нефть марки Brent на ICE выросли в цене на 2,23 доллара, до 110,91 доллара за баррель.

В четверг состоится встреча министров финансов ЕС, на которой они обсудят запрет ЕС на импорт иранской нефти. Инвесторы готовятся к тому, что эта мера может привести к нехватке запасов нефти.

В прошлой году Иран экспортировал 2,2 млн баррелей нефти в день, как сообщило Министерство энергетики США. ЕС в целом был вторым крупнейшим получателем этой нефти.

"Иран всегда непредсказуем. С психологической точки зрения проблемы на Ближнем Востоке важны для цен на нефть",- отмечает Хамза Хан, аналитик Schork Group.

Тем не менее, он указывает на более позитивный, чем ожидалось, отчет по потребительскому доверию, как на ключевой движущий фактор, задававший ход торгам во вторник.

Индекс потребительского доверия в США в ноябре подскочил до 56,0 против пересмотренного октябрьского значения 40,9. Доверие поднялось до самых высоких уровней с июля. Об этом говорится в отчете частной исследовательской группы Conference Board, опубликованном во вторник.

Этот показатель наряду с сильными розничными продажами в "черную пятницу" улучшили настроения в отношении экономики США, а также перспективы роста спроса на сырье.

Однако, по словам аналитиков, новая волна опасений относительно распространения европейского долгового кризиса сдержали прорыв цен на нефть выше 100 долларов за баррель.

Инвесторы обеспокоены, что европейский долговой кризис будет сдерживать мировой экономический рост или даже столкнет крупные экономики снова в рецессию, заставив инвесторов избегать рискованных активов, таких как нефть и акции.

Индекс Standard & Poor's 500 на момент написания статьи торговался с повышением на 0,6%, на уровне 1199,5, после прорыва выше 1200 ранее в ходе сессии.

"Если евро начнет слабеть, доллар будет расти, S&P будет падать.. и все эти факторы неблагоприятны для цен на энергоносители", - говорит Уолтер Зиммерманн, главный технический аналитик United-ICAP.

Декабрьские контракты на бензин RBOB по итогам торгов выросли в цене на 2,1 цента, или на 0,8%, по 2,5391 доллара за галлон. Декабрьские фьючерсы на топочный мазут подорожали на 5,12 цента, до 3,0211 доллара за галлон.

Dow Jones Newswires

Читать дальше

Американская элита не верит в скорый выход из кризиса

Теперь для чиновников главный мотив в их работе - постараться спасти свои собственные шкуры

С социально-политической точки зрения, особенно с учетом предстоящих менее чем через год президентских выборов, безработица действительно является главной проблемой США, однако с чисто экономической точки зрения тут есть некоторые вопросы. Подробно их осветил в своей последней речи один из руководителей Федеральной резервной системы США – глава Федерального резервного банка Миннеаполиса Нараяна Кочерлакота, который сообщил, что в то время как безработица в США остается слишком высокой (на уровне 9%), политика ФРС по целевому уровню безработицы может привести к скачку инфляции.

«Изменение в политике минимальной оплаты труда, демографии, налогов и управления, технологическая производительность, эффективность рынка труда, пособия по безработице, предпринимательский доступ к кредитованию и социальные нормы – все это имеет свое влияние в аспекте максимальной занятости, – сказал он. – Попытки компенсировать эти изменения через экономику путем монетарной политики могут привести к опасному движению в инфляционных ожиданиях и, в конечном счете, к росту самой инфляции».

Фактически Кочерлакота сообщил, что бороться с безработицей путем монетарного стимулирования (читай: денежной эмиссии) опасно для экономики. Это – его старая позиция (он всегда был противником монетарного смягчения), однако сегодня такая позиция не может быть одобрена политическим руководством страны. Повышение уровня безработицы перед выборами для действующего президента, который хочет идти на второй срок, категорически недопустимо, и если другого пути, кроме эмиссии, для улучшения ситуации нет, то, значит, нужна эмиссия, нравится это кому-то или не нравится.

Кочерлакота это понимает, в связи с чем и сказал, что безработица остается «тревожно высокой» и что Федрезерв по-прежнему имеет инструменты для решений вопросов экономического роста, включая более активные покупки облигаций или ипотечных бумаг и продление срока нынешнего уровня процентных ставок. В то же время необходимо иметь план действий на случай отклонения ситуации от прогнозов. Беда только в том, что пока эти инструменты не играют особой роли. Более того, многие эксперты сомневаются в том, что от них будет какой-то эффект, уж коли до сих пор таких эффектов замечено не было.

Отметим, что формально в США ситуация вроде бы стала улучшаться. Статистические данные показывают, что рост занятости в США в октябре был отмечен в 39 штатах, а уровень безработицы снизился в 36 штатах, указывая на то, что рынок труда на большей части США начинает стабилизироваться. Как показывают данные Министерства труда США, наибольший прирост рабочих мест оказался в Иллинойсе (+30 000), за ним – в Калифорнии (+25 700). Вирджиния, Пенсильвания и Вашингтон замыкают пятерку штатов с наибольшими темпами прироста рабочих мест. Однако, скорее всего, это – все-таки локальное явление. Спрос в США, в общем, не растет, общеэкономическая ситуация в мире тоже оптимизма не внушает, да и выступление Кочерлакоты также фактически говорит о том, что особого оптимизма не наблюдается.

Не думаю, что в Белом доме всерьез верят оптимистическим заявлениям Кочерлакоты. Вопрос только в одном – насколько они реально опасаются инфляции. Мне кажется, что тот лаг между началом крупномасштабной эмиссии и последующей инфляционной волной (наличие которой как раз признал Кочерлакота), который составит не более 3-5 месяцев, как раз и может использовать администрация Обамы для того, чтобы успешно завершить предвыборную кампанию. При этом если раньше могли быть иллюзии, что эмиссия, как в 2008-2009 гг., может не вызвать инфляцию, то теперь, скорее всего, иллюзий уже быть не может, т. е. речь идет об откровенных предвыборных махинациях.

А для ФРС наступают трудные времена. Формально у нее – «двойной мандат»: эта организация отвечает как за состояние денежной системы (т. е. за низкую инфляцию), так и за «нормальное» состояние с безработицей (слово «нормальное» взято в кавычки, поскольку оно сильно различается в зависимости от времени и положения дел). И нервное состояние Кочерлакоты во многом вызвано тем, что, в частности, от него лично требуется принятие принципиального решения, какой из двух мандатов важнее. Разумеется, решение будет приниматься коллегиально, всем Комитетом по открытым рынкам, однако результат будет принципиальным не только с точки зрения экономической науки или внутриаппаратных отношений в ФРС, но и с общеполитической точки зрения.

А это – уже не шутка: тут могут быть самые серьезные неприятности. И дело даже не в личных проблемах: вряд ли руководители ФРС пойдут под суд, разве что у них есть какие-то собственные «скелеты в шкафах». Дело в другом: решения таких масштабов неминуемо принципиально меняют соотношение сил между крупными группировками как на политическом, так и на финансовом олимпе. И неправильное решение (т. е. то, которое не будет соответствовать интересам победивших группировок) может очень дорого стоить нынешним руководителям ФРС с точки зрения продолжения карьеры и вообще успешной жизни. А с учетом масштабов кризиса потери могут быть очень серьезными.

И мне кажется, что именно этот сугубо личный мотив сегодня будет выходить на первое место с точки зрения мотивации конкретных представителей американской чиновной элиты. Если бы они верили в то, что успешный выход из ситуации есть, то, возможно, они бы его и искали (качество американской управленческой элиты все-таки много выше, чем, например, нашей), но, судя по всему, иллюзии уже окончательно развеялись. А это значит, что спасать нужно свою собственную шкуру. Для государственной машины все и так ясно.

Я, конечно, могу и ошибаться, и многие в США могут еще искренне верить в идеалы монетаризма-либерализма, однако, судя по последним выступлениям, на верхнем уровне госаппарата таких идеалистов уже практически не осталось. А это значит, что в самом ближайшем времени мы можем увидеть, как до того единая стратегическая линия американской государственной машины начнет распадаться на множество тактических моментов, каждый из которых определяется скорее субъективными, чем общегосударственными интересами.

 Хазин Михаил Леонидович
Источник: KMnews

Читать дальше

Moody's не верит в украинские банки

Прогноз для украинской банковской системы остается негативным, сообщило международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service в опубликованном во вторник новом Banking System Outlook.
Прогноз основан на том, что условия кредитования в ближайшие 12-18 месяцев будут негативными из-за скромного восстановления экономики после глубокого спада, слабой прибыльности, очень высокой доли плохих кредитов (с существенным навесом валютных кредитов).
Moody's также указывает на ограниченную доступность внутреннего фондирования, что вынудило банки уменьшить долю заемного капитала.

Украинский бизнес ресурс

Читать дальше

S&P может снизить рейтинг Франции в течение 10 дней

Агентство Standard & Poor's может снизить прогноз кредитного рейтинга Франции до "негативного" со "стабильного" уже в течение ближайших 10 дней, сообщила французская газета La Tribune в понедельник со ссылкой на несколько источников.
Такой шаг агентства S&P стал бы сигналом того, что в скором времени Франция лишится первоклассного кредитного рейтинга "ААА".
Газета опубликовала на своем сайте статью, в которой говорится, что агентство Standard & Poor's планировало сделать объявление о снижения прогноза до "негативного" еще в прошлую пятницу, но отложило его по неизвестным причинам.
В настоящее время прогноз рейтинга Франции является "стабильным", но на протяжении последних нескольких месяцев ходили слухи, что кредитный рейтинг страны может быть снижен на одну или две ступени одним или несколькими рейтинговыми агентствами.
Представитель S&P в Мельбурне отказалась от комментариев.

UBR

Читать дальше

ОЭСР понижает прогноз роста ВВП США на 2012 год, ожидает рецессии в еврозоне

Перспективы мировой экономики значительно ухудшились. Об этом в понедельник заявила Организация экономического сотрудничества и развития /ОЭСР/, призвав Европейский центральный банк /ЕЦБ/ действовать более решительно, чтобы предотвратить дальнейшее обострение кризиса госдолга в еврозоне.

В своем докладе о мировых экономических перспективах, выходящем дважды в год, ОЭСР понизила прогнозы роста для крупнейших экономик мира и заявила также, что еврозона вступила в рецессию. Она также предупредила, что кризис долга в еврозоне, распространяющийся на страны, ранее считавшиеся странами-убежищами, может "вызвать масштабную эскалацию экономических нарушений, если с ним не будут бороться".

"В противоположность тому, что ожидалось ранее в этом году, мировая экономика не оставила трудности позади, - написал главный экономист ОЭСР Пьер Карло Падоан во вступлении к докладу. - Помимо всего прочего, доверие резко упало, так как усилился скептицизм относительно того, что руководство еврозоны может эффективно справиться с главными вызовами, с которыми оно сталкивается".

ОЭСР, штаб-квартира которой находится в Париже, понизила прогноз для экономического роста в 34 странах-членах до 1,9% в этом году и 1,6% в 2012 году против майских прогнозов в 2,3% и 2,8% соответственно. ОЭСР ожидает, что ВВП еврозоны в последнем квартале этого года сократится на 1% в годовом исчислении и на 0,4% в 1-м квартале 2012 года. В 2012 году ВВП еврозоны вырастет всего на 0,2%, считают в ОЭСР.

"Еврозона должна срочно принять более сильные меры, - заявил Падоан в интервью Dow Jones Newswires. - ЕЦБ должен покупать облигации и установить верхний предел для доходностей или нижний предел для стоимости облигаций, чтобы на рынках знали, что есть третья сторона, готовая вступить в торги на этих уровнях".

Чтобы остановить распространение кризиса, власти должны обеспечить "реальное и значительное увеличение" объемов Европейского фонда финансовой стабильности /EFSF/, а также более активно использовать баланс ЕЦБ, сказал Падоан.

Кризис в еврозоне на прошлой неделе миновал еще один этап, когда правительству Германии удалось продать лишь половину облигаций от желаемого объема, что стало признаком того, что проблемы еврозоны распространяются на ее самые сильные экономики.

Но мало что указывает на то, что правительства еврозоны договорятся о мерах, которые ОЭСР считает необходимыми. Германия возражает против плана Франции наделить ЕЦБ большей ролью в восстановлении спокойствия на рынках облигаций. ЕЦБ в настоящее время покупает на открытом рынке гособлигации в ограниченном объеме, чтобы сдержать рост доходностей.

ОЭСР предупредила, что возможные, но маловероятные развязки, такие как неуправляемый дефолт по госдолгу или распад еврозоны, будут иметь серьезные последствия для всего мира.

"Крупное негативное событие наиболее вероятно направит страны ОЭСР в целом в сторону рецессии при заметном снижении активности в США и Японии и удлинит и углубит рецессию в еврозоне, - пишет Падоан. - Развивающиеся экономики не будут иметь иммунитета, объем мировой торговли сильно упадет, а стоимость их международных активов пострадает от снижения цен на финансовые активы".

Опасения об ухудшении состояния госфинансов также растут за пределами Европы. Законодатели в чрезвычайном комитете Конгресса США на прошлой неделе объявили, что не смогли достичь соглашения относительно сдерживания роста бюджетного дефицита, что повысило риск резкого сокращения внутренних программ и военных расходов в январе 2013 года.

"Другой серьезный понижательный риск заключается в том, что против автоматического ужесточения налогово-бюджетной политики США не будут согласованы никакие действия, что может ввергнуть страну в рецессию, которой денежно-кредитная политика может мало что противопоставить", - сказал Падоан.

ОЭСР ожидает, что крупнейшая экономика мира в 2012 году вырастет на 2% против майского прогноза роста на 3,1%. В 2013 году, по ее прогнозу, рост ускорится до 2,5%.

Замедление экономического роста также влияет на торговлю, предупредили в ОЭСР. Прогнозы по росту мировой торговли были понижены до 6,7% на этот год и 4,8% на 2012 год против предыдущего прогноза роста на 8,1% и 8,4% соответственно.

"Текущая ситуация хуже, чем в 2009 году, - сказал Падоан. - Торговля выступала двигателем мирового роста после финансового кризиса 2008 года, но теперь мы видим риски протекционизма".

ОЭСР считает, что развивающиеся экономики продолжат вносить "значительный" вклад в мировой ВВП.

"Развивающиеся экономики продолжают расти здоровыми темпами, но темпы роста также замедляются, - пишет Падоан. - Снижение цен на сырье и замедление мирового роста начали смягчать инфляционное давление в этих странах ".

Тем не менее, в ОЭСР заявили, что в некоторых случаях немедленное смягчение денежно-кредитной политики может не быть адекватным.

"Принимая решение о том, смягчать ли политику, когда и насколько быстро это делать, центральные банки должны учитывать, что инфляция в некоторых случаях находится на уровне, намного превышающем неофициальные или официальные целевые уровни", - отметили в ОЭСР.

В ОЭСР заявили, что Китай смог бы лучше отреагировать на замедление роста экономики, если бы допустил повышение курса юаня.

"Без такой валютной политики инструменты национальной денежно-кредитной политики.должны быть сравнительно более ограничительными, чтобы сдерживать инфляцию, - отметили в ОЭСР. - Такая стратегия несет в себе риск чрезмерного замедления экономики".

Dow Jones Newswires

Читать дальше

Напряжение в Еврозоне нарастает, а евро пророчат смерть уже в течение месяца

«Акула должна постоянно двигаться вперед или она умирает. И сейчас то, что есть у нас на руках, – это мертвая акула», - эта фраза Вуди Аллена в известном американском фильме «Энни Холл» отражает нынешнюю ситуацию в Еврозоне. Напряжение нарастает – на этой неделе Италия, Бельгия, Испания и Франция планируют привлечь на рынке около 17 млрд евро новых долгов. При этом Goldman Sachs заявляет, что европейская экономика скатывается в рецессию.

Греция – банкрот. Рейтинг Португалии опустился до «мусорного» уровня, в Испании стремительными темпами растет безработица, а восстановление позиций Ирландии провалилось. В арьергарде сражения - Италия, которая стоит перед лицом растущих ставок, несмотря на отличную репутацию нового премьер-министра страны – Марио Монти. Рейтинги Бельгии, чей госдолг сравнялся по объему с ВВП, были понижены. Во всей видимости, следующим этапом будет снижение потребительского доверия Франции. Германия не смогла разместить свои гособлигации в полном объеме, и цены на бонды ФРГ снизились. Ни одна страна зоны евро и ни одна компания региона не может теперь быть независимой от обстоятельств, нависших над объединенной Европой.

Тем временем, оператор крупнейшей межбанковской валютной платформы ICAP заявила, что собирается подготовиться к возможному выходу Греции из Еврозоны и ее возвращению к драхме. Таким образом, некоторые участники рынка уже серьезно рассматривают подобный сценарий.

Другие страны также могут пострадать

Не могут оставаться в стороне от проблем и страны за пределами Еврозоны. Великобритания имеет большой дефицит бюджета, растущий объем госдолга и план по снижению дефицита, который может не работать. Англия сохраняет свой наивысший рейтинг AAA, так как имеет свою собственную валюту и сохраняет неплохие политические позиции, однако они могут пошатнуться после забастовки рабочих государственного сектора, которая намечена на 30 ноября.

В США провалил свою работу суперкомитет, который должен был согласовать сокращение дефицита бюджета на $1.2 трлн. В то же время ФРС собирается провести новые стресс-тесты банков, чтобы определить, какие финансовые структуры смогут выжить на фоне долгового кризиса в Европе и дефолтов европейских банков.

Одна вещь неоспорима – евро не сможет выжить без существенных изменений в управляющей структуре зоны евро. Первой причиной болезни Еврозоны стала строгость правительств, которая спровоцировала рецессии и отставки политиков. Затем последовал EFSF, который оказался слишком небольшим и не смог остановить скачок доходности государственных облигаций европейских стран.

«Железная frau» Ангела Меркель

Европейский центральный банк обеспечивает банки некоторой ликвидностью и регулирует уровень процентных ставок по займам, однако он не в состоянии предотвратить дефолты стран. Последний «железный» канцлер Германии Ангела Меркель жестко выступает против любых мер, которые могут повредить евро. Она по-прежнему не допускает печатания денег ЕЦБ, также Меркель против того, чтобы участвовать в долгах периферийных стран и выпускать еврооблигации. Европейские банки по-прежнему страдают от нехватки ликвидности, так как не могут привлекать деньги так легко, как американские, и фактически зависят от ЕЦБ.

Циники могут сказать, что текущая ситуация вполне удовлетворяет Меркель. Заемщики бегут от рисков, вкладывая свои деньги в безопасные немецкие облигации, тем самым сохраняя процентные ставки по ним на низком уровне. В результате Германия сэкономила 20 млрд евро с 2009 по 2011 год и может еще получить столько же в ближайшее время, по информации Исследовательского института Брюсселя. Проблемы Греции опускают стоимость евро – тем самым они дают топливо для экспортной машины ФРГ. И на этом фоне немецкие избиратели одобряют политику Меркель.

9 декабря состоится очередной саммит лидеров Еврозоны, на котором будут планироваться дальнейшие шаги по формированию структуры зоны евро.

Известный французский экономист Жак Аттали и вовсе заявляет, что евро может потерпеть крах еще до конца текущего года, если Евросоюз не примет своевременные меры. По мнению эксперта, для предотвращения коллапса евро, нужно сделать три шага – позволить скупку облигаций Европейским центральным банком, лишить определенные части финансового суверенитета, а также внести изменения в законодательство ЕС. «Первую ступень можно возвести за пять минут, вторую за неделю, третью – за шесть месяцев, но начинать делать надо все одновременно, иначе мы идем к катастрофе», - заявил Аттали.

БКС Экспресс

Читать дальше

Металлы: Котировки золота и меди растут на позитивных новостях из Европы

Фьючерсы металлов закончили прошлую неделю падением, однако сегодня они отскочили, так как власти ЕС заявили о новых стимулирующих мерах.

В пятницу котировки золота закрылись ниже $1700, потеряв за неделю более 2%. Основная причина продаж драгметалла – долговые проблемы Еврозоны и укрепление американского доллара по отношению к евро. Остальные металлы также значительно упали – медь потеряла за неделю 3.8%, серебро просело на 4.3%, а палладий упал на 5.8%.

Тем не менее, на выходных появились новости, которые восстановили спрос инвесторов на commodities. Европейские политики договорились, что Европейский фонд финансовой стабильности будет усилен путем ввода новой системы гарантирования и возможности покупки облигаций. Кроме того, появилась информация, что МВФ может предоставить Италии кредитную линию в размере 400-600 млрд евро.

Заявления регуляторов дали инвесторам надежду, что долговые проблемы периферийных стран Еврозоны удастся облегчить. На этом фоне котировки золота выросли сегодня на 1.28% до $1704, медь дорожает на 2.66%, а никель подрастает на 1.92%.

Котировки металлов:

Никель: $17275/т. (+1.92%)
Медь: $7425.75/т. (+2.71%)
Алюминий: $2011/т. (+0.95%)

Золото: $1704.60/тр. унц. (+1.31%)
Серебро: $31.71/тр. унц. (+1.71%)
Палладий: $578.5/тр. унц. (+2.80%)
Платина: $1550.25/тр. унц. (+1.76%)

Справка:
1 фунт = 453,592 гр.
1 тр. унц. = 31,1035 гр.
COMEX - Commodity Exchange of N. Y.
NYMEX - N. Y. Merchantile Exchange
LME - London Metal Exchange
GSR – Gold/Silver ratio

БКС Экспресс

Читать дальше

У главы Бундесбанка и нового председателя ЕЦБ есть много общего

Когда в начале ноября итальянец Марио Драги вступил в должность председателя Европейского Центробанка, перед ним встала задача доказать Германии свою профпригодность для этой работы. Ситуацию существенно осложняют призывы к ЕЦБ стать поддержкой для проблемной Италии – родины господина Драги – и сдержать распространение по региону долгового кризиса, выражающегося в росте стоимости кредитования для большинства стран Е-17 и ее снижении для Германии. Недавно Йенс Вайдманн, глава Бундесбанка Германии, усилил давление на рынок ценных бумаг с фиксированной доходностью в Италии и на Драги, заявив, что финансирование Центробанком государственных бюджетов будет являться незаконным. В интервью изданию Financial Times Вайдманн подчеркнул, что ЕЦБ не может играть роль кредитора последней инстанции для государств, поскольку тем самым он нарушит положения договоров ЕС, запрещающие прямое финансирование правительств. Вайдманн также добавил, что такой шаг был бы контрпродуктивным. Первопричины европейского кризиса кроются именно в госсекторе, и предоставление правительствам дешевых денег лишь еще больше ослабит осознание властями необходимости реформ. Конечно, учитывая, насколько лихорадит сейчас рынки облигаций, эти комментарии были весьма несвоевременными. Однако, с другой стороны, подобная позиция вряд ли способна вызвать удивление. Вайдманн возглавил Центробанк Германии в мае, заняв пост, освобожденный его предшественником Акселем Вебером именно в знак несогласия с проводимыми на тот момент (и тогда еще мелкомасштабными) интервенциями ЕЦБ на рынке суверенного долга, призванными обеспечивать бесперебойный поток кредитования для банков и компаний. На взглядах Вайдманна тоже лежит клеймо традиционного немецкого экономического мышления: приоритет долгосрочных перспектив, глубоко укоренившийся страх перед инфляцией, одержимость моральными рисками. Для Вайдманна правила - первостепенны. Над Италией не висит угроза дефолта, и она может справиться с проблемами сама, а независимость ЕЦБ следует охранять любой ценой.

Как считают обозреватели, комментарии Вайдманна были адресованы непосредственно немецкой аудитории, которая тревожится, что ЕЦБ, возможно, начал сбиваться с курса. Но находился ли в числе целевых слушателей и новый президент ЕЦБ? По сравнению с Вайдманном, Драги принадлежит к совершенно иной школе и традиции. В 1970-х он получил степень доктора экономических наук в престижнейшем Массачусетском технологическом университете (MIT) в США. В числе его наставников были Стэнли Фишер, возглавляющий сейчас ЦБ Израиля, и Рудигер Дорнбуш, немецкий экономист, известный своими работами по валютному рынку. В этом смысле Драги делит общее интеллектуальное наследие с главой ФРС Беном Бернанке, главным экономистом МВФ Оливье Бланшаром и Полом Кругманом, сотрудничающим с New York Times. Все они вышли из стен MIT примерно в одно время. С одной стороны, подобные предпосылки в биографии и послужном списке Драги заставляют предположить, что новый президент ЕЦБ может занять более активную позицию в вопросах монетарной политики, аналогичную той, что демонстрирует ФРС. И тем не менее, возможно, его мировоззрение на самом деле гораздо ближе к Вайдманну, чем может показаться на первый взгляд. Итальянские технократы весьма близки по духу технократам немецким, считает Джулиан Кэллоу, эксперт инвестиционного банка Barclays Capital. Академические труды, пропагандирующие сокращение бюджетных расходов как средство поддержки экономики (что является популярным убеждением среди немецких экономистов), были написаны преимущественно итальянскими экономистами. Соавтором одной из первых и наиболее влиятельных работ в этом направлении был Франческо Джавацци, учившийся в MIT вместе с Драги и до сих пор являющийся его близким сподвижником. Одна из глав диссертации самого Драги была посвящена рассмотрению способов, с помощью которых экономика может стимулировать темпы долгосрочного роста в условиях непосредственного финансового давления.

Более того, итальянский опыт Драги вынуждает его с опаской относиться к идее продвижения политики по пути наименьшего сопротивления. После шести лет работы во Всемирном банке, он, начиная с 1991 г., провел десять лет на высоком должностном посту в Казначействе страны. На этом этапе Драги возглавил национальный Комитет по приватизации, а также занимался сокращением размера госдолга и дефицита, поскольку в конце 1980-х и начале 90-х он разросся до критических уровней. Италия пошла на реформы экономики и финансов госсектора лишь под интенсивным давлением рынка облигаций. Поэтому Драги может воздержаться от незамедлительного принятия мер по сдерживанию роста процентных ставок Италии. Его знание итальянской политики, госфинансов и финансовых рынков может побудить его к игре на грани фола, считает Марко Аннунциата, главный экономист GE. По сути дела, активное неприятие Вайдманном идеи покупок Европейским ЦБ гособлигаций может даже сыграть на руку Драги, который на первой же своей пресс-конференции заявил, что неограниченное кредитование правительств выходит за сферу полномочий ЕЦБ. Если ЕЦБ даст понять, что он готов лишь на минимум, необходимый для ослабления паники на рынке облигаций, это вынудит итальянских политиков оказать более активную поддержку нацеленному на реформы кабинету министров и быстрее реализовать необходимые меры. Возможно, рынки и паникуют, однако, как говорят, Драги в период кризисов полон спокойствия. Такое спокойствие хорошо сочетается с позицией Бундесбанка, согласно которой паника уляжется сама, а приоритетное значение имеет прежде всего долгосрочная стабильность. Реформы (и высокая доходность) должны вернуть покупателей на рынок итальянских бондов, и игроки успокоятся.

Увы, пока паника никак не проходит. Более того – она распространяется, подбираясь к сердцу еврозоны, и ее уже не так-то просто объяснить проблемой дефицитов или госдолга. Ситуация с госбджетом во Франции далеко не так плоха, как в Британии, однако доходность по 10-летним французским облигациям сейчас существенно превышает аналогичный показатель по британским активам. Расширяющийся гэп между стоимостью кредитования в Германии и другими странами еврозоны предполагает, что на данном этапе инвесторы опасаются развала валютного блока. Несмотря на крайнюю необходимость реформ в Италии (и не только здесь), представляется маловероятным, что обещания следовать жесткой бюджетной дисциплине окажутся в состоянии положить конец бегству из облигаций Еврозоны, за исключением немецких. Единственным финансовым институтом, обладающим достаточной силой, чтобы успешно встать на пути самонакручивающейся паники, является ЕЦБ. Если давление возрастет настолько, что угроза распада еврозоны станет реальной – неужели Бундесбанк и тогда скажет «нет»?

Источник

Читать дальше

Европейский долговой кризис: причины, последствия и варианты решений

Европейские лидеры вчера вновь обсудили пути выхода из кризиса. В ближайшее время Париж и Берлин обнародуют документы, которые должны улучшить управление в еврозоне. Канцлер Германии Ангела Меркель по-прежнему выступает против выпуска общих облигаций еврозоны. По ее мнению, это решение подаст рынкам "полностью неверный сигнал", частично потому, что будет способствовать сближению процентных ставок по долговым обязательствам стран региона. Франция, Италия и Германия договорились также воздержаться от комментирования роли Европейского центрального банка в ситуации финансового кризиса.

Однако рынки, похоже, такие новости явно не успокоят. Тревожным знаком для мировых площадок стала неудача Германии - самой стабильной экономики Европы - на аукционе по размещению десятилетних гособлигаций. К тому же не утихают разговоры о сокращении состава еврозоны. Единственным путем выхода проблем в дальнейшем будет такая экономическая ситуация, в которой страны еврозоны развиваются гораздо быстрее, чем другие члены блока, так считает французский президент Николя Саркози. При этом он не исключат возможность выхода из зоны евро одной или нескольких стран с целью создания своеобразного "костяка", в котором будет консолидирована экономическая мощь ЕС. Стратеги HSBC в октябрьском исследовании о природе кризиса предупредили, что последствия распада еврозоны будут сопоставимы с результатами Великой депрессии. Покидающую валютный союз страну будет ждать коллапс банковской системы, отток капитала и всплеск инфляции. По мнению аналитиков HSBC, если чиновники ЕС не договорятся о едином мнении по решению проблемы, то она только еще больше углубится. Увеличение объема EFSF это решение правильное, но его не достаточно.

Меркель недавно заявила о том, что долговые проблемы привели Европу к кризису, возможно, сильнейшему со времён окончания Второй мировой войны. В своей речи, обращённой к консервативной партии, Меркель предупредила, что падение евро приведёт к негативным последствиям для Европы, и она пообещала сделать всё, чтобы предотвратить наступление этого события. Финансовый кризис приобрел системный характер, признал на днях председатель Еврокомиссии Жозе Мануэль Баррозу во время своего выступления перед членами Европарламента. При этом он выступил против дробления европейского экономического сообщества. Напротив - для борьбы с кризисом необходима еще более тесная экономическая интеграция, которая потребует изменений основополагающих соглашений Евросоюза. Долговой кризис в еврозоне может быть в значительной степени объяснен кризисом доверия к власти, к ее способности решать насущные проблемы быстро и эффективно, считает Баррозу.

У американского президента Барака Обамы есть свой вариант спасения мировой экономики. В октябре он опубликовал его в Financial Times. Несмотря на скоординированные действия стран "большой двадцатки" и лидеров ЕС, "прогресс не идет достаточно быстрыми темпами, и положение глобальной экономики остается шатким", отмечает президент. Самой эффективной мерой в борьбе с надвигающимся кризисом, по его мнению, станет стимулирование крупнейшей в мире экономики - США.

Причины: создание Евросоюза в отсутствие доверия

Европейский долговой кризис разразился примерно два года назад. Греция стала первой страной, уровень госдолга которой оказался слишком высоким. Российский премьер Владимир Путин уверен, что ситуация в Греции, прежде всего, это политическая, а не финансовая проблема. "Для того чтобы сконцентрировать ресурсы, ведущие страны Европы должны подставить свое плечо тем странам, которые оказались в трудной ситуации. Это требует определенного политического мужества от руководителей, потому что население этих стран, конечно, такому развитию событий не очень радуется", - заявил глава российского правительства в интервью китайским СМИ. В конечном итоге, разрешение проблемы выгодно для всей объединенной Европы, поэтому "надо что-то делать". По его мнению, долговой кризис наступил потому, что принимались неточные решения, что "в какие-то годы начинали жить не по средствам, а потом не могли прервать этот тренд". Чрезмерные социальные обязательства, не основанные на реальных результатах работы экономики приводят именно к такому состоянию, а потом вызывают необходимость резко сокращать расходы, секвестировать бюджеты, считает премьер.

Корень проблемы, который лежит в основе европейского кризиса, - потеря конкурентоспособности ряда стран еврозоны, рассуждает Патрик Батлер, член правления Raiffeisen Bank International. После того, как была создана еврозона, затраты на рабочую силу в расчете на единицу продукции в Греции и ряде других периферийных стран сильно выросли, сделав их неконкурентоспособными. Но дешевизна займов позволяла правительствам привлекать на рынках столько денег, сколько они хотели. В прошлом проблему конкурентоспособности решали путем изменения валютного курса и прочими мерами внутри одной страны. Сейчас это невозможно, полагает Батлер.

По мнению Олега Абелева, руководителя аналитического отдела ИК "Риком Траст", существует две причины возникновения европейского кризиса. Основная - уходит корнями в 1999 и 2002 годы, когда создавалась зона евро, когда, по сути, локомотивы европейской экономики были инициаторами запуска валютного союза. Тогда ряд наблюдательных организаций давали свои рекомендации относительно того, соответствуют ли финансовые системы стран-претендентов требованиям, которые необходимы для участия в зоне евро. В случае с Грецией давно известно, что страна занижала уровень дефицита, чтобы войти в союз. По мере того как еврозона развивалась, становилось понятно, что те страны, которые были инициаторами проекта, затевали его по одной причине - гарантированного сбыта своей продукции. Государства с высокой долей экспорта - Германия и Франция - были заинтересованы в крепкой валюте и надеялись на то, что это позволит стабилизировать финансовую систему, рассчитывая на помощь со стороны старших собратьев и Еврокомиссии, что, собственно, последние годы и осуществлялось в отношении проблемных государств. Это, по словам Абелева, привело к тому, что темпы промпроизводства с момента вступления в ЕС разошлись кардинально. Крупные западноевропейские страны захватили весь рынок сбыта и отдавать не собираются. Это одна из причин того, что произошло. Вторая причина - поскольку стало ясно, что расходы стран ЕС растут, приходилось занимать. А когда стало понятно, что занимать в тех объемах, в которых нужно для компенсации дефицита, уже невозможно, стали выпускаться гособлигации. Часть западноевропейских банков худо-бедно их покупала, но когда стало понятно, что темпы промышленности настолько низки, что не позволяют обеспечивать покрытие этих выпущенных облигаций и займов, то стало ясно, что, кроме как на ЕЦБ, надеяться не на кого.

Сегодняшний кризис все же похож на кризис 2008 года, уверен Константин Стырин, профессор макроэкономики Российской экономической школы. Схожесть заключается в том, что, как и в 2007-2009 гг., так и в долговом европейском кризисе, проблемой оказались некачественные финансовые инструменты. Сейчас европейские банки говорят, что им нужно больше капитала. А инвесторы хотят переждать неспокойное время, полагает профессор. Отмечая усиливающееся давление кризиса на финансовые рынки, руководитель ФСФР Дмитрий Панкин все же не ожидает дефолтов. Однако если будет какой-то шок, например, нефтяной, то развитие негативных последствий наиболее вероятно. Глава ММВБ Рубен Аганбегян уверен, что не стоит придерживаться оптимистичных прогнозов и ожиданий. "Европейским коллегам будет тяжело. Вероятность дефолта стран зоны евро составляет 40%", - такую оценку он привел на Финансовом форуме в Москве.

Последствия: инфляция и дефолты

Один из вариантов последствий европейского кризиса - частичный выход некоторых стран из еврозоны, к примеру, Греции, Португалии и Италии, и возможный отказ от евровалюты во избежание дефолта по своим обязательствам. Например, частичное списание долга ряда французских и немецких банков - это уже первый звоночек претворения в жизнь подобного алгоритма. Кроме того, "евротройку" могут наделить дополнительными функциями, в том числе задачей привлечения финансирования МВФ, предоставления гарантий и попытками оздоровить промышленность этих стран, что вряд ли возможно, поскольку рынки уже давно поделены между крупными глобальными концернами, рассуждает Абелев. Еще один вариант - осуществление экспортных поставок в валюте альтернативной евро, но в определенных зонах. И еще одно последствие - сворачивание банковской системы, что мы сейчас наблюдаем, резкое сжатие денежной массы и сворачивание рынка межбанковского кредитования, отсутствие денежной поддержки от американских банков европейским. Что логично, потому как американцы боятся, что кризис перекинется через океан и отразится на их кредитном рейтинге, считает Абелев. В октябре на саммите лидеров еврозоны было решено увеличить достаточность сердцевинного капитала первого уровня европейских банков до 9%. Банки намерены достичь этого, в частности, ограничением на кредитование, что будет толкать экономику в рецессию, а без быстрого роста из кризиса не выбраться. Если банки так и не смогут привлекать капитал из EFSF, рыночных источников финансирования не найдется, а из-за рецессии потребность в капитале будет сильно выше обозначенных 100 млрд евро, то им придется просить помощи у своих национальных правительств. Принятие на себя части долга банков приведет к снижению кредитного рейтинга Франции, что разрушит всю систему EFSF, полагают аналитики "Арбат Капитала".

Сжатие кредита, которое произошло в США в 2007 году и которое сейчас происходит в Европе, потенциально приводит к рецессии, считает Константин Стырин. Чиновники ЕС очень долго мешкают, что вносит нервозность на рынки. "Те решения, которые они принимают сейчас, должны были быть приняты еще три месяца назад. Главное, необходимо нарастить стабфонд, чтоб денег было достаточно для поддержки других стран, которые могут платить по своим долгам. Паника в случае такого промедления может переместиться на те страны, у которых относительно все хорошо. Инвесторы видят для себя единственным благом уходить из европейских активов в казначейские облигации, и это создает давление на доллар. Развитие событий по очень неблагоприятному сценарию в Европе будет способствовать укреплению доллара", - отмечает эксперт.

Исходов европейского долгового кризиса может быть несколько, считает руководитель Экономической экспертной группы Евсей Гурвич. Вероятность дефолта стран с нездоровой экономикой составляет около 30%, вероятность роста инфляции - 40%, благополучное развитие событий, экономический рост - 30%.

Меры по противодействию финансовому кризису, предпринимаемые европейскими странами, остаются "покупкой времени", а ключ к окончательному урегулированию кризиса заключается в том, смогут ли они создать основу роста, заявил президент Всемирного банка Роберт Зеллик. По его мнению, европейский долговый кризис состоит из трех проблем: банковского кризиса, суверенного долгового кризиса и проблемы конкурентоспособности, связанной с валютным союзом. С ним согласен и Патрик Батлер. Лишь долгосрочный процесс по восстановлению конкурентоспособности может решить экономические проблемы периферийных стран, полагает член правления Raiffeisen Bank International. Выход возможен с помощью реструктуризации долга или дефолта и повышения конкурентоспособности, либо необходим выход некоторых стран из еврозоны. Минфин РФ уверен в обратном - странам надо объединиться. Если государства, испытывающие трудности в экономике, договорятся об ужесточении экономической политики, то им на выручку придет ЕЦБ, но на определенных условиях. Антон Силуанов, и.о. министра финансов РФ, полагает, что дефолт одной страны повлечет за собой целый ряд неприятных ситуаций для всей Европы. Из возможных вариантов последствия кризиса Силуанов называет высокую инфляцию. "Должно быть такое решение, которое станет стабилизатором проблем в Европе", - со сдержанным оптимизмом сказал он в ходе Финансового форума в Москве.

По мнению экспертов, решению европейских проблем будет способствовать централизация фискальной политики в ЕС. Необходимо создание единого Европейского министерства финансов, которое будет определять бюджетные параметры стран. Большая интеграция стран-членов союза является не выходом из долгового кризиса, а причиной нынешних финансовых проблем ЕС. Осуществляемые в странах, пораженных или только начинающих заражаться долговым кризисом, реформы - это лишь необходимая, но вовсе не достаточная составляющая успешного его преодоления, такого мнения придерживаются аналитики НБ "Траст". Ключ к полному выздоровлению проблемных стран находится в руках наднациональных европейских органов управления, которые должны найти решение ставшего уже действительно системным кризиса.

Источник
Бардина Кристина

Читать дальше

Экономический переполох проникает в Азию

Cпособность Азии оставаться устойчивой на фоне экономических трудностей Запада постепенно ослабевает. На протяжении большей части этого года, экономика Азиатско-Тихоокеанского региона была хорошо изолирована от потрясений в других частях мира. Азиатские фондовые рынки упали вместе с другими рынками, но экономика региона по-прежнему растет.

В течение последних нескольких недель, однако, в крупных экономиках региона появились трещины, и аналитики и политики стали больше беспокоиться о болезненных ухудшениях, которые могут произойти в Азии, поскольку ситуация в Европе продолжает ухудшаться, а в Соединенных Штатах темпы роста остаются слабыми.

Экспорт из Азии уменьшился за последние несколько месяцев, поскольку спрос в Европе также упал. Хотя многие страны зависят от экспорта в меньшей степени, чем раньше, этот сектор по-прежнему имеет решающее значение для экономик Тайваня, Южной Кореи, Гонконга и Сингапура, говорят экономисты.

"Потенциальные риски для Азии увеличились", поскольку европейский кризис вышел за рамки небольших периферийных стран, типа Греции, поразив такие крупные страны, как Италия, Испания и даже Францию, сказал Фредерик Нойманн, соруководитель азиатского экономического исследования HSBC в Гонконге.

Распространение экономических проблем подтвердилось в среду, когда было объявлено о сокращении производства в Китае. Показатели, опубликованные HSBC, снизились с 51 в октябре до 48 в ноябре - это самый низкий уровень почти за три года и намного ниже, чем ожидали экономисты. Отметка 50 является границей между процессами расширения и сжатия.

Снижение усилило опасения по поводу распространения проблем Запада на Азию. Но это также произвело эффект нервозности в обратном направлении: Запад все более нуждается в сильной Азии, покупающей его товар, поскольку потребители в других местах теряют покупательную способность.

"Европа сейчас там, где Соединенные Штаты были три года назад: экономический спад только начинается", сказал Прэнэй Гупта, директор по инвестициям в Азиатско-Тихоокеанском регионе из ING Investment Management в Гонконге.

Пока экономическая боль в Азии относительно притуплена, и большая часть региона по-прежнему испытывает сильный рост.

Китайская экономика увеличится на 9,5 процентов в этом году, прогнозирует Международный валютный фонд в сентябре. Индия вырастет на 7,8 процентов, Индонезия на 6,4 процента, и многие другие страны Юго-Восточной Азии более чем на 5 процентов, сообщает МВФ.

Эти цифры, однако, ниже темпов роста в 2010 году, и, вероятно, будуть падать и в следующем году, считает и большинство экономистов.

В ответ на ухудшение глобальной обстановки, Индонезия и Австралия снизили процентные ставки за последние недели. Большинство других центральных банков в регионе отложили увеличение ставок, которое еще несколько месяцев назад казалось весьма перспективным.

В Японии кризис усугубляется в результате разрушительного землетрясения и цунами, произошедшего в марте, а также в связи с постоянным ростом иены. Рост валюты сделал японские товары более дорогими для покупателей за рубежом и ударил по прибыли экспортеров.

Поскольку процентные ставки уже и так находятся на самом дне, правительство прибегает к прямой интервенции на валютных рынках - продажи иены за доллары - четыре раза за период чуть более года - в своем стремлении ослабить иену.

В финансовом секторе, тем временем, такие банки как HSBC, UBS и Nomura сокращают рабочие места по всему миру. И хотя многие банки хотели бы развиваться в Азиатско-Тихоокеанском регионе, финансовые центры, такие как Гонконг и Сингапур, не избежали сокращения найма и рабочих мест.

"В азиатском финансовом секторе еще есть предложения найма, но они стали намного жестче в последние месяцы," сказал Мэтью Беннет, управляющий директор рекрутингового агентства Robert Walters в Гонконге.

В связи с тем, что кризис в еврозоне поражает все более крупные экономики, растет беспокойство по поводу Азии. Аналитики начали беспокоиться о том, что осажденные европейские банки могут резко свернуть кредитование в Азии и других развивающихся рынках, поскольку они приспосабливаются к ужесточению правил использования капитала, которые должны быть введены в следующем году.

В целом банковское кредитование оставалось стабильным в течение первой половины 2011 года, написал в опубликованном во вторник докладе на тему экономику Восточной Азии Всемирный банк. Любая внезапная остановка на кредитных рынках, вроде той, что случилась после краха Lehman Brothers в сентябре 2008 года, будет иметь болезненные последствия для Азии.

В течение шести месяцев после этого кризиса, заявил в своем докладе Всемирный банк, международные банки сократили свои экспозиции для компаний в развивающихся странах Восточной Азии на $ 36 миллиардов.

«Азиатские финансовые системы в целом имеют достаточную ликвидность для финансирования роста и могут заполнить возникающие бреши. Но если европейские банки будут должны вывести вклады из региона, это даст крайне негативный эффект, поскольку на латание подобных брешей уйдет некоторое время", сказал г-н Нейман из HSBC, добавив, что рост в Азии также стал более зависим от кредитования в последние годы.

Способность компаний привлекать деньги через рынки капитала уже сильно исчерпана.

Азиатские фондовые рынки в значительной степени проигнорировали благоприятные экономические данные региона в этом году и резко упали. Ключевые показатели в Гонконге, Индии и Тайване упали примерно на 20 процентов с начала этого года, то есть более или менее в соответствии с индексом Euro Stoxx 50.

Доходы от IPO на фондовом рынке Азиатско-Тихоокеанского региона также упали примерно до $ 74 млрд. в этом году, по сравнению с почти $ 159 млрд за тот же период в прошлом году, по данным Reuters.

Несмотря на все это, однако, многие экономисты и инвестиционные стратеги говорят, что у региона в целом остаются относительно хорошие возможности.

Найм за пределами финансового сектора - особенно в розничной торговле, потребительских товарах и гостиничном бизнесе - остается динамичным, говорят охотники за головами.

Уровень безработицы в регионе намного ниже, чем на Западе (3,3 процента в Гонконге, например, 3,1 процента в Южной Корее, 5,2 процента в Австралии - по сравнению с 9 процентами в США и 10,2 процента в зоне евро), так что потребители по-прежнему готовы тратить деньги.

Рост богатства превратил густонаселенные страны, такие как Китай, Индия и Индонезия в крупные рынки товаров, помогая компенсировать падение спроса в Европе и Соединенных Штатах.

Более того, большинство азиатских стран, за исключением Японии, не имеют суверенного долга наподобие тех, что висят на Европе и Соединенных Штатах. Например доходность 10-летних облигаций, выпущенных Индонезии в настоящее время ниже, чем в Испании и Италии - ранее подобная ситуация казалась немыслимой.

Автор: Беттина Вассенер
Источник: InoNews.ru

Читать дальше

Страны BRIC - кирпичи без связующего раствора

С группой BRIC пора распрощаться, утверждает обозреватель The Financial Times Филип Стивенс. Сравнение, которое он вынес в заголовок, основано на каламбуре: bricks по-английски - "кирпичи".
Когда-то объединение Китая, Индии, Бразилии и России в одну категорию служило доходчивой иллюстрацией к перераспределению могущества в мире. Но ныне это признак "западоцентрической" картины мира, которая скорее затемняет, чем проясняет реальную ситуацию.

Во-первых, страны BRIC разнятся между собой: это две демократии и два авторитарных режима, причем даже авторитарные - Россия и Китай - далеко не закадычные друзья.

Во-вторых, группа объединена экономическими показателями и сторонится других важных игроков: Индонезии, Мексики, Аргентины, Вьетнама и т.д. Кстати, взаимосвязь между экономической мощью и политическим влиянием не всегда симметрична: так, Турция заняла ключевые позиции в своем регионе прежде всего как политический образец для арабских стран.

"Включение России в BRIC всегда казалось аномалией. Добыча нефти и газа - источник высокого экономического роста, попадающего в заголовки газет. По всем остальным социальным, экономическим и демографическим показателям Россия - держава, переживающая долговременный упадок", - говорится в статье.

Итак, объединять в одну группу Китай, Индию, Бразилию и Россию - это создавать представление, будто новая архитектура мира - конкуренция Запада со всеми остальными странами. Между тем на деле Индия воспринимает Китай как неослабевающую угрозу себе, и провокация на их общей спорной границе, по словам индийских политиков, может запросто вызвать войну.

"Динамика нового мироустройства предопределяется в равной мере отношениями молодых держав с Западом и их соперничеством между собой", - заключает автор. Индия в последние годы делает ставку на сближение с Вашингтоном. США ратуют за то, чтобы Индия стала постоянным членом Совбеза ООН. Китай протестует.

Бразилии посчастливилось - у нее нет настоящих недругов. "Она гордится своей демократией, хочет заводить друзей и оказывать влияние на людей", - пишет автор. Например, вместе с Турцией пытается оказывать посредничество в ситуации с ядерной программой Ирана. "Бразилию коробит, когда ее считают подхалимствующей перед Китаем и Россией", - замечает автор. Ей приятнее общество Индии и Южной Африки, появилась даже аббревиатура IBSA.

В Азиатско-Тихоокеанском регионе государства оспаривают экономическую гегемонию Запада, но Вьетнам и Индонезия, как и Япония с Южной Кореей, надеются на США как на противовес Китаю.

"Одна ниточка все-таки связывает страны BRIC - неприязненное отношение к идее вмешательства во внутренние дела суверенных государств", - замечает автор. По его мнению, эта неприязнь свойственна и другим странам, которые сейчас крепнут. "Но даже тут есть нюансы: по вопросу о санкциях в отношении Сирии Турция ближе к позиции Запада, чем Китай и Россия".

На взгляд Стивенса, США уже тратят больше сил на сближение с новыми державами, чем на старый альянс с Европой. Произойдет еще много потрясений, прежде чем геополитический ландшафт оформится в нечто прочное. "Но места для BRIC я не вижу", - заключает автор.

Источник: Иностранная пресса о России и не только

Читать дальше

Кризис инвестициям не помеха, - эксперты

Инвесторы готовы покупать существенно подешевевшие активы, не смотря на то, что мир стоит на пороге очередной волны экономического кризиса.
Такое мнение высказал генеральный директор ИК «Dragon Capital» Томаш Фиала в рамках исследовательской программы Института Горшенина «Вторая волна мирового кризиса».
«Я бы сказал, что многие европейские страны уже даже порог перешагнули, а если Европа до конца года не решит долговые проблемы так, чтобы это вернуло уверенность финансовым рынкам, то перешагнут порог большинство развитых и развивающихся стран», - считает эксперт.
Основными характеристиками новой волны кризиса Томаш Фиала называет рост суверенных долгов по отношению к ВВП из-за высоких дефицитов бюджета, медленного роста ВВП и растущей стоимости долгов. Эксперт прогнозирует рецессию в первой половине 2012 года.

При этом, наиболее удачной стратегией использования финансовых ресурсов в данный период, по мнению Томаша Фиалы, будет инвестирование. «Тем, у кого есть деньги, будет интересно вкладывать в существенно подешевевшие активы», - советует эксперт.

В свою очередь, глава Днепропетровского областного совета Евгений Удод уверен в достаточном запасе прочности экономики промышленно развитых регионов Украины – даже несмотря на существенный вес экспортно ориентированных компаний.

«Уроки 2008-2009 гг. были учтены командой губернатора Александра Вилкула при разработке Комплексной стратегии развития Днепропетровского региона. В нее мы заложили механизмы снижения зависимости от отраслей, наиболее уязвимых в условиях возможного спада на мировых рынках. Диверсификация идет за счет стимулирования приоритетных кластеров – сельского хозяйства и строительного комплекса. Кроме того, кризис является мощным стимулом для инвесторов, что подтверждается ежегодным приростом прямых иностранных инвестиций в экономику нашего региона на протяжении последних двух лет (более 1 млрд. долларов США). Инвесторы приходят в Днепропетровскую область потому, что здесь, в рамках программы Президента Виктора Януковича по модернизации экономики и дебюрократизации власти, под руководством губернатора успешно реализуются программы «Единого окна», сопровождения инвесторов, повышения качества государственных услуг. Наше региональное инвестиционное агентство сегодня ведет проекты общей стоимостью почти 500 млн. долларов», - заявил Евгений Удод.

При этом президент корпорации УПЭК Анатолий Гиршфельд полагает, что очередная волна экономического кризиса уже активизировалась.

«Она уже началась, если говорить по факту. Украина не сделала никаких выводов из первой волны, так что больнее всего это ударит по сырьевым отраслям. Уже идет снижение цен на руду, на металлы, а для Украины это снова будет означать ухудшение внешнеэкономического сальдо, когда будут падать объемы выручки, а объемы импорта будут оставаться прежними. Думаю, в той или иной степени Украина столкнется со сценарием рецессии. Именно в таких странах как Украина больше всего почувствуется мировой кризис», - считает он.

По словам Гиршфельда, условия кризиса – это конкуренция.

«И в конкуренции побеждают те, кто к этому готовился, кто более сильный, у кого более сильная конкурентная экономика. К сожалению, у нас ничего не изменилось после кризиса 2008-2009 гг. У нас по-прежнему сырьевой экспорт и достаточно высокотехнологичный импорт, то есть мы продолжаем кормить западные страны за счет своего потребления, но на сырьевых отраслях кризис отражается больше всего. Поэтому я думаю, что запустится целая цепочка, когда, как в 2008-2009 годах, вслед за металлургами упадет объем перевозок, и мы почувствуем серьезное замедление экономики. Такой мой прогноз», - резюмировал эксперт.

Источник

Читать дальше