Morgan Stanley сообщил инвесторам, что его отстающее подразделение инструментов с фиксированной доходностью должно будет стать значительно меньше, чем у конкурентов, чтобы приносить неплохую прибыль.
Таким образом, Morgan Stanley меняет стратегию в своей 10-летней борьбе за превращение в значительную силу в торговле облигациями, валютами и сырьевыми товарами, которая является драйвером роста прибыли для многих компаний Уолл-стрит.
Президент подразделения институциональных ценных бумаг Morgan Stanley Колм Келлехер заявил, что подразделение инструментов с фиксированной доходностью будет стремиться зарабатывать 1,5-2,5 млрд долл квартального дохода, что значительно ниже, чем пиковый уровень в 3,39 млрд долл в 1-м квартале 2007 года, сообщили информированные источники. Доход этого подразделения в 1-м квартале составил 1,52 млрд долл без учета бухгалтерских корректировок.
Менеджмент Morgan Stanley считает, что более низкие доходы помогут компании сфокусироваться на более рентабельных бизнесах. Они таргетируют 10%-ную рентабельность капитала для всего банка. В прошлом квартале рентабельность капитала Morgan Stanley составила 7,5%, что значительно ниже 12% у Goldman Sachs Group Inc. и 18% у инвестбанка J.P. Morgan Chase & Co.
Новый диапазон дохода Morgan Stanley, впервые предложенный компанией с тех пор, как гендиректор Джеймс Горман занял свой пост в 2010 году, значительно ниже, чем 3-5 млрд долл, заработанных Goldman и J.P. Morgan в бизнесе инструментов с фиксированной доходностью в 1-м квартале.
Этот целевой показатель предполагает "ограниченные амбиции" на фоне "сложной операционной среды" для инструментов с фиксированной доходностью, указал аналитик Credit Suisse Говард Чен.
Торговля инструментами с фиксированной доходностью, часто объединяемая с торговлей валютами и сырьевыми товарами под аббревиатурой FICC, приносила значительную часть прибыли Goldman, Deutsche Bank AG, Citigroup Inc. и многим другим крупнейшим международным банкам в течение последнего десятилетия кредитного бума.
Бывший гендиректор Morgan Stanley Джон Мэк добивался превращения подразделения FICC в основной центр прибыли банка, однако его усилия негативно сказались в течение финансового кризиса, когда Morgan Stanley понес убытки на 9 млрд долл от торговли ипотечными инструментами и едва избежал продажи бизнеса.
Горман, напротив, призвал сфокусироваться на рентабельности, а не на росте. Торговлю инструментами с фиксированной доходностью он рассматривает не только как самостоятельный бизнес, но и как дополнение к другим бизнесам банка, сообщают источники.
"Мы не гонимся за размером" просто ради того, чтобы быть большими, заявила инвесторам финансовый директор Morgan Stanley Рут Порат в прошлом июле. "Доходность важнее всего", - добавила она. Став гендиректором, Горман придерживался жесткого подхода к вознаграждениям сотрудникам и другим вопросам, заявляя, что многие банкиры переоценили свою стоимость в годы докризисного бума. Он также уменьшил размеры бизнеса, сократив 7500 сотрудников, или 12% персонала, с 2010 года.
Бизнес FICC долгое время оставался вызовом для Morgan Stanley, который в последние годы столкнулся с торговыми убытками и высокой текучестью менеджерских кадров, а также не смог войти в число шести банков, лидирующих в данном бизнесе.
В прошлом году Morgan Stanley стал больше фокусироваться на базовых сделках между клиентами, а не на крупных ставках от лица компании. Частично это было связано с желанием регуляторов удержать все банки от рискованных видов бизнеса. Однако Горман также добивался стабилизации волатильных результатов подразделения.
Прошлым летом клиенты, торгующие облигациями, стали избегать услуг банка, опасаясь, что Moody's Investors Service снизит его рейтинг сразу на 3 ступени до уровня всего на 2 ступени выше "спекулятивного". В итоге Moody's понизило рейтинг на 2 ступени, однако доля Morgan Stanley на рынке FICC упала до 5% в 2012 году с 6,1% годом ранее, согласно исследованию Citigroup.
В конце прошлого года менеджмент перестал подчеркивать более раннюю цель по увеличению рыночной доли FICC на 2 п.п. и вместо этого начал акцентировать план сокращения размеров бизнеса по показателю взвешенных по риску активов.
На прошлой неделе банк объявил, что глава подразделения инструментов с фиксированной доходностью Кен де Регт покинет банк в июне и перейдет в инвестиционную компанию Canarsie Capital. Регт запланировал свою отставку несколько месяцев назад, и она не связана напрямую с проблемами подразделения, сообщили источники.
На встрече с инвесторами 13 мая Келлехер утверждал, что подразделение FICC должно приносить доход в 1,5-2,5 млрд долл, чтобы достигнуть целевых показателей прибыли, тогда как значительно более высокие цифры дохода могут оказать давление на рентабельность, если торговые сделки, заключенные для привлечения дополнительных доходов, окажутся очень рискованными и поглотят слишком большой капитал.
Аналитик Мэтт Барнелл из Wells Fargo отмечает, что ему нравится сосредоточенность Morgan Stanley на доходности, до добавляет, что банку предстоит "показать, что они могут сократить. активы, одновременно сохранив долю рынка".
Эту работу предстоит выполнять Майклу Хини и Роберту Руни, двум ветеранам Morgan Stanley, которые сменят де Регта.
