Вариантов нет и дебаты неуместны: европейские банки должны начать покупки суверенных европейских облигаций еврозоны.
Если они этого не сделают, то они поставят под угрозу не только еврозону, но и свое собственное будущее.
В среду Европейский центральный банк /ЕЦБ/ предоставил кредиты 523 европейским банкам на сумму 489 млрд евро. Это вызвало дебаты по поводу того, как банки будут использовать эти средства.
Учитывая их собственные потребности в рефинансировании, составляющие 300 млрд евро только в 1-м квартале следующего года, а также тревожное состояние европейского межбанковского рынка, то неудивительно, что многие банки испытывают соблазн оставить эти средства на своем балансе, чтобы обеспечить себя ликвидностью на следующий год.
Это, конечно, объясняет, почему итальянские банки проявили такую активность в так называемых долгосрочных операциях рефинансирования, когда они взяли одну четверть от общего объема займов. Считается, что итальянские банки подвержены наибольшему риску со стороны кризиса суверенного долга, особенно учитывая неуклонный рост доходности итальянских суверенных облигаций, который наблюдался последнее время.
Поскольку Европейская служба банковского надзора также не рекомендует европейским банкам увеличивать суверенный долг в своем портфеле, существуют и другие причины, побуждающие банки использовать долгосрочные займы ЕЦБ для финансирования существующих активов.
Меньше всего им бы хотелось увеличивать свой баланс за счет долгов европейских суверенных государств, так как многим из них угрожает понижение рейтинга рейтинговыми агентствами, что еще больше ухудшит их баланс.
Но им придется это сделать по двум причинам.
Николас Хастингс
Во-первых, эти покупки будут выгодны.
ЕЦБ позаботился об этом, предоставив им трехлетние кредиты по ставке чуть ниже 1%. Эти средства можно вложить в суверенный долг под 7% и более процентов на 10 лет. По банковским меркам, это очень даже неплохой доход.
Но, во-вторых, банки должны кредитовать правительства для того, чтобы обезопасить свое собственное существование.
Если один из периферийных должников объявит дефолт, не получив политически согласованную помощь для покрытия убытков страны, угроза распространения кризиса на всю банковскую систему Европы, несомненно, навредит многим банкам, которые в настоящее время балансируют на грани, испытывая давление со стороны долгового кризиса.
Естественно, ЕЦБ не может указывать банкам, что им делать со средствами, предоставленными в рамках программы долгосрочного финансирования. Но вся эта программа направлена на то, чтобы понизить потребность в ликвидности в финансовой системе, а также для того, чтобы остановить неуклонный рост доходности суверенных облигаций перед основными операциями рефинансирования в следующем году.
Пока доходность продолжает ползти вверх, указывая на то, что инвесторы не убеждены в успехе операций, проведенных в четверг, или следующей операции, намеченной на конец февраля.
Однако настоящим испытанием станет следующий важный аукцион, ожидаемый в январе. Ожидается, что 13 января Италия проведет свой аукцион, а 19 января - Испания и Франция.
Однако если Франция во время рождественских праздников утратит свой рейтинг ААА, как многие опасаются, тогда все глаза будут устремлены на ее первый аукцион 2012 года, который состоится 5 января.
После этого мы узнаем, примут ли европейские банки неизбежное - станут ли они рисковать своим балансом в краткосрочной перспективе, но вместе с тем обезопасят свое долгосрочное существование, придя на спасение суверенных правительств.
Николас Хастингс
Dow Jones Newswires
