- Цены на золото и серебро резко падают
- Этому, вероятно, способствует улучшение ситуации в экономике США и индикаторы момента
- Проблемой рынка драгоценных металлов является нехватка фундаментальных критериев оценки
Влияние на рынок золота оказывают два фактора.
Прежде всего, на золото /как и на серебро/ влияет укрепление доллара, поскольку инвесторы начинают учитывать, что длительный период низких процентных ставок в США действительно может подойти к концу.
Во-вторых, динамика цен на драгоценные металлы также может рассказать о том, как рыночная эйфория формирует свою собственную логику, отличную от той, которой руководствуются в реальном мире, что со временем приводит к неизбежному падению цен.
Цены на золото стремительно идут вниз. Они потеряли 24% с прошлого сентября и 29% с исторических максимумов августа 2011 года. Таким же образом и цены на серебро упали на 38% с сентября и на 53% с исторических максимумов.
Последнее падение цен имеет различные причины. Ходят слухи о том, что инвесторам пришлось ликвидировать часть позиций по драгоценным металлам, чтобы выполнить маржинальные требования по позициям по паре доллар/иена после роста японской валюты. Некоторые полагают, что дело в плохой погоде в начале сезона свадеб в Индии, когда спрос на физический драгоценный металл обычно устойчив. Или индийцы не покупают металл, так как он просто стал слишком дорогим. Или дело в не самой позитивной ситуации в экономике.
Также причина может быть связана с динамикой предложения. В конце концов, неуклонный рост цен обычно стимулирует инвестиции в добычу. Нужно иметь в виду, что динамика котировок золотодобывающих компаний была хуже даже динамики цен на золото. Котировки паев биржевого фонда Market Vectors Gold Miners снизились на 60% с максимумов, достигнутых в сентябре 2011 года.
Непосредственной причиной снижения цен на золото, вероятно, является то, что спрос на активы-убежища уступает место мнению о более позитивных перспективах экономики США. Укрепление доллара означает снижение цен на золото. Более того, есть признаки того, что ФРС начинает задумываться о рисках финансовой нестабильности, которые могут усилиться при введении новых мер по количественному смягчению.
Все больше членов руководства ФРС, похоже, задаются вопросом о том, стоит ли снижение уровня безработицы еще на половину процентного пункта в краткосрочной перспективе формирования новых "мыльных пузырей" на финансовых рынках, разрыв которых чуть позже может увеличить безработицу на четыре процентных пункта.
В целом после 10-летнего активного роста цены на золото в основном утратили связь с фундаментальными показателями. Пару лет назад Кеннет Рогофф, профессор экономики, написал, что существенный рост цен выше 800 долларов сложно обосновать, и оценка металла, не приносящего процентного дохода /золото не приносит прибыли, при этом требуя страховки и хранения/ уже сама по себе является смелым предприятием. Цены на золото достигли пика на отметке 1900 долларов, и сейчас они снова опускаются к 1350 долларам. Цены могут снизиться вдвое с текущих уровней и все равно останутся завышенными по сравнению с текущими ценами на остальные активы.
Однако как когда-то рынку не требовалось логического объяснения роста цен, когда на рынке царила эйфория, так и теперь ему не требуется обоснования падения цен. Подобные изменения происходят сами по себе, особенно, когда нет рационального критерия, на который можно опираться при оценке.
