Финансовые рынки ждут развития ситуации вокруг Сирии

Европейские фондовые индексы понижаются в понедельник перед голосованием в Конгрессе США по вопросу о военном ударе по Сирии, в то время как цены на гособлигации Великобритании снизились, а фунт укрепился перед выступлением министра финансов Джорджа Осборна.

Участники Большой двадцатки по итогам саммита в Санкт-Петербурге на прошлой неделе не смогли договориться о том, какие действия необходимо предпринять по отношению к Сирии. У Конгресса США на этой неделе будет возможность решить, поддерживать ли план президента Барака Обамы по военной операции.

Обама также сообщил, что выступит с обращением к нации во вторник.

"В сегодняшнем календаре нет значимых данных, однако они на самом деле не изменили бы существенно ситуацию, так как рынок, вероятно, будет занят спекуляциями на тему голосования по Сирии в Конгрессе", - отмечает Стив Бэрроу, аналитик Standard Bank.

"По нашему собственному мнению, Обама рискует проиграть голосование" в палате представителей, но возможно не в сенате, отмечает аналитик. "Если так и произойдет, это может стать признаком смягчения давления на финансовые активы, хотя многое будет зависеть от того, как администрация Обамы отреагирует на любую подобную угрозу", - говорит Бэрроу.

Сильные экономические данные из Азии оказали поддержку акциям горнодобывающих компаний в Европе.

Экспорт из Китая продолжил усиливаться в августе, повысившись на 7,2% по сравнению с тем же периодом предыдущего года и превзойдя ожидания экономистов. Импорт вырос на 7,0% по сравнению с тем же периодом предыдущего года, замедлившись по сравнению с 10,9% в июле, однако по сравнению с июньским снижением на 0,7% это существенное улучшение.

Shanghai Composite вырос на 3,4% до 2212,52 пункта, показав лучший рост за день в процентах с начала 2013 года, а гонконгский Hang Seng поднялся на 0,6% до 22750,65 пункта.

В Японии данные показали, что экономика росла гораздо более быстрыми темпами во 2-м квартале, чем сообщалось первоначально. Пересмотренные данные по ВВП за апрель-июнь свидетельствуют о росте экономики на 3,8% годовых, тогда как предварительная оценка, опубликованная месяц назад, составляла 2,6%. Широкому рынку также оказали поддержку новости о том, что Токио примет у себя Олимпийские игры 2020 года. Nikkei Stock Average повысился на 2,5% до 14205,23 пункта.

Фунт вырос к доллару, в то время как гособлигации Великобритании снизились перед выступлением Осборна, посвященным экономике. Дополнительный вес этому выступлению придает запланированная на среду публикация данных по безработице.

На торгах в Лондоне акции Associated British Foods сильно упали, несмотря на позитивный отчет по продажам. Аналитики указывают на оценку акций, которую некоторые считают справедливой. С начала года бумаги подорожали на 16%.

Акции GlaxoSmithKline слегка снизились вслед за тем, как фармацевтический гигант сообщил о продаже своих брендов напитков Lucozade и Ribena базирующейся в Токио Suntory Beverage & Food Ltd. за 2,11 млрд долл. Компания указала, что направит поступления на сокращение долга и общекорпоративные нужды.

Читать дальше

Европейские индексы продолжают падать на опасениях по поводу Португалии

Европейские рынки продолжают падать в среду, в то время как инвесторы наблюдают за развитием событий в Португалии после того, как министр иностранных дел Пауло Порташ подал в отставку вслед за министром финансов Витором Гаспаром.

Политический кризис в Португалии вызвал опасения по поводу способности страны продолжать осуществление мер жесткой экономии, связанных с получением международной финансовой помощи два года назад.

На момент написания статьи португальский PSI-20 падал на 5,5%, потянув за собой испанский IBEX, который снизился на 3,1%. Торги на ключевых фондовых рынках Европы также проходят падением: DAX потерял 1,7%, CAC-40 - 1,8%, а FTSE 100 - 1,6%.

Акции португальских банков попали под особенно сильное давление. Бумаги Banco Espirito Santo SA (BES.LB) рухнули на 11%, акции Banco Comercial Portugues SA (BCP.LB) -на 13%, а акции Banco BPI SA (BPI.LB) - на 12%.

Доходность 10-летних португальских гособлигаций подскочила выше 7%, уровня, который считается неприемлемо высоким, на фоне опасений о том, что Народная партия Порташа отзовет поддержку правительства. Исполнительный комитет партии должен провести заседание в среду.

Ситуация побудила некоторых политиков из других стран Европы выступить с заявлениями в поддержку нынешнего правительства Португалии. Один из высокопоставленных чиновников еврозоны отметил, что у Лиссабона есть достаточно средств до конца этого года, а министр финансов Нидерландов Йерун Дайсселблум, который также возглавляет Еврогруппу, так прокомментировал обстановку: "Я предполагаю, что ситуация стабилизируется, а португальское правительство продолжить осуществлять свою программу".

Смешанные макроданные по Европе практически не отразились на рынках, внимание которых полностью сосредоточено на Португалии.

Исследовательская фирма Markit сообщила о повышении составного индекса менеджеров по снабжению /PMI/ еврозоны за июнь до 48,7 с 47,7 в мае. Показатель свидетельствует о дальнейшем ослаблении активности, однако самыми медленными темпами за 15 месяцев.

"Политическая напряженность вышла на поверхность, вызвав обеспокоенность рынков в еврозоне, которая может вновь усилить неопределенность", - указала Эвелин Херрман, экономист в BNP Paribas Corporate and Investment Bank.

"Как мы и утверждали ранее, восстановление экономики еврозоны остается очень нестабильным, и мы бы не стали ожидать дальнейшего улучшения экономических показателей текущими темпами", - отметила она.

Разочаровывающие данные из Китая ухудшили настроение. Официальный индекс PMI для сферы услуг Китая за июнь упал до 53,9 с 54,3 в мае, указав на дальнейшее замедление активности в этом секторе.

В США сегодня будут опубликованы данные ADP по числу рабочих мест в частном секторе и сведения по первичным заявкам на пособие по безработице, за которыми инвесторы будут внимательно следить с целью получить сигналы о том, каким может быть отчет о количестве рабочих мест вне сельского хозяйства, публикующийся в пятницу.

Читать дальше

Европейские индексы развернулись в сторону позитивной территории

Сырьевые валюты подвергаются давлению в пятницу на фоне падения цен на золото седьмой день подряд, а европейские индексы развернулись вверх после снижения благодаря усилению автомобильного сектора.

Торги в США в четверг завершились понижением - индексы прервали четырехдневное ралли после того, как президент ФРС-Сан-Франциско Джон Уильямс заявил, что готов сворачивать программу покупки облигаций центрального банка в ближайшие месяцы, если экономика продолжит улучшаться. Это добавило веса прозвучавшим ранее комментариям президента ФРС-Филадельфия Чарльза Плоссера, который указал на возможность постепенного сокращения количественного смягчения.

"Основным драйвером валютного рынка остается денежно-кредитная политика США и вопрос о том, когда ФРС начнет сворачивать ежемесячные покупки облигаций и начнет ли вообще", - комментирует Danske Bank, который видит возможность дальнейшего ралли доллара.

Хотя комментарии Уильямса прервали четырехдневный рост индексов на Уолл-стрит в четверг, участники рынка подчеркнули, что на его речь следует взглянуть в перспективе, и кроме того он не является голосующим членом Комитета по операциям на открытом рынке ФРС.

Тем временем цены на золото продолжили падать, поскольку укрепление американской валюты подорвало привлекательность этого сырьевого товара, цены на который выражаются в долларах США.

Основные европейские фондовые рынки вернули утраченные ранее позиции и торгуются с небольшим ростом благодаря сильной динамике акций автомобильного сектора. Бумаги Volkswagen и Daimler повышаются после воодушевляющих данных по продажам автомобилей за апрель. Сектор также получил поддержку от оптимистичной заметки Credit Suisse, который улучшил рейтинг сектора международных автопроизводителей до "выше рынка" с "наравне с рынком".

Другие крупные брокерские фирмы в пятницу также пересматривают свои стратегии на фондовом рынке. UBS AG повысил рейтинги международных финансовых корпораций, европейских банков, европейских диверсифицированных финансовых компаний и американских финансовых компаний до "наравне с рынком" с "ниже рынка". По словам UBS, состояние мировой экономики улучшается, капитал был восстановлен, и сектор превратился из чистого эмитента в чистого дистрибьютора наличных средств. Что касается Европы, UBS отметил стабилизацию макроэкономической обстановки и улучшение относительного импульса прибылей. Брокер при этом понизил рейтинг глобального телекоммуникационного сектора до "ниже рынка".

Goldman Sachs понизил рейтинг европейского сектора базовых потребительских товаров, заметив, что эта индустрия приблизилась к рекордным показателям премии в сравнении с рынком.

Credit Suisse улучшил рейтинг европейских циклических акций до "выше рынка" с "наравне с рынком". Как указал банк, циклические акции закладывают в своей цене более резкое, чем представляется, ослабление экономической активности.

На корпоративном фронте акции Intertek, зарегистрированные на Лондонской фондовой бирже, подешевели после того, как компания отчиталась о снижении дохода за 1-й квартал.

Бумаги ритейлера Wm. Morrison выросли, также как и акции фирмы по доставке продовольственных товаров Ocado Group, вслед за тем как компании объявили о 25-летнем соглашении о доставке.

Акции Lloyds Banking Group превысили правительственную безубыточную цену 61,2 пенса на фоне ожиданий того, что власти в скором времени продадут свою долю в банке. Как отметила Ребекка О'Киффи из Interactive Investor, за последние 12 месяцев бумаги более чем удвоились в цене.

Фьючерсы на американские индексы незначительно повышаются. Сегодня в США должен выйти предварительный индекс потребительских настроений Мичиганского университета/Reuters и индекс опережающих индикаторов.

Читать дальше

Рынки Азии закрылись ростом; австралийский доллар установил новый минимум

Японский рынок акций в пятницу достиг нового многолетнего максимума на фоне дальнейшего ослабления иены, а австралийский доллар установил новый одиннадцатимесячный минимум.

Австралийская валюта стоила 0,9744 долл США на закрытии торгов в Азии, продолжив вчерашнее снижение до минимального значения с июня прошлого года. Австралийская валюта существенно подешевела за последние сессии, поскольку давление на нее продолжило оказывать решение Резервного банка Австралии /РБА/ о снижении процентных ставок до рекордных минимумов. Кроме того, разочаровывающие экономические данные по Китаю также привели к продажам чувствительной к риску валюты.

Пара доллар США/иена начала сессию снижением, но затем в ходе торгов американская валюта подросла, и пара достигла отметки 102,50 в конце азиатской сессии против 102,24 на закрытии торгов в четверг в Нью-Йорке.

Снижение иены помогло индексу Nikkei закрыться на самом высоком уровне с декабря 2007 года, с повышением по итогам пятницы на 0,7% до отметки 15138,12 пункта. Акции японских девелоперов в сфере недвижимости восстановились после нескольких дней продаж: бумаги Mitsui Fudosan Co. выросли на 2,4%, а акции Mitsubishi Estate Co. - на 3,4%. Кроме того, акции японских лизинговых компаний выросли на ожиданиях смягчения финансовых условий: бумаги Orix Corp. подскочили на 9,2%, а акции Mitsubishi UFJ Lease & Finance взлетели в цене на 17,3%.

В Токио продолжился сезон отчетностей. Акции Nippon Sheet Glass Co. снизились на 4,8% после того, как компания отчиталась о чистом убытке за недавно завершившийся финансовый год, что оказалось хуже ожиданий аналитиков. Акции Hitachi поднялись на 3,2% после сообщения компании, о том, что она выставляет цель по чистой прибыли в размере свыше 350 млрд иен на финансовый год, который закончится в марте 2016.

Японский рынок акций на этой неделе опять показал лучшие результаты среди остальных рынков азиатского региона, прибавив 3,6% за последние пять торговых сессий. Единственный региональный фондовый индекс, чьи результаты приблизились к результатам японского рынка, - южнокорейский Kospi Composite. Рынок акций в Сеуле в пятницу был закрыт из-за государственного праздника, но с прошлой пятницы индекс укрепился на 2,2%, причем в лидерах роста были акции местных автопроизводителей, восстанавливающиеся после снижения, вызванного ослаблением иены против доллара США.

В Китае индекс Shanghai Composite подскочил на 1,4% до 2282,87 пункта, в лидерах роста были акции угольных и строительных компаний благодаря надеждам на увеличение государственных расходов, после того как Государственный Совет страны объявил об упрощении процесса согласования для широкого спектра инвестиционных проектов.

Гонконгский Hang Seng был закрыт в связи с государственным праздником.

Австралийский S&P ASX 200 прибавил 0,3% до 5180,80. Поддержку рынку оказали высокодоходные бумаги: акции Commonwealth Bank of Australia выросли на 0,5%, а акции Bank of Queensland поднялись на 1,3%.

Читать дальше

Фондовые индексы США выросли во вторник

Фондовые индексы США выросли во вторник, так как инвесторы продолжали покупать акции, чувствительные к ускоряющейся мировой экономике. Индекс Dow Jones Industrial Average вырос на 123,57 пункта, или на 0,82%, до 15215,25 пункта, завершив вторник около внутридневного максимума. Индекс Standard & Poor's 500 вырос на 16,57 пункта, или на 1,01%, до 1650,34 пункта, в то время как Nasdaq Composite Index прибавил 23,82 пункта, или 0,69%, завершив день на уровне 3462,61 пункта.

Рост возглавляют акции финансового, энергетического, сырьевого и промышленного секторов, причем на положительной территории закрылись все 10 секторов S&P 500. Эти сектора наиболее тесно связаны с укрепляющейся мировой экономикой. Таким образом, сложившаяся на рынке ситуация сильно контрастирует с несколькими месяцами превосходства стабильных, менее чувствительных изменениям в экономике секторов.

С начала этого месяца растут акции компаний, производящих дискреционные потребительские товары, финансовых и промышленных компаний, тогда как в первые месяцы года тон торгам задавали акции компаний, работающих в сфере здравоохранения и производства потребительских товаров первой необходимости.

Акции Bank of America выросли в цене на 36 центов, или на 2,8%, до 13,34 доллара, акции American Express подскочили на 1,72 доллара, или на 2,5%, до 71,51 доллара, тогда как акции Travelers подорожали на 1,40 доллара, или на 1,6%, до 87,90 доллара. Акции Intel упали в цене на 24 цента, или на 1%, до 23,84 доллара, что отражает относительную слабость сектора высокотехнологичных компаний. Акции Apple подешевели на 10,88 доллара, или на 2,4%, до 443,86 доллара.

Фьючерсы на индексы начали североамериканскую сессию на негативной территории, однако потом выросли и удерживали завоеванные позиции до закрытия. По словам некоторых трейдеров, рынок получил некоторую поддержку, после того как Дэвид Теппер, глава Appaloosa Management LP, заявил в ходе интервью CNBC, что придерживается "определенно бычьей" позиции по отношению к акциям, сославшись на улучшение ситуации на жилищном и автомобильном рынках.

Комментарии Теппера прозвучали на фоне опасений рынка относительно последствий потенциального сворачивания программы покупки облигаций ФРС, которая поддерживала восстановление экономики в последние годы.

Европейские рынки, ранее находившиеся на негативной территории, последовали примеру американских индексов к концу сессии. Stoxx Europe 600 восстановил утраченные позиции, поднявшись по итогам торгов на 0,4%, немецкий DAX вырос на 0,7%, несмотря на разочаровывающий отчет об экономических ожиданиях в Германии.

Азиатские рынки закрылись по большей части в минусе. Падение возглавил китайский Shanghai Composite, потерявший 1,1% из-за обеспокоенности в отношении экономического роста на фоне слабых апрельских данных. Японский Nikkei Stock Average снизился на 0,2%, так как укрепление иены оказало давление на акции экспортеров. Австралийский S&P/ASX 200 вырос на 0,2% и закрылся на самом высоком итоговом уровне с июня 2008 года.

Читать дальше

Неопределенность в отношении Кипра отразилась на европейских рынках

Замешательство инвесторов в отношении финансовой помощи Кипру привело к резким изменениям на европейских рынках в пятницу, нивелировав позитивный эффект от данных по промышленному производству еврозоны лучше ожидаемого. Кипрские власти подтвердили свое намерение попросить о дополнительной технической и структурной помощи, а не об увеличении объема кредитования.

Ранее в пятницу на рынке появились слухи, что Кипр попросит о дополнительной финансовой помощи на встрече Еврогруппы в Дублине, в результате чего евро подешевел по отношению к доллару, а котировки акций начали падать. И хотя евро несколько восстановил свои позиции после того, как Кипр пояснил свою просьбу, другие финансовые рынки все еще оставались под давлением к середине европейской сессии.

Данные по промышленному производству еврозоны в феврале превзошли ожидания. Первоначальная реакция на результаты была позитивной, однако замешательство в отношении Кипра свело этот эффект на нет. Кроме того, на рынке сохраняются опасения, что экономика еврозоны все еще находится в упадке. "Хотя промышленное производство еврозоны выросло на 0,4% в феврале, мы по-прежнему прогнозируем умеренное сокращение производства в 1-м квартале 2013 года, а это лишь усилит дальнейшее падение ВВП региона", - комментирует Говард Арчер, главный экономист по Великобритании и Европе в IHS Global Insight.

Инвесторы будут ждать новых комментариев после встречи в Дублине, которые могут повлиять на динамику рынков. После заявлений ряда чиновников в четверг вечером сроки погашения кредитов для Португалии и Ирландии, как ожидается, будут продлены. Это "отчасти ослабит тревогу в краткосрочной перспективе после наблюдающихся в последнее время бюджетных проблем /в Португалии/", отмечают в Credit Agricole Corporate & Investment Bank.

В Азии японский рынок акций закрылся с небольшими потерями, но за неделю укрепился на 5,1% при том, что доллар в паре с японской валютой продолжил колебаться ниже отметки 100 иен. Фоном для резкого роста Nikkei на этой неделе послужило падение иены вслед за обнародованием планов Банка Японии по смягчению денежно-кредитной политики.

Пятница ознаменовалась активностью в сфере M&A. Акции D.E. Master Blenders торговались с небольшим понижением после того, как группа во главе с Joh. A. Benckiser GmbH заявила о намерении выдвинуть предложение о покупке компании в размере 12,50 евро за акцию наличными, оценив производителя кофе примерно в 7,5 млрд евро /9,82 млрд долл/.

Акции Telecom Italia SpA (TI) заметно выросли на фоне продолжающихся спекуляций аналитиков о том, заключит ли компания сделку по слиянию с итальянским бизнесом мобильной связи Hutchison Whampoa. Вчера правление Telecom Italia дало зеленый свет для продолжения переговоров.

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в минусе вслед за снижением котировок в Европе. Кроме того, американские фондовые рынки, вероятно, возьмут передышку после очередного рекордного максимума Dow Jones Industrial Average на предыдущей сессии. До открытия торгов в США внимание инвесторов будет направлено на уже опубликованный отчет J.P. Morgan Chase & Co. и ожидаемые результаты Wells Fargo & Co.

Среди ожидающихся макроданных в США - розничные продажи, индекс цен производителей, товарно-материальные запасы компаний, а также индекс потребительских настроений от Мичиганского университета.

Читать дальше

Министр финансов Германии: Уверен в хороших результатах по Кипру на заседании Еврогруппы

Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле заявил в пятницу о том, что он ожидает достижения соглашения по спасению охваченного кризисом Кипра на встрече министров финансов еврозоны на этой неделе.

"Я уверен в достижении Еврогруппой хороших результатов, которые мы сможем представить в Бундестаг на следующей неделе", - сказал Шойбле журналистам по дороге на встречу министров финансов еврозоны.

Министры собираются в Дублине в пятницу для окончательной выработки процедуры спасения Кипра на фоне новостей о большей потребности этой небольшой средиземноморской страны в деньгах, чем первоначально предполагалось.

Изменения в плане спасения Кипра привели к увеличению стоимости помощи до 23 млрд евро /30 млрд долларов США/, и внесены они были, чтобы получить одобрение парламента этой страны. Первоначальный пакет помощи ограничивался 17 млрд евро. Об этом свидетельствуют рабочие документы, подготовленные Еврокомиссией и Европейским центральным банком, с которыми ознакомились в The Wall Street Journal.

Президент Еврогруппы Йерун Дайсселблум сказал журналистам в пятницу, что "все готово" для заключения соглашения по Кипру.

Международная помощь Кипру "составит 10 млрд евро, как и договаривались ранее, и все другие потребности. будут финансироваться за счет вкладчиков банков, приватизации или других источников, предусмотренных программой", - сказал Дайсселблум.

Глава Еврогруппы также сказал, что ожидает согласия министров на продление сроков погашения кредитов, выданных Ирландии и Португалии.

"Я очень оптимистично смотрю на ситуацию с помощью Португалии и Ирландии и надеюсь, что мы достигнем соглашения", - сказал Дайсселблум, добавив при этом, что надеется на продление срока погашения кредитов на семь лет.

Обсуждение вопроса об оказании помощи Словении не стоит на повестке дня в пятницу, добавил Дайсселблум.

Читать дальше

Цены на золото в четверг выросли на фоне укрепления евро

Котировки фьючерсов на золото в четверг завершили торги с повышением, возвратив утраченные ранее позиции. Рост евро привлек зарубежных инвесторов на рынок золота.

По итогам торгов на COMEX, подразделении Нью-Йоркской товарной биржи, котировки июньских фьючерсов на золото, торги по которым проходили наиболее активно, выросли на 6,10 долларов, или на 0,4%, до 1564,90 доллара за тройскую унцию.

Цены на золото получили поддержку со стороны резкого роста единой европейской валюты. Пара евро/доллар укрепилась до шестинедельного максимума 1,3138 и на момент написания статьи торговалась по 1,3118, с повышением на 0,4%.

Когда евро укрепляется, деноминированные в долларах фьючерсы на золото становятся дешевле для инвесторов, использующих евро, и они, как правило, выходят на рынок для покупки золота.

Рост цен на золото также вынудил некоторых инвесторов, ставящих на его снижение, возвратиться на рынок для покупки этого драгоценного металла, что способствовало дальнейшему росту золота. Когда котировки фьючерсов на золото растут, позиции, открытые в расчете на их снижение, становятся убыточными, и инвесторы вынуждены возвратиться на рынок, чтобы закрыть их.

"Многие участники рынка закрывают короткие позиции", - говорит Фрэнк Макги, главный дилер по драгоценным металлам Integrated Brokerage Services в Чикаго.

Тем не менее, несмотря на наблюдавшийся в последнее время рост, цены на золото, вероятно, продолжат испытывать давление в связи с резким ростом американских фондовых индексов, отмечают трейдеры и аналитики.

"Фондовый рынок состязается с рынком золота, и на фондовом рынке инвесторы могут получить гораздо более высокую прибыль", - говорит Ира Эпштейн, директор подразделения Ira Epstein в Linn Group.

Цены на другие драгоценные металлы также выросли на фоне укрепления евро.

Июньские фьючерсы на палладий по итогам торгов выросли в цене на 12,50 долларов, или на 1,7% до 733,35 доллара за тройскую унцию.

По словам Макги, рост цен на палладий был связан с небольшим объемом торгов. Отдельные транзакции оказывают большее влияние на рынок, когда объем торгов невелик.

Читать дальше

Рекорд S&P свидетельствует о готовности инвесторов вернуться на рынки акций

Рекордные максимумы Standard & Poor's 500 стали важной вехой на пути долгого восстановления после минимумов финансового кризиса.

Инвесторы, похоже, смягчились по отношению к фондовым рынкам впервые за многие годы. На фоне хороших новостей о брокерских счетах - и снижения доходности облигаций - воспоминания о двух сильных медвежьих рынках за последнее десятилетие постепенно уходят в прошлое.

Прорыв на рекордную территорию произошел в четверг утром, когда S&P 500 преодолел предыдущий максимум закрытия 1565,15 пункта от 9 октября 2007 года. После этого пика 5-летней давности индекс за время финансового кризиса потерял более половины своего значения, упав до 676,53 пункта 9 марта 2009 года. По итогам сессии в четверг S&P поднялся на 6,34 пункта, или 0,41%, до 1569,19 пункта.

"По мере того как бычьи рынки становятся более зрелыми, инвесторы перестают переживать о возможных убытках и начинают беспокоиться о том, что могут упустить выгодные возможности, - комментирует Эндрю Слиммон, управляющий директор в Morgan Stanley Wealth Management. - Каждый раз, когда на рынке происходит откат, /клиенты начинают/ вкладывать деньги в наши стратегии".

Последний рывок, необходимый для рекорда, S&P совершил, несмотря на обострение долгового кризиса в еврозоне и опасения в отношении спорного плана финансовой помощи Кипру. Снижение котировок все же оказалось кратковременным.

Индивидуальные инвесторы, которые большую часть последних семи лет игнорировали американские акции, теперь, похоже, возвращаются на рынок. С начала года инвестиционные фонды, специализирующиеся на фондовых рынках /за исключением ETF/, собрали 32,6 млрд долл, по данным Lipper. Чистая прибыль инвесторов от американских инвестиционных фондов с 2007 года по конец 2012-го составила 445 млрд долл.

"Достижение рекорда - это важная веха", - отмечает Терри Сандвен, главный аналитик в подразделении U.S. Bank по управлению состояниями, которое заведует активами на сумму в 110 млрд долл. "Инвесторы получают сигнал, что на фондовых рынках появились выгодные возможности", - добавляет он.

В последние несколько недель аналитики по акциям Goldman Sachs, Morgan Stanley, Deutsche Bank, Wells Fargo Advisors, ABN Amro Private Bank и ряда других брокеров повысили целевые показатели для S&P 500, сославшись на эффект от мер ФРС по стимулированию экономики и уверенность в том, что американские компании сохранят тенденцию позитивной отчетности.

"Несмотря на рост акций в последнее время, мы полагаем, что существует огромное несоответствие между явно оптимистичными прогнозами и низким уровнем присутствия инвесторов на фондовых рынках", - указывает Дидье Дюре, инвестиционный директор в частном банке нидерландской финансовой группы ABN Amro. Дюре увеличил свои позиции по акциям, особенно тем, что связаны с повышенным риском и имеют более значительный потенциал роста.

Восстановление с минимумов 2009 года представляет собой по большей части крутой подъем, время от времени сменяющийся значительными откатами и сильными колебаниями котировок. Понижение кредитного рейтинга США и долговые проблемы в Европе привели к резкому падению котировок в середине 2011 года. Беспрецедентные усилия центробанков по всему миру, направленные на стабилизацию финансовых систем посредством мягкой денежной политики и других новых тактик, обеспечили заметное восстановление рынков.

В последние месяцы рынки несколько успокоились. Индекс волатильности CBOE VIX, также известный как "индекс страха", достиг минимумов, которые в предыдущий раз наблюдались еще в начале 2007 года, до финансового кризиса.

"Нормализация /ситуации на рынках/ радует, - отмечает Кейт Уорн, инвестиционный аналитик в Edward Jones. - Мы ждали этого очень долго".

Другие фондовые индексы также поставили новые рекорды. DJIA 5 марта преодолел максимум от 2007 года, а в четверг закрылся на новом максимуме. Индекс Russell Investments, охватывающий 2000 компаний малой капитализации, в свою очередь, достиг рекордной отметки в первый день года и с тех пор продолжил рост. С другой стороны, Nasdaq Composite по-прежнему на 35% ниже максимума, зафиксированного в марте 2000 года в разгар технологического бума.

За 1-й квартал года, который завершился в четверг, Dow Jones Industrial Average подскочил на 11% - это наилучший результат для 1-го квартала с 1998 года. DJIA, включающий в себя акции 30 крупнейших компаний, возможно, более знаком простым американцам, но индексом, который реально отражает ситуацию на Уолл-стрит, является S&P 500. За квартал он прибавил 10%.

На Уолл-стрит работает множество инвестиционных фондов, и 1361 из них с общим объемом средств в 2,75 трлн долл привязан к S&P 500, по данным Morningstar. К DJIA, напротив, привязано лишь 6 фондов, под управлением которых находится всего 142 млн долл.

Акции финансового сектора S&P 500 показали падение более чем на 80% на отрезке между пиком и дном. С тех пор процесс восстановления возглавил сектор дискреционного потребительского спроса, котировки которого более чем утроились. На втором месте находятся бумаги финансовых компаний, стоимость которых более чем удвоилась.

Марк Леман, президент JMP Securities, полагает, что рекорд S&P 500 указывает на наличие потенциала для дальнейшего роста. В предыдущих случаях рекордной динамики ралли отмечалось по большей части в ряде оживленных секторов.

"Это не похоже на то, что мы видели в прошлом. Индекс Russell /2000/ действительно хорошо начал год: компании малой капитализации показывают сильные результаты, - комментирует Леман. - Индексы растут параллельно друг другу. Речь идет скорее о масштабном и длительном ралли, чем о периоде непродолжительного, неустойчивого и лихорадочного роста".

Читать дальше

Повествовательная структура глобального ослабления

Последние признаки ослабления мировой экономики привели к тому, что многие люди стали задаваться вопросом, насколько распространятся плохие экономические показатели в ближайшие годы. Мы столкнулись с затяжным глобальным спадом или, может быть, даже с депрессией?

Основной проблемой прогнозирования в настоящее время является то, что конечные причины замедления в действительности имеют психологический и социологический характер и связаны с колебаниями доверия и изменением «жизнерадостности», о чем я писал ранее вместе с Джорджем Акерлофом. Мы считаем, что такие перемены отражают изменение историй, эпидемии новых рассказов и соответствующие представления о мире, которые трудно поддаются количественной оценке.

В действительности, большинство профессиональных экономистов, похоже, не слишком омрачены перспективами глобальной экономики. Например, 6 сентября ОЭСР опубликовала промежуточные оценки по ближайшей глобальной перспективе, сделанные Пьером Карло Падоаном, который вежливо сообщает о «значительных рисках» на горизонте – яркий образчик языка неопределенности.

Проблема в том, что статистические модели, которые составляют инструментарий экономистов, лучше всего применять в обычное время, поэтому экономисты обычно предпочитают описывать ситуацию как нормальную. Если текущее замедление темпов роста характерно и для других замедлений в последние десятилетия, то мы можем предсказать такое же восстановление.

Например, в работе, представленной весной в Институте Брукингса в Вашингтоне, округе Колумбия, Джеймс Сток из Гарвардского университета и Марк Уотсон из Принстонского университета представили новую «модель динамического фактора», оцененную с использованием данных с 1959 по 2011 годы. Исключив, таким образом, Великую депрессию, они заявили, что замедление в последнее время в Соединенных Штатах в основном не отличается от других недавних замедлений, за исключением больших масштабов.

Их модель сокращает источники всех рецессий всего до шести шоков – «нефти, денежно-кредитной политики, производительности, неопределенности, ликвидности/финансового риска и налогово-бюджетной политики» ‑ и объясняет большую часть спадов после 2007 года в терминах только двух из этих факторов: «неопределенности» и «ликвидности/финансового риска». Но даже если мы примем это заключение, остается только гадать, что вызвало большие шоки «неопределенности» и «ликвидности/финансовых рисков» в последние годы, и насколько точно можно предсказать такие шоки.

Если рассмотреть свидетельства о внешних экономических потрясениях за последний год или два года, то появляются истории, значение которых пока непостижимо. Мы только знаем, что большинство из нас слышали их много раз.

Главной из этих историй является европейский финансовый кризис, о котором говорят везде во всем мире. Промежуточная оценка ОЭСР назвала его «самым важным риском для глобальной экономики». Это может показаться маловероятным: почему кризис в Европе должен иметь такое значение в другом месте?

Одной из причин, конечно, является рост глобальной торговли и финансовых рынков. Но связи между странами не происходят только через прямое воздействие рыночных цен. Вероятно, также имеет значение взаимодействие общественной психологии.

Это подводит нас к важности историй ‑ и уводит очень далеко от того статистического анализа, который был представлен Стоком и Ватсоном. Психологи подчеркивают, что в человеческом мышлении есть повествовательная основа: люди помнят ‑ и используют при мотивации ‑ истории, в частности вызывающие общественный интерес истории о реальных людях. Популярные истории, как правило, касаются моральных аспектов, что приводит к тому, что люди представляют, что плохие результаты отражают своего рода потерю моральной решимости.

Европейский кризис начался с греческой истории краха, и кажется странным, что вся мировая экономика находится под угрозой из-за событий в стране всего с 11 миллионами человек. Но значение историй для экономики не имеет никакой тесной связи с их денежной стоимостью (которую можно измерить только после факта, если вообще можно измерить). Скорее зависимость определяется ценностью самой истории.

История греческого кризиса началась в 2008 году с сообщений о массовых протестах и забастовках, когда правительство предложило повысить пенсионный возраст для решения проблемы дефицита пенсионных фондов. В мировых СМИ стали появляться репортажи, в которых основной упор делался на нарушениях законных прав и показывающих протестующих греков на улицах, хотя увеличение было скромным (например, женщины, имеющие детей или работающие в опасных условиях, могли уйти на полную пенсию всего в 55 лет вместо 50).

Эта история могла повлечь за собой некоторые сплетни за пределами Греции, но она привлекала мало международного внимания до конца 2009 года, когда рынок долга Греции начал становиться все более нестабильным, а повышение процентных ставок стало приносить дополнительные проблемы правительству. Это форсировало новостные репортажи о греческом расточительстве и, таким образом, запустило отрицательную обратную связь за счет привлечения усиленного общественного интереса, который в конечном итоге стал источником кризиса в других европейских странах. Как видео на YouTube, греческая история стала заразной.

Можно было бы возразить, что большинство людей за пределами Европы, конечно, не следили пристально за европейским кризисом, а наименее информированные даже не слышали о нем. Но лидеры общественного мнения, а также друзья и родственники наименее информированных в каждой стране следили за ним, и их влияние способно создать атмосферу, которая делает каждого менее склонным к тратам.

Греческая история, как кажется, связана в сознании многих людей с историями о пузырях недвижимости и фондового рынка, которые предшествовали нынешнему кризису в 2007 году. Эти пузыри были раздуты вследствие слабых стандартов кредитования и чрезмерного желания заимствовать, что казалось похожим на готовность греческого правительства брать в долг, чтобы платить щедрые пенсии. Таким образом, люди рассматривали греческий кризис не только, как метафору, но и как мораль сказки. Естественным следствием была поддержка правительственной программы жесткой экономии, которая может только усугубить ситуацию.

Европейская история сейчас с нами, во всем мире, и воспринимается очень живо, и поэтому даже если кризис евро будет разрешен удовлетворительно, он не будет забыт, пока некоторая новая история не отвлечет внимание общественности. Тогда, как и сейчас, мы не сможем полностью понять перспективы мировой экономики без учета этой влияния этой истории на умы людей.

Читать дальше