Toyota и курс иены

Toyota Motor добилась невероятного результата, почти удвоив прибыль, при этом продав меньшее количество автомобилей. Чистая прибыль за квартал, заканчивающийся в июне, выросла на 94% по сравнению с тем же периодом годом ранее, а продажи автомобилей упали на 1,6%.

Как Toyota смогла добиться этого? Компания заявляет, что снижение курса иены обеспечило 84% роста ее операционной прибыли. Оставшуюся часть Toyota получила благодаря сокращению расходов. Toyota получает теперь выгоду от того, что приняла решение сохранить большую часть производства на территории страны, чем ее японские конкуренты, когда курс иены был высоким. За прошедший финансовый год 21% автомобилей Toyota, проданных в мире, были экспортированы из Японии, по сравнению с 13% у Nissan Motor и 4% у Honda Motor, согласно Nomura.

В пропорциональном отношении Toyota осуществляет меньше производственных расходов в иностранных валютах, которые укрепились против иены. Конкуренты Toyota в последнее время показывали менее впечатляющие прибыли. За квартал, закончившийся в июне, операционная прибыль Nissan выросла на 23%, а Honda - на 5,1%.

Тем не менее, предпочтение, которое Toyota отдает производству внутри страны, может обернуться против нее. Около четверти продаж компании пришлось на Японию против 16% у Honda и 12% у Nissan. Внутренний спрос сокращается после завершения в прошлом году программы субсидий. В противоположность этому, автомобильный рынок США находится в хорошем состоянии. Но на Северную Америку пришлось всего 31% продаж Toyota по сравнению с 34% у Nissan и 53% у Honda.

Китай, самый быстро растущий в мире рынок, также представляет собой проблему, по причине напряженных отношений с Японией. Продажи всех трех крупных японских автопроизводителей в Китае снизились в 1-м полугодии.

Toyota может получить еще больше выгоды от курса иены. Компания прогнозирует, что ее чистая прибыль вырастет на 54% в текущем финансовом году, при условии, что курс доллара составит 92 иены. Курс иены был ниже этого значения на протяжении месяцев. Таким образом, Toyota показала выдающийся рост прибыли, не продавая при этом больше автомобилей. Но снижение курса иены также означает, что Toyota может производить автомобили в Японии с большей конкурентоспособностью, что может также привести к росту объемов продаж.

Читать дальше

Доллар США продолжил расти, так как ФРС планирует замедлить стимулирование

Доллар США в четверг продолжил расти против большинства основных валют. Рост доллара начался в средy после того, как председатель Федеральной резервной системы США Бен Бернанке заявил о том, что к концу года центральный банк может начать замедлять темпы покупок облигаций, осуществляемых в рамках программы стимулирования.

Валюты развивающихся стран, такие как индийская рупия и бразильский реал, резко упали, поскольку инвесторы продолжили выводить средства из активов развивающихся рынков после заявлений ФРС. Росту доллара США способствовал более слабый, чем ожидалось, индекс менеджеров по снабжению /PMI/ Kитая.

Индекс доллара ICЕ, который отслеживает динамику доллара против корзины из шести валют, вырос до 82,061 против 81,301 вечером в среду.

"Ожидаемое расхождение в кyрсе денежно-кредитной политики ФРС, ЕЦБ и Банка Японии будет оказывать поддержку доллару США на протяжении всего 2013 года", - сказал Элвин Т. Тэн, валютный стратег-аналитик Societe Generale.

Доллар продолжил расти после публикации данных по продажам на вторичном рынке жилья в США за май, которые свидетельствовали о самых высоких темпах продаж с ноября 2009 года.

Ранее после выхода данных по первичным заявкам по пособие по безработице в США доллар США утратил небольшую часть завоеванных позиций против других основных валют. Согласно представленным данным, число первичных заявок на пособие по безработице, которые являются индикатором увольнений, на неделе 9-15 июня выросло на 18 000 и с учетом коррекции на сезонные колебания составило 354 000. Экономисты, опрошенные Dow Jones Newswires, ожидали, что число первичных заявок составит 340 000.

Пара доллар США/японская иена торговалась по 98,09 против 96,36 в конце североамериканской сессии в среду. Ранее в четверг пара доллар/иена достигала отметки 98,28. Тем временем пара евро/доллар США упала до 1,3207 против 1,3294.

Пара британский фунт/доллар США также снизилась и торговалась по 1,5458 против 1,5482.

Индекс доллара Wall Street Journal, отслеживающий стоимость доллара против чуть более широкой корзины валют, вырос до 74 против 73,39 в среду вечером.

В расчет индекса доллара WSJ Dollar Index включен австралийский доллар, который сильно пострадал после заявления ФРС, в котором говорилось, что если экономика США продолжит улучшаться в соответствии с прогнозами центрального банка, то возникнет возможность сократить объемы ежемесячной покупки облигаций, которые в настоящее время составляют 85 млрд долларов и направлены на стимулирование роста.

Пара австралийский доллар/доллар США торговалась по 0,9182 на момент написания статьи и достигала минимума на отметке 0,9163 против 0,9301 вечером в среду. Согласно данным FactSet, пара австралийский доллар/доллар США ни опускалась ниже уровня 0,93 с сентября 2010 года.

Каждому кто "желает знать, какого уровня может достичь пара австралийский доллар/доллар США необходимо иметь четкое представление о происходящем на рынке облигаций США", - написал во вторник в комментарии для клиентов Крис Уэстон, главный рыночный стратег-аналитик IG.

Если доходность 10-ти летних казначейских облигаций США устремится к 3% "через некоторое время пара австралийский доллар/доллар США будет склонна к падению ниже отметки 0,90, несмотря на максимальный объем открытых коротких позиций всех хедж-фондов и спекулянтов с кредитными средствами", - сказал Уэстон.

Обычно высокодоходные валюты склонны к более быстрому укреплению, чем их конкуренты. Доходность казначейских облигаций стремительно выросла на фоне падения цен в четверг. В итоге доходность 10-ти летних казначейских облигаций достигла 2,42%, самого высокого уровня в 2013 году.

В то время, как доллар США ослаб за прошедшее время по причине неопределенности относительно планов ФРС по покупке облигаций, аналитики заявляли, что меры количественного смягчения в целом оказывают давление на стоимость доллара.

Согласно заявлению ФРС, центральный банк, в зависимости от экономической ситуации, может закончить программу покупки активов примерно в середине 2014 года.

"Вчерашние действия ФРС могут в действительности стать началом восходящего тренда по доллару впервые за многие годы не обусловленного финансовой напряженностью", - говорится в комментарии для клиентов Danske Bank.

"Если к этому еще добавить невеселые новости, например из Китая, и негативный новостной поток со стороны многих развивающихся рынков, то продажи высокодоходных и товарных валют имеют большой потенциал для продолжения", - добавили в Danske Bank.

Читать дальше

Японские акции показали самый значительный рост более чем за 2 года

Японские акции в понедельник показали наилучший результат более чем за два года. Резкое укрепление доллара спровоцировало массовые покупки акций. Наибольшей популярностью пользовались бумаги финансовых компаний, таких как Mitsubishi UFJ Financial Group, и экспортеров, в частности, Toyota Motor.

Nikkei Stock Average подскочил на 636,67 пункта, или 4,9%, до 13514,20 пункта, прервав трехдневную полосу потерь и восстановив часть позиций, утраченных в ходе крайне волатильной прошлой недели. Результат понедельника представляет собой наиболее значительный однодневный рост в процентном выражении с 16 марта 2011 года, когда рынок испытывал потрясения после цунами и аварии на АЭС "Фукусима".

Индекс Topix 1-й секции Токийской фондовой биржи повысился на 55,02 пункта, или 5,2%, до 1111,97 пункта, причем все 33 субиндекса завершили сессию на позитивной территории.

Объемы торгов, однако, оказались не столь высокими - 3,25 млрд акций стоимостью 2,576 трлн иен. Это самый незначительный результат с 7 мая.

Торги фьючерсами на Nikkei 225, которые завершаются несколько минут спустя после закрытия рынка наличных сделок, характеризовались еще более ярко выраженной бычьей динамикой. Контракты за июньский квартал, срок которых истекает в эту пятницу вместе с месячными опционами на Nikkei, прибавили 7,4% до 13620 пунктов на бирже в Осаке.

Котировки акций подскочили на открытии на фоне данных по рынку труда в США, продемонстрировавших рост числа новых рабочих мест, хотя и не настолько быстрыми темпами, чтобы обострить опасения в отношении скорого сворачивания политики количественного смягчения ФРС.

В результате доллар поднялся существенно выше отметки 98 иен по сравнению со значениями ниже 96 иен в пятницу. На момент закрытия Токийской биржи в 06.00 по Гринвичу доллар торговался по 98,28 иены.

"Данные по занятости в США были основным источником обеспокоенности в последние несколько дней. Теперь, когда они опубликованы и опасения по поводу прекращения мягкой денежной политики утихли, рынок возобновляет восходящую динамику", - отмечает главный управляющий в SMBC Nikko Securities Хироити Ниси.

На прошедшей неделе японские акции демонстрировали крайне резкие колебания, в результате чего месячная волатильность рынка превысила 40%, тогда как в США и Европе этот показатель составляет намного меньше 20%.

"Новости, способствовавшие волатильности на прошлой неделе, в том числе о возвращении фонда Джорджа Сороса в Японию и намерении Правительственного пенсионного инвестиционного фонда увеличить инвестиции в японские акции, сейчас кажутся второстепенными", - комментирует Кенити Хирано, консультант по рынку в Tachibana Securities. "Теперь игроки ждут, что Банк Японии объявит о каких-либо изменениях в текущей политике" по итогам двухдневного заседания во вторник, добавляет он.

Помимо возможных решений Банка Японии, как указывают трейдеры, на приток новых средств могут повлиять и многие другие факторы, в том числе заседание ФРС на этой неделе и истечение сроков действия деривативов.

Тяжеловесы рынка возглавили рост в понедельник. Акции SoftBank подорожали на 9,5% до 5520 иен, Fast Retailing - на 3,1% до 32 350 иен, а KDDI - на 6,6% до 4495 иен.

Акции SoftBank, в частности, получили поддержку после сообщения Reuters о том, что компания активизировала переговоры с Deutsche Telekom о потенциальном приобретении T-Mobile U.S.A, четвертого по величине оператора мобильной связи США, в случае если попытки SoftBank купить Sprint Nextel не увенчаются успехом.

Бумаги финансового сектора продемонстрировали одни из самых сильных результатов. Котировки Mitsubishi UFJ Financial Group поднялись на 5,8% до 603 иен, Daiwa Securities Group - на 6,6% до 854 иен. Акции Aiful Corp., банка, специализирующегося на потребительских кредитах, прибавили 10% до 1011 иен.

Что касается экспортеров, особенно укрепились акции автопроизводителей: котировки Toyota Motor выросли на 8,6% до 5950 иен. Бумаги Fuji Heavy Industries подскочили на 13% до 2291 иены.

Акции, чувствительные к росту мировой экономики, также пользовались вниманием инвесторов. Бумаги JFE Holdings лидировали в сталелитейном секторе, набрав 8,1% до 2064 иен, а акции Hitachi подорожали на 6% до 670 иен.

Читать дальше

Доллар демонстрирует широкомасштабное отступление

Доллар США в четверг упал против евро, японской иены и других валют, так как инвесторы ставят под вопрос силу восстановления в США перед ключевыми данными, которые будут опубликованы в пятницу.

На короткий рост доллар опустился ниже 96 иен - самого низкого уровня с 16 апреля. Пара евро/доллар выросла на 1,5%, достигнув максимума 1,3306 - самого высокого уровня с 25 февраля. Американская валюта также отступила более чем на 1% против канадского доллара, а также продемонстрировала сильное падение против других основных валют.

По словам трейдеров, за этой динамикой стоят растущие опасения относительно силы экономического восстановления в США после серии неровных данных, опубликованных за последние несколько недель. Инвесторы рассчитывают на то, что восстановление в США ускорит сворачивание политики стимулирования со стороны Федеральной резервной системы /ФРС/, которая поддерживает экономику, но оказывает давление на доллар. Некоторые инвесторы также обеспокоены тем, что ФРС начнет сворачивать покупки облигаций, даже если экономические перспективы будут оставаться неопределенными.

Отчет по числу рабочих мест вне сельского хозяйства США, один из самых важных индикаторов экономического здоровья, будет опубликован в пятницу. И инвесторы решили себя обезопасить, говорит Кен Якубзак, основатель KMJ Capital.

"Все понимают, что в их владении находится слишком много долларов, и они решили от них избавиться перед важными данными, ожидаемыми завтра", - считает Якубзак.

Пара доллар/иена торговалась по 96,96 против 99,07 в среду вечером. Пара евро/доллар торговалась по 1,3246 против 1,3093. Пара британский фунт/доллар торговалась по 1,5598 против 1,5405.

В течение последних месяцев доллар демонстрировал широкомасштабный рост, вызванный ожиданиями того, что Федеральная резервная система /ФРС/ приступит к сворачиванию стимулирования быстрее, чем ожидалось. Индеек доллара Wall Street Journal, который отслеживает динамику американской валюты против семи основных мировых валют, в этом году вырос более чем на 4%, а на прошлой неделе он достиг самого высокого уровня с июня 2010 года. На момент написания статьи индекс торговался по 73,334, с понижением на 1,3%.

"Мы наблюдаем крупную ликвидацию позиций по доллару, - говорит Алан Раскин, глава аналитического департамента Deutsche Bank в Нью-Йорке. - Если мы получим сильные данные завтра, то рынок так же легко вновь вернется к длинным позициям по доллару".

Инвесторы также покупали евро после того, как Марио Драги, президент Европейского центрального банка /ЕЦБ/, заявил, что экономике региона больше не нужно денежно-кредитное стимулирование. Очевидно, что он, по крайней мере, временно, исключает нулевую ставку по депозитам - чрезвычайную меру, упоминание о которой вызвало снижение евро в начале мая.

Пара доллар/швейцарский франк торговалась в системе EBS по 0,9249 против 0,9421.

Пара евро/японская иена торговалась по 128,54 против 129,69.

Читать дальше

Доллар упал ниже 100 иен, так как выступление Абэ не оправдало ожиданий

Доллар США снова опустился ниже отметки 100 иен на торгах в Азии в среду, так как внимательно отслеживаемое выступление премьер-министра Японии Синдзо Абэ о его плане стимулирования экономики не оправдало ожиданий рынка.

"Были некоторые новые элементы в его речи, но в целом она не оправдала рыночных ожиданий", - отмечает Даи Сато, старший вице-президент Mizuho Corporate Bank.

Когда Абэ начал говорить о спекулятивной торговле, пара доллар США/японская иена выросла до максимума 100,47, что вызвало срабатывание некоторых стоп-приказов. Но этот повышательный импульс быстро выдохся на фоне снижения на токийском фондовом рынке. Фондовые индексы перешли на негативную территорию, когда речь Абэ не произвела впечатления на трейдеров.

По состоянию на 04.50 по Гринвичу пара доллар/иена торговалась по 99,79 против 100,05 на закрытии торгов в Нью-Йорке во вторник в системе EBS. Индекс Nikkei снизился на 1,6% против уровня закрытия вторника.

Абэ обещал стремиться к реальному экономическому росту в 2,0% и в 3% в номинальном выражении в следующем десятилетии путем мер, включающих дерегулирование, снижение налогов и привлечение прямых иностранных инвестиций в Японию.

"Пришло время для того, чтобы Япония стала двигателем восстановления мировой экономики", - заявил он в ходе своего выступления в Токио в середине дня. Его стратегия роста считается третьим столпом "абеномики", наряду с резким смягчением денежно-кредитной политики и расходами бюджета.

По словам Сато, курс пары доллар/иена будет в ближайшее время зависеть от колебаний американского фондового рынка.

"Есть риск падения пары до 97,00, в зависимости от того, как будут вести себя американские фондовые индексы", - говорит он. Что касается возможного роста пары, то учитывая, что нет большого изменения в условиях, окружающих иену, и все больше инвесторов хотят ее продавать, что потенциал роста доллара до 103-105 иен остается неизменным, добавляет он.

Между тем австралийский доллар пострадал от официальных данных о меньшем, чем ожидалось, росте ВВП и упал до минимума 0,9605 доллара США. На закрытии торгов в Нью-Йорке во вторник он торговался по 0,9650.

Официальные данные в среду показали, что ВВП в 1-м квартале вырос на 0,6% по сравнению с предыдущим кварталом и на 2,5% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Экономисты ожидали квартального роста на 0,7% и годового - на 2,7%.

Фокус внимания перемещается на данные ADP по занятости в США, которые выйдут позднее в течение мирового дня, тогда как наиболее важные данные по занятости в США за май ожидаются в пятницу. Трейдеры говорят, что сильное значение не обязательно вызовет рост пары доллар/иена из-за ожиданий раннего выхода ФРС из программы количественного смягчения.

Пара евро/доллар торговалась по 1,3091 против 1,3081. Индекс доллара Wall Street Journal, отслеживающий стоимость доллара против корзины основных валют, составил 74,411 против 74,502.

Читать дальше

Иена ослабла до нового четырехлетнего минимума против доллара

Японская иена в четверг ослабла до нового четырехлетнего минимума против доллара США, однако ее снижение застопорилось вблизи пристально отслеживаемого уровня 100 иен за доллар. Пара доллар/иена достигла максимума 99,95, самого высокого уровня с апреля 2009 года, однако затем немного ослабла в конце нью-йоркской сессии.

В среду иена также снизилась до четырехлетнего минимума. В течение целой недели до этого она демонстрировала резкое снижение. Японская валюта ослабла более чем на 7% против доллара с тех пор, как на прошлой неделе Банк Японии представил новую широкомасштабную программу по стимулированию ослабевшей экономики страны.

В последние шесть месяцев инвесторы открывали позиции в расчете на снижение иены, ожидая, что Банк Японии представит новые радикальные меры по смягчению денежно-кредитной политики после прихода нового премьер-министра в декабре. С начала октября иена ослабла на 28% против доллара и на 30% против евро.

"Мы почти достигли той точки, когда рост пары доллар/иена будет серьезно затруднен, если не начнется отток капитала из Японии", - сказал Шарль Сен-Арно, валютный стратег-аналитик Nomura Securities в Нью-Йорке. По его словам, процесс продажи японских активов крупными страховыми компаниями и пенсионными фондами Японии займет несколько месяцев.

По мнению Сен-Арно, паре доллар/иена все же удастся пробить уровень 100, однако "на пути ее роста появится все больше препятствий".

Пара доллар/иена завершила нью-йоркскую сессию в четверг на уровне 99,68 против 99,80 в конце торгов в среду. Ей пока не удалось достичь психологически важного для инвесторов уровня 100.

От ослабления иены, в частности, выиграл новозеландский доллар, взлетевший до самого высокого уровня против японской валюты с февраля 2008 года. Он также достиг самого высокого уровня против доллара США с 11 августа. Пара новозеландский доллар/доллар США в конце торгов в четверг торговалась по 0,8632 против 0,8576 вечером в среду.

Другие основные валюты также укрепились на фоне продаж иены. Пара евро/доллар выросла до шестинедельного максимума. В конце торгов в четверг она торговалась по 1,3101 против 1,3070 вечером в среду. Пара британский фунт/доллар укрепилась до 1,5385, самого высокого уровня за семь недель, против 1,5330.

Австралийский доллар также подскочил до трехмесячного максимума против доллара США, несмотря на неожиданный рост уровня безработицы в Австралии. Пара австралийский доллар/доллар США торговалась по 1,0545 против 1,0543.

Согласно вышедшим в США в четверг данным, число первичных заявок на пособие по безработице на неделе 31 марта - 6 апреля сократилось на 42 000 и с учетом коррекции на сезонные колебания составило 346 000. Это самое сильное падение заявок с конца ноября. Данные оказались лучше прогноза.

Индекс доллараWall Street Journal, отслеживающий стоимость американской валюты против корзины из других валют, снизился до 73,560 против 73,679.

Читать дальше

Борьба с дефляцией в Японии заставляет инвесторов оптимистичнее смотреть на японские акции

После двадцати лет экономической слабости и разрушенных надежд японский рынок акций вызывает энтузиазм у инвесторов в Азию, которые думают, что недавнее ралли может быть только началом.

Катализатором изменений в настроениях стала решимость нового премьер-министра Синдзо Абэ покончить с дефляцией, терзающей страну с 1990 года, когда на рынке лопнул пузырь активов.

Тем не менее, память о ранее не оправдывавшихся надеждах на оживление экономики и устойчивый рост рынка удерживают некоторых инвесторов от чрезмерного оптимизма.

Надер Найеми, управляющий фондом стоимостью 100 млн долл в австралийской AMP Capital, считает нужным подождать, пока картина по инфляции не прояснится, прежде чем менять свой рейтинг по Японии с "выше рынка" до "агрессивно выше рынка". Он прогнозирует, что японские акции, долгое время находившиеся под давлением, в этом году могут вырасти на 30%, и будет тщательно изучать макроданные в течение следующих нескольких месяцев, чтобы убедиться, что новая экономическая тенденция действительно сложилась.

"После многочисленных ложных сигналов, Япония наконец начинает выглядеть скорее как долгосрочная инвестиция, чем как краткосрочная торговая возможность, - отметил Найеми. - Осталось устранить еще несколько препятствий, прежде чем мы начнем двигаться вперед более агрессивно".

Новые сигналы появятся, когда Банк Японии проведет свое заседание в понедельник-вторник. Ожидается, что он установит 2%-ный целевой показатель инфляции - что выше, чем текущий 1%-ный краткосрочный показатель, - и продолжит смягчение денежно-кредитной политики.

В ожидании этих решений иена резко ослабела, потеряв около 12% своей стоимости к доллару за последние 2 месяца, что должно оказать поддержку результатам многих компаний в ориентированной на экспорт японской экономике. Возвращение страны к умеренной инфляции может сигнализировать об улучшении и более здоровом росте. Дефляция сковывает экономику, так как покупатели откладывают решения о расходах, ожидая дальнейшего падения цен.

"Мы определенно смотрим на Японию позитивнее, чем раньше", - указала Грейс Тэм, гонконгский стратег J.P. Morgan Asset Management, управляющей активами в Азии на 79 млрд долл. "Однако мы пока не чрезвычайно позитивны. Прекращение дефляции было бы прекрасно для некоторых рынков, но давайте посмотрим, как будет работать план Абэ", - добавила она.

До того, как в декабре было сформировано новое правительство, азиатский фонд J.P. Morgan Asset Management повысил вес японских акций с "ниже рынка" до "нейтрального". Теперь он ждет дальнейших свидетельств того, что долгосрочный дефляционный цикл действительно закончился, прежде чем принимать дальнейшие решения.

Ключевой фондовый индекс Nikkei Stock Average вырос примерно на 20% за последние 2 месяца и на 10% с момента формирования правительства Абэ в середине декабря.

В пятницу Nikkei подскочил на 2,9% до 10913,30 пункта, самого высокого уровня закрытия с апреля 2011 года, после того как иена резко ослабела накануне.

Однако японскому рынку акций остается еще многое наверстать. За последние 20 лет Nikkei упал почти на 40%, в то время как MSCI World Index вырос на 137%, что сделало оценки японских акций очень привлекательными по некоторым меркам.

Более широкий индекс акций Topix в конце прошлого года, например, торговался примерно на уровне балансовой стоимости /входящих в него компаний/. Это означает, что эти компании могли бы быть приобретены примерно по той же стоимости, что их активы. Американский Standard & Poor's 500 в начале года торговался более чем в 2 раза выше балансовой стоимости.

Инвесторов также воодушевили принятые в последние месяцы решения центробанка о стимулировании японской экономики за счет расширения программы выкупа активов. Выкуп активов увеличивает предложение иены в экономике и, как правило, ведет к обесценению национальной валюты. Кроме того, в этом году будет назначен новый глава центробанка, который, как надеются многие инвесторы, окажется менее консервативным, чем предыдущий.

Если стратегия премьер-министра по борьбе с дефляцией докажет свою успешность, на рынок могут вернуться массы сомневающихся, которые пока воздерживаются от активных действий.

Глава подразделения зарубежных акций в Tyndall Investment Management Кен Остергаард признает, что являлся одним из таких скептиков.

"Мы постоянно оценивали Японию 'ниже рынка", - указал он. Но хотя японские акции могут демонстрировать волатильность, пока правительство будет осуществлять свою экономическую программу, они могут легко выйти на первый план и показать опережающий рост в этом году после 20 лет отставания, добавил он.

Читать дальше