На Уолл-стрит принято думать, что сильный доллар - это плохая новость для акций. Однако, по мнению некоторых аналитиков, более тщательное изучение показывает, что это не всегда так. На самом деле, считают они, бычий рынок может продолжать рост даже на фоне дорожающей валюты.
Индекс доллара ICE, отражающий динамику доллара к корзине других ведущих валют, вырос на 4,8% с начала 2013 года. К японской иене доллар укрепился на 18%. Между тем индекс Standard & Poor's 500 прибавил 16% с начала года.
Растущий доллар часто рассматривается как негативный фактор для акций, поскольку сокращает стоимость зарубежной прибыли корпораций. Одновременно с этим, он сокращает конкурентоспособность американского экспорта, делая его более дорогим. Кроме того, поскольку доллар выступает в качестве защитного актива, его рост подразумевает бегство из рискованных активов, в т.ч. акций.
Однако некоторые инвесторы считают, что в текущих условиях растущий доллар - не обязательно негативный фактор. По их словам, связь между долларом и акциями меняется циклично, и, возможно, новый цикл их параллельного роста уже начался.
"Вы не можете безоговорочно утверждать, что сильный доллар нанесет вред /акциям/", - указал глава подразделения торговой стратегии Wells Fargo Securities в Нью-Йорке Рик Бенсиньор. "Это классическая недавняя интерпретация. Однако ранее мы видели периоды, когда это было так, и когда это было не так", - добавил он.
С конца 2002 до конца 2012 года доллар и S&P 500 обычно двигались в противоположных направлениях почти в любой из дней. За этот период корреляция между ними составила минус 0,48. Значение в минус 1 указывало бы на полную отрицательную корреляцию. В целом, S&P 500 за это время вырос на 62%, тогда как доллар обесценился на 22%.
Однако такая динамика наблюдалась не всегда. С конца 1995 до конца 1999 года корреляция между индексом доллара и S&P 500 составляла 0,82, что недалеко от полной положительной корреляции, равной 1. За этот период доллар вырос на 20%, а S&P 500 - на 139%. Корреляция с начала 2013 года очень напоминает значение конца 1990-х годов, составляя 0,76.
Некоторые утверждают, что рост доллара стал благом для акций США. Иностранные инвесторы должны приобретать доллары, чтобы покупать американские активы. И, когда стоимость доллара растет, возрастает и стоимость активов США, приобретаемых иностранцами.
Рост доллара "помог привлечь больше инвестиций на рынок США", указал директор по инвестициям чикагской Hinsdale Associates Эндрю Фитцпатрик. Учитывая дефицит свежих альтернатив для международных инвесторов, он полагает, что этот тренд может продолжиться.
С начала мая заявки на фонды акций США остаются сильными: приток средств за последнюю неделю превысил 7 млрд долл - впервые за последние 8 недель, согласно данным EPFR Global.
Одновременно с этим, фонды акций Европы зафиксировали отток 10-ю неделю подряд. Фонды, сосредоточенные на развивающихся рынках "Большой четверки" - Бразилии, России, Индии и Китае, также известных, как БРИК, столкнулись с оттоком уже 26-ю неделю подряд, указала EPFR.
"Мы своего рода единственная надежная игра в мире, который имеет очень ликвидный рынок", - указал старший стратег по акциям в Wells Fargo Advisors в Сент-Луисе Скотт Рен. "Поэтому мы должны продолжить зарабатывать на этом", - добавил он.
