Немецкие автопроизводители надеются переманить американских покупателей у Ford, Honda и Toyota

Немецкие автопроизводители автомобилей класса "люкс", только что отчитавшиеся о рекордных продажах в 2012 году, планируют выпустить на рынок новые более дешевые модели, которые могут переманить более молодых и менее состоятельных потребителей США у таких массовых рыночных брендов, как Ford Motor Co. (F), Honda Motor Co. (HMC, 7267.TO) и Toyota Motor Corp. (TM, 7203.TO).

В понедельник BMW AG представил новую версию популярного седана 3-й серии, стартовая цена которого, как ожидается, составит приблизительно на 4000 долл меньше, чем стоимость самого дешевого автомобиля 3-й серии, представленного на рынке США в настоящее время - 37 000 долл. Накануне Daimler AG (DDAIY, DAI.XE) представил свою новую модель 4-цилиндрового Mercedes-Benz CLA. Как намекнули представители компании, его стартовая цена может оказаться чуть ниже 30 000 долл. Audi AG (NSU.XE) работает над презентацией в 2014 году четырехдверной версии нового компактного автомобиля A3, стоимость которого, как ожидается, составит в США примерно от 25 000 до 30 0000 долл.

Эти три автомобиля, также предназначенные для продаж в Китае, представляют собой наиболее согласованные усилия немецких компаний за последнее десятилетие по снижению барьера для вхождения своих брендов на рынок США. Как ожидается, их стартовые цены будут близки к средним ценам продажи автомобилей в США, которые, по данным сайта Truecar.com, в прошлом месяце составили 31 228 долл. Основными покупателями, особенно бренда Mercedes, являются люди, которым за 20 и 30 или чуть за 40 лет. Эта группа способна поспорить за превосходство в плане численности с поколением бэби-бума.

"Эта группа насчитывает 75 млн", - отметил генеральный директор Daimler Дитер Цетше во время состоявшейся в воскресенье презентации CLA в преддверии североамериканского международного автосалона в Детройте. По словам руководителя операций Audi в США Скотта Кеофа, более дешевый седан A3 может стать вторым или третьим по объемам продаж автомобилем в линейке Audi в США, который будет привлекать к себе более молодых покупателей и "массу людей, потерявших интерес к брендам, не относящимся к классу 'люкс".

Планы немецких компаний могут представлять значительную угрозу для детройтских автопроизводителей, которые занимаются продвижением "утяжеленных" версий таких своих популярных седанов, как Ford Fusion и Chrysler 300, по цене, превышающей 30 000 долл. Такие бренды как Lexus, Acura и Cadillac также могут испытать большее давление.

Немецкие бренды также сталкиваются с рядом рисков. Более дешевые седаны могут негативно сказаться на продажах их же более дорогих моделей. Также непонятно, станут ли потребители в США, которые могут позволить себе купить или взять в аренду машину стоимостью от 30 000 до 35 000 долл, покупать небольшие машины или универсалы от зарубежных производителей, разработанных с оглядкой на высокие цены на бензин в Европе.

По словам Марка Ройсса, руководителя операций General Motors Co. (GM) в Северной Америке, в прошлом подобные снижения цен не были успешными, приводя в пример судьбу 1-й серии BMW в США. По его мнению, более дешевые модели немецких машин, вероятно, нанесут ущерб продажам их собственных подержанных автомобилей.

Руководители трех немецких автопроизводителей уверяют, что могут предложить более дешевые модели по причине оптимизации инжиниринговых и производственных операций, в результате которой стало возможным производство более дешевых моделей. Падение евро в паре с долларом на фоне финансового кризиса в Европе также облегчило немцам задачу по продажам в США с прибылью их небольших, собранных в Европе автомобилей.

Mercedes надеется привлечь молодых и состоятельных покупателей, таких как 33-летний директор онлайн-маркетинговых операций в Нью-Йорке Энди Янг. По словам Янга, его родители всегда восхищались автомобилями Mercedes, но самого его всегда больше привлекала репутация BMW как производителя автомобилей высокого класса для молодых.

Решив в ноябре приобрести новую машину, он мельком обратил внимание и на Mercedes, но в итоге решил приобрести компактный спортивный седан BMW 335.

"Для меня марка BMW означает спортивность и элитарность, - говорит Янг. - Mercedes просто относится к люксовому сегменту".

Он не одинок. По данным R.L. Polk & Co, в США средний возраст владельца Mercedes составляет 52 года, то есть на 3-4 года больше возраста обычного владельца BMW или Volkswagen AG (VLKAY, VOW.XE) Audi. Среди приверженцев немецкого седана класса "люкс" становится все меньше молодых людей, которые отдают предпочтение внедорожникам и небольшим седанам соперников. Подобная проблема есть и в Китае, где средний возраст миллионера чуть более 40 лет.

"Необходимо поддерживать нашу экосистему, в том числе пополнять ее новыми покупателями, которых привлекут модели нижнего ценового сегмента", - комментирует Стив Кэннон, операционный директор Mercedes-Benz в США. Чем раньше они садятся за руль Mercedes, тем выше вероятность, что по мере взросления и увеличения зажиточности они будут покупать более дорогие модели. "Если риск и существует, то он заключается в том, что мы этого не предложим", - добавляет Кэннон.

Маркетинговая кампания Mercedes CLA начнется во время финального матча по американскому футболу Super Bowl в следующем месяце, в рекламе снялись певец Ашер и модель Кейт Аптон. Помимо 60-секундного ролика на телевидении, сама игра состоится на стадионе Mercedes-Benz Superdome в Новом Орлеане. Как сообщается, Mercedes купила право на то, чтобы дать стадиону своей имя на 10 лет, за 100-120 млн долл, зная о том, что он будет принимать у себя такой событие как Super Bowl в том же году, когда компания выпустит на рынок продукт, "единственной целью которого является привлечение нового поколения покупателей", комментирует Кэннон. "Сами звезды не могли решить лучшим образом", - добавляет он.

Mercedes уже некоторое время борется со старением своей клиентской базы. Четыре года назад она создала онлайн-сообщество, состоящее из нескольких сотен людей 20-30 лет под названием "Поколение Benz". Маркетологи Mercedes регулярно интересуются привычками и предпочтениями этих людей. К удивлению Mercedes, этот контингент привлекает 125-летняя история бренда, а также некоторая реклама, в которой фигурируют родстеры 1950-х годов и другие винтажные модели Mercedes.

Стремление найти дорогу к сердцу более молодых покупателей растет на фоне изменений пристрастий и более старшей традиционной клиентуры. Многие состоятельные представители бэби-бума избегают консервативные седаны, которые предпочитают более старшие поколения, и отдают предпочтение менее крупным и более спортивным автомобилям.

"Люди старшего поколения тяготеют к осторожности, - говорит Джесси Топрак, старший аналитик TrueCar.com. - Слыша слово 'рецессия', они перестают покупать, особенно когда речь идет о приобретении чего-то дорогого".

Не все одобряют решение Mercedes найти подход к более молодой аудитории. Автопроизводители тяготеют к приданию более спортивной формы своим малогабаритным машинам, одновременно они рискуют нанести ущерб классической репутации бренда класса "люкс", которая отличает ее от других, считает Гернот Брахт, бывший дизайнер Renault SA (RNO.FR), преподающий в Pforzheim School of Design в Германии.

"Это может быть модно, но автомобиль от этого не становится современным, - комментирует Брахт первые изображения CLA, которые отличает стреловидный стиль и резкие контуры. - Mercedes должен найти что-то такое, чтобы сказать: 'Это то, что выделяет нас на фоне других".

Брахт /50/ признается, что склонен к более традиционному и строгому взгляду на дизайн немецких автомобилей класса "люкс". С другой стороны, "многие мои студенты считают новый образ Mercedes интересным", добавляет он.

Читать дальше

Анатомия греческого кризиса. Часть 1. Корень всех проблем

Этой заметкой я открываю цикл статей, в котором хотел бы подробно разобрать всю подноготную греческого кризиса и будущие пути выхода из него. Несмотря на то, что греческая экономика составляет всего 2% от всей еврозоны, проблемы в этой стране бумерангом бьют по всем остальным членам валютного союза. В новостных сводках чаще всего говорят о долгах и сокращении расходов, но вся суть нынешнего кризиса значительно глубже. Именно более детальным исследованием главной пороховой бочки Европы я и предлагаю заняться.

В Афинах были вынуждены обратиться за финансовой помощью, но условия её предоставления оказались по-настоящему кабальными. Греция оказалась втянутой в спираль «сокращение расходов — сокращение экономики». Кредиторы регулярно требуют снижения дефицита и уровня госдолга, но в условиях постоянно сжимающихся объёмов ВВП выполнить всё это попросту нереально. Секвестирование бюджета не помогает, поскольку приводит к ещё большему разгону рецессии, а так как все основные показатели рассчитываются «по отношению к ВВП», то прогресса и не выходит.

Вообще о Греции и её населении бытует немало стереотипов. Если где-нибудь в Лондоне или Париже вы спросите простого обывателя об этой южноевропейской стране, то ответы будут сводиться к тому, что греки безумно ленивые, коррупция не знает границ, все только и пытаются мухлевать с налоговыми платежами, а также получать как можно больше социальных пособий. Проще говоря, бездельники, проводящие целые дни в тени под палящим солнцем — именно таков собирательный образ греков в общеевропейском сознании.

Вспомнить только прошедшую в 2004 году Олимпиаду в Афинах. Строительство ряда инфраструктурных объектов, в первую очередь дорог, было завершено с большим опозданием, практически прямо во время проведения Игр. Можно было бы сразу же всё списать на лень греков, но истинной причиной столь продолжительных задержек послужило богатейшее культурное наследие. Рабочие регулярно наталкивались на разного рода исторические памятники и вся работа останавливалась до извлечениях культурных объектов археологами, на что порою уходили месяцы.

2004 год вообще для Греции выдался удачным. Помимо проведения Олимпиады, греки вопреки всем прогнозам и букмекерским ставкам выиграли футбольный Евро-2014, а годом позднее стали чемпионами по баскетболу на европейском первенстве и победили на Евровидении. Как это обычно бывает, начались разговоры о возрождении великого народа и т. п. Казалось бы, ничего не предвещало беды, но именно тогда начались все финансовые проблемы, положившие начало невиданной прежде рецессии.

Олимпиада вылетела в копеечку, и как только в Америке начался ипотечный кризис, это сразу же ударило по Греции. За последние годы греки столкнулись со значительным падением уровня жизни, а безработица бьёт все рекорды. Следует понимать, что нынешний кризис во многом является кризисом еврозоны. После краха американского Lehman, процентные ставки взлетели не только по греческим долговым обязательствам. Стоимость внешних заимствований также возросла и для Ирландии и Португалии, а этим летом Испания и Италия чуть не оказались за бортом долгового рынка.

Ответить же на кризис монетарными мерами в Афинах уже не могли — страна была частью еврозоны и эти полномочия были переданы на наднациональный уровень в Европейский центральный банк. По большому счёту, сама евро была больше политическим проектом. Греция соответствовала лишь нескольким критериям, но на это в европейских столицах предпочли закрыть глаза. Слишком велика и амбициозна была цель создать единый европейский рынок. Кроме того, в Германии, крупнейшей экономике региона, уже потирали руки экспортёры.

Однако, как показывает нынешний кризис, европейцы попросту поставили телегу впереди лошади. Вместо того, чтобы развивать политическую интеграцию, было решено оставить всё как есть и строить единую экономику. Вроде бы по-началу казалось, что путь выбран правильный. Но малейшие трудности выявили малоприятный факт — система эффективного принятия решений на политическом уровне не работает. Главы европейских государств могут месяцами обсуждать какой-то вопрос, так и не находя взаимоприемлемого решения.

Примечательно ещё и то, что к дальнейшей экономической интеграции Европа также оказалась не готова. Если бы всё-таки был запущен механизм единых еврооблигаций, то валютный союз бы получил крайне важный компонент — общую ответственность по долгам. Да что там еврооблигации, весь прошлый год только и говорилось о том, что будет запущен так называемый «фискальный союз» и все национальные бюджеты окажутся под единым контролем чиновников в Брюсселе. Пока же воз и ныне там, и всё снова откладывается всё дальше и дальше.

С другой стороны, кто больше всего выиграл от создания единой валюты? Германия. С момента ввода евро в обращение, немецкий экспорт заметно прибавил. В дальнейшем это привело к снижению конкурентоспособности периферийных стран еврозоны, к числу которых относилась и Греция. Последнее, что удалось сделать грекам, это обновить инфраструктуру к Олимпиаде. Туризм же по сей день остро нуждается в инвестициях, но где их взять? Властям не хватает денег даже на отопление, а инвесторы стараются держаться подальше.

Ещё одной предпосылкой к столько тяжёлой рецессии стал крайне раздутый госсектор. При населении чуть менее 11 млн, число бюджетников на момент начала кризиса насчитывало порядка 700 тысяч. Естественно, правительство было вынуждено пойти на сокращения, что вылилось в массовые беспорядки. Вся драма происходящего ещё и в том, что найти другую работу тем же учителям или врачам, которые также попали под «уплотнение кадров», довольно таки проблематично. В дальнейшем зарплаты бюджетников и пенсии были сокращены на 25 — 30%.

Летом в европейских столицах наперебой заявляли, что «видят свет в конце туннеля» и вот уже скоро начнётся долгожданное восстановление экономики. Всё это происходило на фоне закачки ликвидности в банковскую систему — ЕЦБ в два этапа предоставлял банкам кредиты на льготных условиях. Однако эти деньги быстро кончились и всё снова вернулось на круги своя. Причём, последняя статистика по Греции оптимизмом не блещет. Среди молодёжи безработица достигает 50%, а с начала почти четверть предприятий страны обанкротились.

Если в начале кризиса в 2008 году ВВП просел лишь на 0,15%, то в дальнейшем динамика становится всё более медвежьей: -3,3% (2009), -3,4% (2010), -6,8% (2011). По итогам 2012 года падение экономики ожидается в районе 6 — 7 %. В 2013 г. ВВП будет и дальше катиться в тартарары, по прогнозам экономика недосчитается около 4%. В Афинах уже успели принять программы дальнейшего сокращения расходов, а значит ожидать какого-то восстановления пока просто бессмысленно.

Как оказалось, каких-то экономических рецептов по выходу из подобного кризиса попросту не существует. Из Берлина требуют повышения конкурентоспособности, что по задумке немецких экономистов должно привести к росту экспорта. Вместе с тем, без привлечения инвестиций здесь не обойтись, а с этим сейчас проблемы. Следовательно, падение греческой экономики может смениться длительной стагнацией. В такой ситуации нельзя исключать выход страны из еврозоны, о чем ходили слухи весь 2012 год. О возможном возвращении драхмы поговорим в следующей статье.

Продолжение следует...
Станислав Коваль

Читать дальше

В поиске ключей к национальному благосостоянию

Во многих из наиболее успешных экономических реформ в истории умные страны извлекли уроки из успехов политики других, адаптируя их к местным условиям. В долгой истории экономического развития Великобритания в восемнадцатом веке извлекла уроки из опыта Голландии; Пруссия начала девятнадцатого века извлекла уроки из опыта Англии и Франции; Япония эпохи Мэйдзи в середине девятнадцатого века извлекла уроки из опыта Германии; после второй мировой войны Европа извлекла уроки из опыта Соединенных Штатов; а Китай Дэн Сяопина извлек уроки из опыта Японии.

В рамках процесса институционального заимствования и творческой адаптации успешные экономические институты и передовые технологии распространяются по всему миру и, тем самым, способствуют росту мировой экономики. Сегодня тоже есть большие возможности для «политики арбитража» такого рода, если больше стран сможет уделить больше времени, чтобы извлечь уроки из успехов других стран.

Например, в то время как многие страны сталкиваются с кризисом в сфере занятости, в одной части капиталистического мира все в порядке: в северной Европе, включая Германию, Нидерланды и Скандинавию. Уровень безработицы в Германии летом этого года составил около 5,5%, а уровень безработицы среди молодежи составил около 8% ‑ очень низкий уровень по сравнению со многими другими экономиками с высокими доходами.

Как северные европейцы делают это? Все они применяют активную политику на рынке труда, в том числе гибкий график, систему обучения от школы к работе (особенно в Германии), а также обширную профессиональную подготовку и согласование.

Подобным образом, в эпоху хронического бюджетного кризиса Германия, Швеция и Швейцария поддерживают почти сбалансированные бюджеты. Все три страны опираются на бюджетные правила, которые призывают к циклически скорректированному бюджетному балансу. И все три принимают основные меры предосторожности, чтобы держать свои официальные расходы под контролем: пенсионный возраст не менее 65 лет. Это сохраняет затраты на значительно более низком уровне, чем во Франции и Греции, например, где возраст выхода на пенсию составляет 60 лет или ниже и где, как результат, стремительно растут пенсионные расходы.

В эпоху роста расходов на здравоохранение большинство стран с высоким доходом ‑ Канада, западные экономики Европейского Союза и Япония – смогли сохранить свои общие расходы на здравоохранение ниже 12% ВВП, с отличными результатами работы здравоохранения, в то время как США тратят почти 18% ВВП, но при этом имеют явно посредственные результаты работы здравоохранения. И Америка обладает единственной коммерческой системой здравоохранения из всего перечня. В новом докладе Института медицины США говорится о том, что коммерческая система Америки растрачивает около 750 млрд долларов США или 5% ВВП на расточительство, мошенничество, дублирование и бюрократию.

В век растущих цен на нефть некоторые страны добились реальных результатов в области энергоэффективности. Страны ОЭСР в среднем используют 160 кг нефтяного эквивалента энергии на каждые 1000 долларов США ВВП (измеренного по паритету покупательной способности). Но в энергоэффективной Швейцарии использование энергии составляет всего 100 кг на 1000 долларов США ВВП, а в Дании всего лишь 110 кг, по сравнению с 190 кг в США.

В эпоху изменения климата ряд стран демонстрирует, как перейти к низко-углеродной экономике. В среднем богатые страны выделяют 2,3 кг CO2 на каждую единицу энергии нефтяного эквивалента. Но Франция выделяет только 1,4 кг благодаря своим огромным успехам в использовании безопасной, недорогой ядерной энергии.

Швеция с ее гидроэнергетикой ‑ еще ниже ‑ 0,9 кг. И, в то время как Германия отказывается от собственного производства ядерной энергии по политическим причинам, могу поспорить, что она будет, тем не менее, продолжать импортировать электроэнергию с атомных станций Франции.

В эпоху интенсивной технологической конкуренции страны, которые объединяют финансирование государственных и частных научных исследований и разработок (НИОКР), опережают другие страны. США продолжают выделяться с огромными последними достижениями в исследованиях Марса и геномики, хотя это теперь находится под угрозой вследствие бюджетных сокращений. Между тем, Швеция и Южная Корея в настоящее время имеют экономическое превосходство на основе расходов на НИОКР в объеме около 3,5% ВВП, в то время как расходы на НИОКР Израиля составляют впечатляющие 4,7% ВВП.

В эпоху растущего неравенства, по крайней мере, некоторые страны сузили свои разрывы в уровне доходов и благосостояния. Бразилия является последним законодателем, значительно расширяя общественное образование и систематически атакуя оставшиеся очаги нищеты с помощью целевых программ перемещения. В результате, неравенство доходов в Бразилии снижается.

И в эпоху повсеместного беспокойства Бутан задает глубокие вопросы о смысле и характере самого счастья. В поисках более сбалансированного общества, которое сочетает в себе экономическое процветание, социальную сплоченность и устойчивость окружающей среды, Бутан скорее проповедует валовое национальное счастье, а не валовой национальный продукт. Многие другие страны ‑ в том числе Великобритания ‑ теперь следуют примеру Бутана в опросе своих граждан об удовлетворенности жизнью.

Страны, которые находятся выше всего на лестнице удовлетворенности жизнью – это Дания, Финляндия и Норвегия. Тем не менее, есть надежда и для тех, кто расположен на более низких широтах. Тропическая Коста-Рика также занимает лидирующие позиции в лиге счастья. Мы можем сказать, что все счастливые страны отличает равенство, солидарность, демократическая подотчетность, экологическая устойчивость и сильные государственные институты.

Вот одна модель экономики: немецкая политика на рынке труда, шведские пенсии, французская низкоуглеродистая энергия, канадское здравоохранение, швейцарская эффективность использования энергии, американское научное любопытство, бразильские программы борьбы с нищетой и тропическое счастье Коста-Рики.

Конечно, в реальном мире большинство стран не достигнут такого блаженства в ближайшее время. Но, открыв глаза на политику успехов за рубежом, мы, несомненно, ускорим путь к национальному улучшению в странах во всем мире.

Project Syndicate

Читать дальше

Главные риски для стран Восточной Европы

По мере приближения новой волны глобального финансового кризиса, страны Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ) могут вновь столкнуться с серьезными сложностями. Прочные экономические и финансовые связи с Западной Европой усложняют ситуацию, говорится в докладе консалтинговой компании PwC.

Поскольку механизмы рецессии, наряду с волнами текущей финансовой нестабильности, преимущественно запускаются в еврозоне, регион ЦВЕ подвергается двум основным рискам:

как и все страны с развивающейся экономикой, государства региона ЦВЕ легко могут стать жертвами возможной мировой финансовой паники и последующего "бегства в безопасные зоны" источником второй опасности являются очень прочные связи региона с западно-европейской экономикой и с судьбой евро.

Способность стран ЦВЕ справиться с новой угрозой в высокой степени зависит от силы или слабости экономики каждой отдельной страны, а также насколько их экономика открыта для торговли и зависима от экспорта в страны Южной Европы.

Относительно низкие показатели сбережений в сочетании с высокой потребностью в инвестициях в странах Восточной Европы привели к накоплению частной задолженности перед зарубежными партнерами.

Анализ PwC показывает, что наиболее восприимчива к кризису Латвия, а за ней следуют Словения, Венгрия и Беларусь. Весьма серьезные опасности угрожают развитию Болгарии, Сербии и Украины. Крайняя осторожность также требуется в случае Литвы, Хорватии, Словакии, Румынии, Эстонии и Польши, и в меньшей степени – Чехии. Ситуация в России более устойчивая, в основном, благодаря широкому пространству для маневра в макроэкономической политике страны.

Ситуация в России:

Российская экономика в высокой степени зависит от мирового спроса на энергию и от цен на нефть. В 2009 году Россия пережила резкое падение ВВП, за которым в 2010-2011 годы последовал 4%-ый рост. Помимо повышения доходов от экспорта энергии, этот рост также обусловлен увеличением промышленного производства. Ожидается, что в течение следующих пары лет темпы роста сохранятся на аналогичном уровне. Впрочем, многое будет зависеть от ситуации в мире. Российский платежный баланс также серьезно зависит от ситуации на мировых энергетических рынках. Тем не менее, текущий баланс демонстрировал устойчивые позитивные тенденции в течение всего кризисного периода.

Если не произойдет существенного снижения цен на нефть, то в краткосрочной перспективе относительно устойчивый финансовый сектор и высокий уровень валютных резервов должны обеспечить стране валютную стабильность.

Читать дальше

Европейские фондовые индексы и евро повышаются на фоне решения ФРС США

Торги в Европе в пятницу проходят повышением фондовых индексов, евро укрепляется в паре с долларом, а цены на сырьевые товары также растут. Инвесторы приветствовали последнее решение Федеральной резервной системы об оказании поддержки замедляющейся экономике США.

Центральный банк США объявил, что будет покупать обеспеченные ипотекой ценные бумаги на сумму 40 млрд долл в месяц, в то же время продлив операцию Twist, призванную удержать процентные ставки на низких уровнях через продажу краткосрочных бондов и использование поступлений от этого для покупки долгосрочных бумаг.

ФРС также сообщила, что готова предпринять дополнительные шаги для помощи экономике, если ситуация на рынке труда не улучшится. Центральный банк понизил свой прогноз по экономическому росту на текущий год, но более оптимистично смотрит на положение вещей в следующие два года.

Реакция на решение центрального банка США в целом была позитивной, но некоторые уже заговорили о том, будет ли этих мер достаточно в долгосрочной перспективе. "Мы полагаем, что решение ФРС изменило расстановку сил на рынке, и в ближайшие пару недель можно ожидать продолжения ралли рынков, - говорит Арне Лохманн Расмуссен, главный аналитик Danske Bank. - Конечно, вопрос истолкования смысла значительного улучшения ситуации на рынке труда остается открытым".

К моменту написания статьи общеевропейский Stoxx 600 вырос на 1,3% до 276,02 пункта. Британский FTSE 100 поднялся на 1,5% до 5908,18 пункта, немецкий DAX - на 1,5% до 7419,31 пункта, французский CAC-40 - на 2% до 3570,85 пункта. Неудивительно, что сильнее всего подорожали циклические акции, чья динамика тесно связана с состоянием мировой экономики. Субиндекс Stoxx Europe 600 для ресурсного сектора вырос на 5,7%, соответствующие индексы для автомобильного сектора и для банковского сегмента прибавили 4,1% и 2,6% соответственно.

Инвесторы с охотой вкладывают средства в рисковые активы, декабрьские фьючерсы на бунды, считающиеся активами-убежищами, упали на 135 пунктов до 138,94 пункта.

Доллар упал в парах с другими ведущими мировыми валютами после сообщения о решении ФРС. К моменту написания статьи пара евро/доллар достигла 1,31, впервые с 4 мая, тогда как по итогам торгов в четверг закрылась на отметке 1,2987. Одновременно доллар упал ниже 0,93 швейцарского франка впервые с 14 мая. До начала торгов пара доллар/иена упала до 7-месячного минимума 77,13, но к моменту написания статьи доллар вернул себе часть утраченных было ранее позиций, пара доллар/иена торговалась по 78,00 против 77,48.

Несмотря на укрепление финансовых рынков, опасения относительно проблемных экономик еврозоны никогда не исчезали из мыслей инвесторов. И поэтому сейчас, когда на Кипре начинается неформальная встреча лидеров еврозоны и министров финансов стран региона, Испания и Греция, вероятно, вновь окажутся в центре внимания.

У инвесторов начинает вызывать раздражение стойкость премьер-министра Испании Мариано Рахоя, который противостоит давлению и не спешит обращаться за полномасштабной финансовой помощью. Согласно представленным ранее в пятницу данным, долг испанского правительства во 2-м квартале достиг нового максимума, он вырос до 75,9% от ВВП. Правительство всеми силами пытается сократить растущий дефицит бюджета.

Испанский IBEX-35 вырос на 2,6% до 8146,20 пункта, итальянский FTSE Mib - на 2,2% до 16603,80 пункта, а греческий ASE Composite - на 2,2% до 758,00 пунктов.

Влияние решения ФРС на государственные облигации проблемных стран еврозоны оказалось более сдержанным. Доходность 10-летних бондов Испании оставалась практически неизменной, на уровне 5,62%, доходность аналогичных бумаг Италии опустилась на 5 базисных пунктов до 4,96%, по данным Tradeweb. Доходность этих бондов уже значительно упала после объявления, сделанного ЕЦБ 6 сентября, и в настоящее время находится на многомесячных минимумах.

Цены на сырьевые товары также выросли на фоне решения ФРС. Цены на нефть на Nymex повысились на 1,70 долл до 100,01 долл за баррель - они не превышали отметку в 100 долл за баррель с 4 мая. Цены на нефть марки Brent поднялись на 1,75 долл до 117,63 долл. Спот-цены на золото выросли на 7,40 долл до 1773,90 долл.

Читать дальше

Заседание ФРС: чего ждать от Бена Бернанке?

Что ни день - то сенсация: едва ли не каждый день с начала недели в Европе и США происходит очередная встреча, заседание или презентация, определяющая движение рынка.

Сегодня все внимание инвесторов приковано к Вашингтону - именно там состоится выступление председателя Федеральной резервной системы США Бена Бернанке. Как ожидается, глава Центробанка выйдет к аудитории в 22:15 мск для того, чтобы подвести итоги двухдневного заседания Федерального комитета по открытому рынку (FOMC).

Главный вопрос, который тревожит игроков - запустит ли ФРС долгожданный третий раунд количественного смягчения? Ведь после симпозиума центробанков в Джексон-Хоуле никто так и не смог с уверенностью говорить - чего ждать от Федрезерва после сентябрьского заседания.

Впрочем, сейчас большинство участников рынка настроены оптимистично и готовы услышать от Бернанке о запуске QE 3. Последние опросы показывают, что вероятность запуска программы количественного смягчения составляет 88% - это на 10 процентных пунктов больше результатов прошлого опроса в 78%.

Тем не менее, решение принимают не рынки, а банкиры из высшего дивизиона - FOMC. Настроения в руководстве ФРС сейчас разрознены - большая часть чиновников в ФРС готовы на запуск нового стимулирования. Во главе этой группы и стоит сам Бернанке. А вот "ястребы", не желающие идти на стимулирование, пока еще числом уступают.

Нужно ли стимулирование?

Потребность экономики в новом стимулировании - это еще одна причина для серьезных разногласий. С одной стороны, рынок труда показывает слабые данные, что дает ФРС доводы в пользу QE 3. Помимо безработных, подталкивают Бернанке к новым действиям и показатели ВВП США, замедляющиеся от квартала к кварталу.

Давление на ФРС также оказывает также вероятность того, что Конгресс США не сможет договориться о бюджетных сокращениях до конца текущего года, в результате чего в январе 2013 г. может вступить в силу плановое решение о повышении налогов и об автоматическом сокращении госрасходов на $600 млрд.

На взгляд экспертов, такой сценарий предусматривает рост вероятности повторной рецессии в США, на фоне чего ФРС придется оперативно реагировать с применением всего "арсенала" монетарных инструментов. Ряд аналитиков считают, что ФРС может недвусмысленно заявить о готовности реализовать QE3 в конце текущего года, в случае если угроза "фискального обрыва" станет реальностью

С другой стороны, аналитики оценивают вероятность новой рецессии сейчас на уровне около 10%, тогда как перед крахом доткомов и началом ипотечного кризиса значение данного показателя колебалось вблизи 50%. Еще одним важным аргументом может служить индекс Aruoba-Diebold-Scotti - уровень активности в экономике, публикуемый резервным банком Филадельфии. Он учитывает почти все компоненты экономического роста и сейчас держится чуть выше своего среднего уровня, не показывая никакой слабости экономики.

Наконец, уже в ноябре Америку жду президентские выборы и настоящее время не очень подходит для запуска печатного станка. Причина здесь кроется в том, что начало QE 3 с учетом имеющихся pro и contra, может быть воспринят, как заигрывание с политиками. Правда, есть одно "но": республиканцы недовольны политикой ФРС вообще и намерены сместить Бернанке, а демократам запуск уже третьего по счету стимулирования, да еще и на пороге выборов тем более не прибавит политических очков.

Читать дальше

Доллар США в среду на торгах в Азии укрепился против других основных валют

Доллар США в среду на торгах в Азии укрепился против других основных валют после роста во вторник вслед за выходом слабых отчетов о производственной сфере США, Европы и Китая, побудивших инвесторов переводить свои средства в более надежные валюты.

Такие слабые данные повышают надежды на то, что Федеральная резервная система США и Европейский центральный банк будут стимулировать экономику. Оба центральных банка просигнализировали о возможности смягчения денежно-кредитной политики в ближайшие две недели.

Хотя смягчение денежно-кредитной политики ФРС обычно приводит к продаже доллара и покупке более рискованных активов, "бывает и так, как сегодня, когда опасения относительно экономического роста оттесняют на второй план смягчение денежно-кредитной политики", - сказал Ричард Франулович, старший валютный стратег-аналитик Westpac Banking Corp. в Нью-Йорке.

Аналитики также связывают слабость евро во вторник со стремлением инвесторов соблюдать осторожность перед заседанием ЕЦБ в четверг. Ожидается, что после этого заседания глава центрального банка Марио Драги прояснит детали возможного плана ЕЦБ, направленного на снижение стоимости заимствований для периферийных стран еврозоны. В понедельник Драги намекнул на возможность покупки облигаций, дав понять, что ЕЦБ будет открыт для покупок краткосрочных облигаций.

С начала августа евро вырос на 3% против доллара на фоне оптимизма в отношении действий ЕЦБ.

Читать дальше

После выборов США попадет в воздушную яму

Рост американского рынка может дойти до 1600 по индексу S&P к концу года, прогнозирует стратег Stifel Nicolaus Барри Бэннистер. "Хотя следующие 12% нам дадутся уже не так легко, как предыдущие. Нужны третий раунд количественного смягчения в США, а также слабая макроэкономическая статистика в других странах, чтобы она вынудила центробанки действовать. Я думаю, это мы получим. В Европе нет согласованности между центробанком и министерствами финансов, как в США. Но резкое ухудшение экономической ситуации может это исправить. Им нужно оказаться в таких же условиях, как Америка в I квартале 2009г.", - заявил Bloomberg Б.Бэннистер.

"Мы сравнивали динамику американского рынка акций в год выборов за несколько десятилетий и обнаружили закономерность. В августе рынок растет, и рост продолжается в начале сентября, а затем рынок попадает в "воздушную яму". В этом году, несмотря на необычные условия, рынок повторяет эту траекторию. На сентябрь и октябрь инвесторам нужно уходить в защитные секторы - коммунальные услуги, товары массового спроса и здравоохранение. Когда рынок пройдет октябрьское "дно", можно будет возвращаться в циклические акции", - считает технический аналитик Janney Montgomery Scott Дэн Уонтробски.

Quote.rbc.ru

Читать дальше

В долгосрочной перспективе еврокризис завершится

Размещение испанских облигаций прошло довольно гладко, однако похоже, что иностранных инвесторов на нем не было, хотя, конечно, утверждать с уверенностью сложно, отмечает стратег по облигациям Credit Agricole CIB Орландо Грин. Доходность упала в рамках того тренда, который продолжается уже несколько недель. "Думаю, что в течение двух недель, оставшихся до заседания ЕЦБ, аппетит к риску у инвесторов будет расти, соответственно, доходность испанских и других периферийных облигаций будет падать. Однако основная часть этого снижения уже произошла, думаю, что темп снижения в оставшиеся две недели будет минимальным. Но если ЕЦБ или европолитики разочаруют рынок хоть в чем-нибудь - в объеме финансовых ресурсов у европейских фондов, или если они начнут действовать позже, чем сейчас ожидается, - то реакция рынка может быть очень жесткой. Это реальный риск на сентябрь", - отметил Bloomberg О.Грин.

"Мы считаем, что в долгосрочной перспективе еврокризис, конечно, завершится, поэтому периферийные облигации - это хороший актив для инвесторов с длинным горизонтом. Однако рисков на ближайшее будущее более чем достаточно: и решение Конституционного суда Германии 12 сентября, и другие политические риски, не говоря уже об экономических. Так что инвесторам нужно иметь крепкие нервы. Что же касается наших краткосрочных прогнозов, то мы ожидаем, что на конец года доходность по немецким бондам составит 1,75%, а по американским Treasuries - в районе 2%. Но это возможно только в том случае, если все намеченные меры в Европе пройдут гладко и ситуация не ухудшится из-за каких-нибудь сюрпризов", - сообщил О.Грин.

Источник Quote.rbc.ru

Читать дальше

Кто на свете всех сильнее – евро, доллар или рубль?

Несмотря на то, что мировую экономику лихорадит и шатает, эксперты все же пророчат рублю радужное будущее в 2012 году, а банкам предрекают приток средств на рублевые депозиты

Действительно, проблемы долгового кризиса в зоне евро заставили граждан России понервничать, т. к. во второй половине года все вокруг начали говорить о скорой девальвации рубля, пишет «МК». И правда, рубль «без напряжения» перепрыгнул отметку в 30 руб. за американский доллар вместе с откатом на фондовом рынке и слухами о возможном распаде еврозоны. И это обстоятельство лишний раз подтвердило экономическую истину о том, что брать кредиты лучше в той валюте, в которой человек получает зарплату.

То же самое эксперты советуют делать и с собственными накоплениями, но здесь нужно думать о том, что складывать все яйца в одну корзину не стоит и лучше иметь вложения во всех трех валютах.

Оптимистичное настроение экспертов основывается на том, что, как это ни парадоксально, но европейский долговой кризис, спад в экономике и возможная рецессия не затронули котировки сырья. Руководитель группы финансового консультирования «Тройки-Диалог» Хачатур Гукасян прогнозирует: «Мы считаем, что в 2012 году цены на нефть будут находиться на текущих уровнях (чему будет способствовать продолжающаяся нестабильность на Востоке), и предполагаем, что рубль будет скорее укрепляться по отношению к доллару. На наш взгляд, возможно укрепление вплоть до отметки в 28-29 руб. за доллар». Как считает руководитель аналитического отдела BNP Paribas Юлия Цепляева, первое полугодие 2012 года ознаменуется серьезной волатильностью, и дневные колебания курса рубля по отношению к основным валютам могут откатываться в 50 и даже 70 коп. Особенно сильны эти колебания будут в I квартале. Аналитик отмечает, что давление на рубль в этот период возрастет, а курс доллара вырастет почти до 32,5 руб. Управляющий портфелем облигаций УК «Райффайзен Капитал» Константин Артемов соглашается с коллегой и не ждет ничего позитивного для российской национальной валюты в I квартале. Как считает эксперт, доллар может укрепиться до 32,6 руб., а до конца года рубль отыграет у американской валюты только 63 коп. Аналитик Юлия Цепляева более оптимистично смотрит на ситуацию: «Благодаря притоку капитала (репатриация ранее выведенных из России средств), начиная со второго полугодия, рубль будет укрепляться, что и делает его выгодным вложением». Так, прогноз компании BNP Paribas на конец 2012 года – 28,55 руб. за доллар, пишет «МК».

При этом Богдан Зыков из компании ФГ БКС прогнозирует укрепление рубля по отношению к доллару на 3-5%, а среднегодовое значение курса прогнозирует на уровне 29,5 руб. за доллар. «С этой точки зрения долларовые депозиты дадут минимальную доходность в пересчете на рубли. Евро должен еще упасть в начале года, но к концу года может восстановить свои позиции и вырасти по отношению к минимуму на 7-8%.

Динамика курсов американского доллара, евро и, соответственно, рубля будет всецело зависеть от того, какими темпами будет восстанавливаться мировая экономика», – считает Богдан Зыков. Кроме того, аналитик дает совет хранить сбережения сразу в трех основных валютах – российских рублях, долларах и евро – в таких пропорциях: 50% – рубли (в случае, если основная доля доходов человека поступает в национальной валюте), а остальные 50% – в долларах и евро. При этом пропорции американцев и евро можно менять.

К примеру, в ближайшее время лучше увеличить долларовую пропорцию (например, 35% – доллары США и 15% – евро), советует эксперт.
С тем, что хранить средства нужно на рублевых и долларовых депозитах, а на евро менять не более 20% накоплений, согласен и замгендиректора ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Андрей Верников. Известный аналитик Нуриэль Рубини заявил, что долговые проблемы Греции, Португалии и Испании могут в скором времени разрушить зону евро. Более того, в первом полугодии 2012 года начался очень напряженный график погашений государственных облигаций европейских стран. Так, январь – месяц, напряженный для Франции, февраль и март – для Италии, а апрель – для Испании. По этой причине в первом полугодии евровалюта не станет сильнее, прогнозирует Андрей Верников. «МК» цитирует управляющего портфелем облигаций УК «Райффайзен Капитал» Константина Артемова: «В первом полугодии 2012 года можно увидеть снижение курса евро к доллару в диапазоне 1,25-1,28. «Бивалютная корзина» при этом, скорее всего, будет находиться на уровне 38-39 руб. Учитывая, что ставки по рублям в этот момент должны, очевидно, вырасти, я бы рекомендовал в вышеописанной ситуации переходить из валютных депозитов в рублевые депозиты и фиксировать высокую процентную ставку минимум на два-три года».

На самом деле наши соотечественники уже поняли, что национальная валюта на сегодняшний день – лучший вариант для вложения. Заместитель руководителя департамента депозитов и комиссионных продуктов «Ренессанс Кредит» Галина Уткина отмечает, что при выборе валюты вклада клиентам в первую очередь нужно ориентироваться на ту валюту, в которой они получают основной доход.

Это позволит избежать возможных потерь при конвертации валюты. «Ситуация на валютном рынке крайне напряженная, что не дает возможности делать точные прогнозы и сохранить сбережения в иностранной валюте от девальвации», – говорит Галина Уткина. Но, несмотря на хвалебные оды рублю, национальная валюта все же имеет свои недостатки. Это – низкая доходность, которая лишь немного обгоняет официальную инфляцию, пишут эксперты «МК». Как и куда вкладывать деньги, нужно решать из соображений потребностей и целей человека и его отношения к риску, говорит аналитик Богдан Зыков. Если вкладчик не готов рисковать, то нужно нести деньги на депозит с максимальной ставкой в банк (конечно, в тот, в чьей репутации и надежности нельзя сомневаться).

Наталия Сячина
Источник

Читать дальше

Европейская "пенсионная бомба"

Еще до полномасштабного старта долгового кризиса в еврозоне эксперты высказывали опасения относительно проблем пенсионной системы Евросоюза, которые иначе как «пенсионной бомбой» не назовешь.

Согласно последним данным Европейского центрального банка, в 19 странах Европейского союза объем обязательств по финансированию государством пенсионных фондов примерно в 5 раз больше, чем их совокупный валовой долг.

Данные научно-исследовательского центра поколений Фрайбургского университета свидетельствуют о том, что уже в 2009 г. объем обязательств стран европейского региона перед населением практически составил 30 трлн евро ($ 39,3 трлн), обязательства Германии составили 7,6 трлн евро, Франции – 6,7 трлн евро.

«Это абсолютно неустойчивая ситуация, к которой необходимо очень серьезно отнестись»,- отметил Иаков Фанк Киркегор, научный сотрудник Института Петерсона в Вашингтоне.

Рецессия, которую прогнозируют эксперты, наряду с усилиями по сокращению долгов по всей Европе, лишь усугубляет финансовые риски. Снижение рождаемости, а также рост продолжительности жизни, оказывают дополнительное давление. При этом доля экономики, которая будет приходиться на пенсии, вырастет до 14% к 2060 г., согласно данным, представленным в докладе ЕЦБ.

Эксперты считают, что увеличение пенсионного возраста и снижение пенсионных выплат в обязательном порядке должны быть частью любого антикризисного пакета мер, направленного на сохранение еврозоны в текущих границах.

Европа имеет самую высокую долю населения в возрасте старше 60 лет среди всех регионов мира, и эта доля возрастет до почти 35% к 2050 г. с 22% в 2009 г. по данным доклада Организации Объединенных Наций.

Источник

Читать дальше

Fitch может понизить рейтинги некоторых стран ЕС к концу января

Решение по кредитным рейтингам европейских стран, скорее всего, будет принято к концу января. Решение по кредитным рейтингам европейских стран, поставленных ранее на пересмотр с "негативным" прогнозом международным рейтинговым агентством Fitch Ratings, скорее всего, будет принято к концу января текущего года, говорится в сообщении агентства.

В целом рейтинги европейских стран могут быть снижены на 1-2 ступени, сообщает Интерфакс со ссылкой на Bloomberg. Глава отдела суверенных рейтингов агентства Дэвид Райли считает, что вероятность снижения суверенного рейтинга Италии очень велика, в то же время изменение рейтинга Франции в 2012 году эксперт называет маловероятным.

"Способность стран обеспечить уверенный рост экономики в текущем году будет ключевым фактором, в то время как Fitch прогнозирует мягкую рецессию в еврозоне в 2012 году в связи с жесткими мерами бюджетной экономии на фоне сохраняющейся слабости доверия как потребителей, так и деловых кругов", - заявил Д.Райли на пресс-конференции в Лондоне.

Эксперт подчеркнул, что распад еврозоны не рассматривается агентством как базовый сценарий, а также что Европейский центральный банк обладает возможностями для дальнейшего увеличения объема активов на балансе.

Как сообщалось ранее, 19 декабря 2011 года Fitch поставило на пересмотр с возможностью понижения суверенные рейтинги Франции, Испании, Италии, Бельгии, Ирландии, Кипра и Словении.

Источник

Читать дальше

Продержаться полгода

Год Дракона, похоже, будет далеко не самым благоприятным для России. Эксперты ожидают замедления динамики российского ВВП, рецессии в Европе и торможения роста экономики в Китае. Правда, "пасмурным" будет лишь первое полугодие. Во втором может начаться восстановление глобального роста.

Динамика ВВП может замедлиться

Большинство опрошенных "Росбалтом" экспертов сошлись во мнении, что, несмотря на кризис в Европе, рецессии в России в следующем году ожидать не стоит. Так, директор Института проблем глобализации Михаил Делягин сообщил агентству, что динамика ВВП в 2012 году замедлится — до трех и менее процентов. Эксперт связал это с тем, что в следующем году перестанут работать некоторые факторы, которые поддерживали рост в 2011-м, в частности, восстановление производственных запасов, составляющих существенную часть российского ВВП.

Эксперты "ВТБ Капитала" дали чуть более оптимистичную оценку — 3,5%. Главный экономист банка "Морган Стэнли" Джекоб Нелл в беседе с "Росбалтом" был самым большим оптимистом. По его мнению, в 2012 году следует ожидать роста в 5%.

Европа "упадет" на 0,5%

Какой именно будет динамика российского ВВП, во многом зависит от развития ситуации в Европе. "Все больше сомнений в том, что Европа сможет в начале будущего года избежать осложнений долгового кризиса и рецессии", полагает главный аналитик по стратегии "Тройки Диалог" Крис Уифер. По его мнению, если негативный сценарий реализуется, последствия почти наверняка затронут банковскую систему США и снизят прогнозы роста и в Америке, и в Китае.

Масштабного банковского кризиса не удастся избежать и самой Европе, полагает аналитик "Инвесткафе" Алексей Пухаев. "Ликвидность, которую ЕЦБ направляет на поддержку долговых рынков, никоим образом не способствовала стабилизации доходностей по облигациям проблемных стран. Аналогичную ситуацию мы наблюдаем и в банковском секторе — если раньше удавалось запустить "экономический механизм" путем интервенций, монетарного смягчения и инъекций ликвидности, то текущий кризис полностью игнорирует подобные меры", — сообщил "Росбалту" эксперт. Банки демонстрируют крайне высокий уровень недоверия к долговым рынкам и антикризисным программам правительств. "Фактически программа Центральных банков по макропруденциальному регулированию провалилась", — полагает эксперт.

Рецессия в Европе будет, но неглубокая — в пределах 0,5%, сообщил "Росбалту" главный экономист банка "Морган Стэнли" Джекоб Нелл. Правда, считает эксперт, российская экономика не должна от этого сильно пострадать, ведь цены на нефть будут находиться примерно на текущем уровне. К тому же увеличение финансовых расходов бюджета 2012 года будет поддерживать в России рост зарплаты и потребления. "Во второй половине года я ожидаю начала работы нового правительства и определения направлений политики, что может уменьшить отток капитала и увеличить инвестиции. В отличие от государственных, частные инвестиции в 2011 году были достаточно слабыми в России, несмотря на высокие цены на нефть", — заявил Джекоб Нелл.

Битва за черное золото

Какими будут цены на нефть — главный экспортный товар России — зависит не только от ситуации в Европе. Главный вопрос в мировой политике — как будет решена иранская проблема. Заявления сторон становятся все жестче, а в конце 2011 года первый вице-премьер Ирана Мохаммад Реза Рахими уже заявил, что Иран перекроет Ормузский пролив, если на экспорт его нефти будут наложены санкции.

Причем, как отмечает специалист аналитического отдела Московского фондового центра Василий Лях, в нынешней ситуации вряд ли стоит надеяться на повторение событий 1980-х годов, когда конфликт вокруг судоходной артерии удалось разрешить мирным путем. По его словам, в бюджет США следующего года уже заложена сумма, необходимая для ввода военного контингента на территорию Ирана и Пакистана. А ведь Иран, между прочим, это ключевая страна для региона не только Персидского залива, но и Каспийского моря — одной из ключевых природных кладовых "черного золота" и зоны интересов России.

Даже если страсти улягутся, полагает аналитик "Инвесткафе" Алексей Пухаев, страны арабского региона будут делать все, чтобы поддержать цены на "черное золото". "Многие страны, опасаясь продолжения "арабской весны", взяли на себя серьезные социальные траты. И цена на нефть в $80 долларов уже не является для них точкой безубыточности", — сообщил эксперт.

Впрочем, полагает он, вряд ли ОПЕК допустит и серьезный рост цен на нефть (напомним, что некоторые эксперты говорили о возможном скачке стоимости барреля до $300 в случае, если Иран нанесет ракетный удар по саудовским танкерам, следующим через Ормузский пролив). Такие цены могут быть губительными для потребителей и окончательно подорвут покупательную способность граждан и всю мировую финансовую систему. Поэтому, полагает Пухаев, цены на нефть будут находиться в коридоре $100-120.

Падение из-под небес

Помимо возможной напряженности из-за поставок нефти из региона Персидского залива, у Китая есть и свои собственные проблемы. Его ждет замедление темпов экономического роста, которое, как полагает Алексей Пухаев, может оказаться и не таким мягким, как полагают оптимисты. На фоне глобальной рецессии экономика Поднебесной может оказаться под серьезным ударом, так как инвестиции составляют почти половину ее ВВП, а уровень внутреннего потребления — всего 35% ВВП. Кроме того, долги органов местного самоуправления Китая могут оказаться выше официальных оценок, сообщили эксперты Народного банка КНР.

Инвесторы уже отреагировали на возрастающие риски — китайский фондовый рынок снизился до минимальных за последние два года оценок. Наблюдаются первые признаки острого дефицита ликвидности, а межбанковские ставки выросли до максимального с июня уровня, сообщил эксперт.

Надежда на второе полугодие

В 2011 году российскому фондовому рынку не удалось дотянуться до докризисных вершин, хотя в начале года такие надежды были. Как полагает директор аналитического департамента ИФК "Метрополь" Марк Рубинштейн, на прежние высокие значения фондовых рынок сможет вернуться только после того, как в России снизятся политические риски и появится большая определенность с результатами выборов президента. "Не обязательно, что это произойдет после выборов. Обычно рынки на 6 месяцев обгоняют события", — подчеркнул он.

Как полагает эксперт, 1 квартал 2012 года будет очень сильным для глобального рынка, поскольку у инвесторов станут расти ожидания стабилизации ситуации в еврозоне. Она может наступить во втором полугодии — экономический спад закончится и начнется вялый рост. "Рынки начнут это отыгрывать уже в первом полугодии следующего года, возможно, даже в первом квартале", — предположил эксперт.

Впрочем, на российском рынке ситуация ожидается несколько хуже по динамике, особенно в начале квартала. "Но чем меньше будет неопределенности, связанной с результатами выборов, тем более положительную динамику станет показывать российский рынок. И после выборов он может серьезно подрасти", — полагает эксперт. По его словам, у российского рынка есть значительный потенциал роста после или ближе к президентским выборам — дисконт к аналогам очень сильно расширился за последнее время. И если в июне он составлял к рынкам Китая, Бразилии и Турции 15-20%, то сейчас около 40%.

Во второй половине года следует ожидать и открытия рынка российских IPO, полагает Джекоб Нелл. "Из-за кризиса в Европе европейские банки увеличивают соотношения капитала к активам. Это ведет к сокращению займов и других активов. И такая политика сохранится до 1 июня 2012 года. На этом фоне трудно быть оптимистом", — заявил "Росбалту" эксперт.

Владислав Кузьмичев
Источник

Читать дальше

Ведущие страны мира имеют более 7,6 триллионов долларов долга

У правительств ведущих стран мира насчитывается более 7,6 триллионов долларов долга со сроком погашения в этом году, при этом большинство стран столкнулось с ростом затрат по займам. По данным Bloomberg, на вершине этого списка находятся Япония с 3 триллионами долларов долга и США с 2,8 триллионами долларов, а общий объем задолженности стран "Большой семерки" и стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай) превысил прошлогодние 7,4 триллионов долларов. Согласно прогнозам, доходность облигаций с десятилетним сроком погашения к концу года вырастет, по меньшей мере, в семи странах.

Опросы показывают, что инвесторы могут потребовать повысить премию для кредитования стран, которые пытаются покрыть увеличивающийся государственный долг в условиях замедления темпов роста мировой экономики. Международный валютный фонд пересмотрел прогноз роста мирового ВВП в этом году в сторону понижения с 4,5% до 4% в связи с распространением долгового кризиса в Европе, США пытаются уменьшить дефицит бюджета, который превышает триллион долларов, а ситуация на рынке недвижимости Китая ухудшается.

Если включить выплаты процентов, то объем долгов, нуждающихся в рефинансировании, увеличится до более чем 8 триллионов долларов. "Это большая сумма, и очевидно, что долг продолжает накапливаться, потому что многие правительства по-прежнему имеют бюджетный дефицит, и это одна из самых больших проблем", - сказал экономист крупнейшего в мире кредитора сельскохозяйственной отрасли Rabobank Nederland Элвин де Гроот.

Борьба за покупателей государственных облигаций ужесточается, поскольку международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s поместило рейтинг 15 европейских государств на пересмотр для возможного понижения, которое может случиться уже в конце января.

Хотя большинство крупнейших мировых должников в 2011 году не занималось проблемой финансирования своей задолженности, а индекс Broad Market Plus от Bank of America Merrill Lynch вырос на 6,1% - больше всего с 2008 года, ситуация может измениться. По данным Bloomberg, правительству премьер-министра Италии Марио Монти необходимо рефинансировать около 428 миллионов долларов ценных бумаг со сроком погашения в этом году, и найти еще 70 миллиардов долларов на выплату процентов, тогда как экономика страны находится в состоянии рецессии уже четвертый раз с 2001 года.

Топ 10 стран с крупнейшими в мире запасами золота

Источник

Читать дальше

10 лет с евро: оправдались ли надежды инвесторов?

Новости Европы. Первого января 2012 года единая европейская валюта евро отмечает свой первый настоящий юбилей – 10 лет со дня рождения. Пресса уже успела окрестить это событие «грустным праздником» или «праздником со слезами на глазах», имея в виду, конечно же, нынешний кризис еврозоны.

Так уж получилось, что первым десятилетием история европейской валюты может и ограничиться. Еще в декабре 2011 года самые серьезные в мире эксперты утверждали, что евро рискует «не дотянуть» даже до Рождества. Пока что европейская валюта устояла, но опасность далеко не минула, и что ждет европейские деньги в 2012 году – еще большой вопрос. А ведь так все хорошо начиналось…

Инвесторам: для чего воплощали идею евро?

Как объяснили эксперты Академии форекс и биржевой торговли Masterforex-V, единая европейская валюта была создана в 1992 году решением саммита ЕС, принявшим Маастрихтское соглашение. Однако лишь три года спустя новая денежная единица получила название "евро". Идея введения единой европейской валюты стала составной частью более масштабных интеграционных процессов, происходящих в Старом свете. Новые деньги должны были стать символом обновленного и быстро развивающего Евросоюза и новой Европы в целом:

■ появление евро. В реальности евро появился не 10, а целых 13 лет тому назад - 1 января 1999 года. Но до 1 января 2002 года его можно было использовать исключительно для электронных платежей. Европейский центральный банк во Франкфурте-на-Майне был основан еще раньше, в 1998 году. Единственным и главным заданием ЕЦБ было обеспечивать стабильность евро;
■ наличные евро. Появились в Европе как раз 1 января 2002 года, и с этого момента единая валюта стала физической реальностью. Евро поступил в свободное наличное обращение в 12 странах ЕС, которые и образовали единый валютный и экономический союз, более известный как еврозона;
■ деньги-символ. Ради этого консервативные европейцы готовы были даже отказаться от существовавших веками национальных денежных единиц, например немецкой марки или французского франка;
■ потенциальная резервная валюта. Именно это и задумывали отцы-основатели евро, когда решили вводить денежную единицу ЕС. По своему экономическому потенциалу Евросоюз вполне может сравниться с США. К тому же на тот момент (конец 90-х) китайский юань вообще можно было не воспринимать как угрозу. Одним словом, амбиции были всемирных масштабов, а планы, по истине, наполеоновские. И надо отдать должное европейцам, их валюта все-таки стала второй резервной после доллара;
■ удобная валюта для европейцев. Прежде всего, нововведение должно было послужить европейской экономике. От евро ожидали, что он существенно упростит жизнь предприятий, компаний и фирм, поскольку теперь не надо было тратить время (на банковские операции) и деньги (на изменении курсов) при переводе из одной валюты в другую. Простые же европейцы в теории должны были почувствовать себя застрахованными от повышения цен.

Что произошло с тех пор?

За прошедшие десять лет слишком многое изменилось, и сейчас очень многие европейцы вместо воодушевления говорят о своей единой валюте с плохо скрываемым раздражением. Однако в недолгой истории евро было немало как плохого, так и хорошего:
■ расширение еврозоны. За рассматриваемый период к первым 12 странам зоны евро присоединилось еще пять и теперь их 17 с населением 332 млн. человек. Однако не стоит забывать, что в ЕС присутствуют и активные евроскептики, которые с самого начала не верили в эффективность эксперимента с введением единой валюты. Естественно, они предпочли сохранить свои национальные единицы. Речь идет, прежде всего, о Великобритании, Дании, Чехии.
 ■ курс евро. 4 января 1999, когда евро стали использовать для безналичных расчетов, его курс составил 1,18 доллара. Потом он вообще начал резко падать: в октябре 2000 года курс евро упал на самое дно – до рекордно низкой отметки в своей истории – 0,82 центов. Впоследствии ЕЦБ удалось выровнять курс и удерживать его на высоте довольно долгое время – практически на протяжении всех десяти лет. В годы экономического процветания и устойчивого роста экономики еврозоны валюта Старого света прочно завоевала лидирующие позиции в мире. За десять лет существования евро инфляция в еврозоне была меньше, чем в ФРГ за последние десять лет существования немецкой марки. Но после разразившегося в 2009 году бюджетного кризиса в Греции, который впоследствии обернулся очень серьезными проблемами для всей еврозоны, курс европейской валюты стремительно пополз вниз.

■ резервная валюта. Благодаря стабильному курсу евро и высоким кредитным рейтингам стран еврозоны, которые держались в течение всех 2000-х, европейская валюта существенно потеснила американский доллар. Почти се страны мира теперь хранят свои валютные резервы не только в долларах, но и в евро. У России, например, треть ее стабфонда хранится в евро, у Китая – обладателя самого большого фонда в мире – тоже значительная часть сбережений (неизвестно какая именно) хранится именно в евро;
■ валюта для многих стран. Кроме 17 государств еврозоны новая валюта является официальной в таких государствах как Монако, Сан-Марино, Ватикан, Андорра, Черногория и Косово;
■ сколько сейчас евро в ходу? В обращении сейчас находятся 14,4 млрд. банкнот и 97 млрд. монет общей стоимостью в 864 млрд. и 23 млрд. евро соответственно;
■ любимая валюта преступного мира. Одними из первых, кто быстро рассмотрел все преимущества евро, стали преступники. Для всевозможных незаконных операций евро подходит лучше всего, поскольку имеется купюра в 500 евро, что значительно облегчает транспортировку больших сумм наличности. Например, для перевозки 1 млн. евро понадобится всего 2000 купюр по 500 евро, в то время как для доставки такой же суммы в долларовом эквиваленте нужно поднять чемодан, наполненный13000 стодолларовых купюр;
■ цены все равно начали скакать. Прошедшее десятилетие отнюдь не было отмечено стабилизацией цен в еврозоне. К примеру, цена на яблоки выросла на 65%, на птицу – на 47%, на кока-колу – на 38%, на молоко – на 13%, на хлеб – на 27%. Подешевели лишь немногие продукты питания: свиной паштет, зеленая фасоль в банках, печенье и чай. В это же время кофе и оливковое масло подорожали соответственно на 39 и 43%.

Что может ожидать европейскую валюту в будущем?

Одна из крупнейших в Европе групп страховых компаний Allianz SE (Германия) опубликовала свою отчетность. Что создало положительные предпосылки для стабилизации курса евро. Компания сократила совокупную выручку за январь-сентябрь 2011г до 78,5 млрд. евро что составляет 2,4%.

Оптимисты. Председатель группы "Альянс демократов и либералов за Европу" в Европарламенте и бывший премьер Бельгии Ги Верхофстадт заявил недавно: «Будучи прижатым к стенке, другого выхода не имеешь. Или это (реформы), или исчезновение евро. В 2012 году будут приняты необходимые решения по настоящим реформам, чтобы создать экономическую и налоговую Европу».
- мнение политиков. Экс-министр финансов ФРГ Тео Вайгель считает, что еврокризиса нет и евро прекрасно доказало свою состоятельность в качестве денежной единицы. «То, что мы имеем в настоящее время - это финансовые проблемы в некоторых странах, которые обусловил самый сильный за последние 80 лет кризис, а также ошибки самих стран. Но это не проблема валюты» – говорит опытный финансист.
- Канцлер Германии Ангела Меркель на днях выразила уверенность в том, что без евро не будет и Евросоюза.
- евро и ЕС. Новый глава ЕЦБ Марио Драги заявил, что "евро - это навсегда".
- спасение евро. Глава ЦБ Франции и член совета директоров ЕЦБ Кристиан Нуайе также высказался по поводу своего видения будущего европейской валюты: «Если мы воплотим в жизнь все решения, которые были приняты на саммите в Брюсселе, развитие еврозоны будет происходить значительно более уверенными темпами…Возможно, в течение 10 лет евро удастся стать мировой валютой номер один».
- в Европе некоторые государства по прежнему хотят присоединится к еврозоне. Латвия планирует сделать это в 2014 году, тогда же, когда и соседняя Литва. Польша заявляет о своем намерении присоединится к валютному союзу в 2015 г. Болгария не называет точных дат, но тоже держит твердый курс на введение евро.

Пессимисты. На будущее единой европейской валюты со скепсисом смотрят в первую очередь простые европейцы. Так, 50% населения Франции полагают, что введение евро было плохой идеей, и только 35% французов поддерживают общеевропейскую валюту.

Около 70% чехов возражают против вступления страны в еврозону. Три четверти поляков уверены, что Польша не должна отказываться от злотого. Немцы, французы, итальянцы всё чаще с ностальгией вспоминают о марках, франках и лирах. Таким образом, по прошествии 10 лет со дня рождения евро его «родителям» снова приходится думать о том, как сделать свое «дитя» популярным.

Источник: Биржевой Лидер

Читать дальше

Топ 10 стран с крупнейшими в мире запасами золота

№10 Индия
Официальные запасы золота: 557,7 тонн
Процент от всех запасов: 9,0%

Золотовалютные резервы Индии выросли до 28,05 миллиардов долларов, но золотые запасы Центрального банка страны отстают от запасов в странах с крупнейшими экономиками. Центральный банк Индии покупает золото у Международного валютного фонда и считает его надежным вложением, но редко разглашает свои планы на этот счет.


№9 Нидерланды
Официальные запасы золота: 612,5 тонн
Процент от всех запасов: 61,0%
В период с 1991 по 2011 годы Центральный банк Нидерландов продал 1,100 тонн золота. Но пресс-секретарь заявил, что банк прекратил ссужать золото в 2008 году. Голландский национальный банк считает золото "стратегическим резервом и опорным пунктом доверия во время финансового кризиса" и держит его для целей диверсификации. Президент голландского Центрального банка Нут Веллинк ранее заявлял, что банк не намерен продавать золото.

№8 Япония
Официальные запасы золота: 765,2 тонн
Процент от всех запасов: 3,3%
В начале этого года Центральный банк Японии продал золото, чтобы влить в национальную экономику 20 триллионов иен для успокоения инвесторов после цунами и последовавшей за ним аварии на АЭС. Между тем, объемы экспорта золота (в том числе частного экспорта) в 2011 году, как ожидается, достигнут 100 метрических тонн.

№7 Россия
Официальные запасы золота: 851,5 тонн
Процент от всех запасов: 8,6%
Центральный банк России в третьем квартале приобрел 15 тонн золота в рамках долгосрочного плана по накоплению золота. Однако он совершает покупки на внутреннем рынке.

№6 Швейцария
Официальные запасы золота: 1,040.1 тонн
Процент от всех запасов: 14,3%
В период с 2000 по 2005 год Центральный банк Швейцарии продал 1300 тонн золота, что было отчасти связано с появлением евро. В 2010 году его золотые резервы достигли 1/4 от общего объема запасов.

№5 Китай
Официальные запасы золота: 1,054.1 тонн
Процент от всех запасов: 1,7%
Центральный Банк Китая стремится покупать больше золота, чтобы защитить себя от пузырей на рынке недвижимости, инфляции и таких валют, как евро и доллар. Китай покупает золото на своем внутреннем рынке, но не всегда сразу приобщает его к своим резервам.

№4 Франция
Официальные запасы золота: 2,435.4 тонн
Процент от всех запасов: 71,0%
Франция заключила договоренность с другими европейскими центральными банками об ограничении продаж золота. 19 стран, подписавших этот документ, продали около 10 тонн золота в первый год существования нового соглашения (с сентября 2009 года по сентябрь 2010 года).

№3 Италия
Официальные запасы золота: 2,451.8 тонн
Процент от всех запасов: 72,2%
Золотой запас Италии составляет 1/10 от суммы, необходимой для спасения страны от дефолта. Ранее в этом году итальянские банки стремились купить золото у Центрального банка и укрепить свои балансы накануне стресс-тестов.

№2 Германия
Официальные запасы золота: 3,401.0 тонн
Процент от всех запасов: 72,6%
По данным Международного валютного фонда, Центральный банк Германии, Бундесбанк, продал 150 тысяч унций золота Министерству финансов для чеканки памятных монет. Германия опровергает сообщения о том, что европейские чиновники используют свои золотые запасы, чтобы увеличить объем Европейского фонда финансовой стабильности.

№1 США
Официальные запасы золота: 8,133.5 тонн
Процент от всех запасов: 75,5%
Центральные банки по всему миру реагируют на слабость доллара покупкой золота.

Источник

Читать дальше

Восстановление экономического роста Европы

Европейский кризис суверенных долгов грохотал так долго, что некоторые люди начали воспринимать как должное тот факт, что лидеры еврозоны могут постоянно спотыкаться на неразрешенных вопросах без риска катаклизма. Но если любая из проблемных южно-европейских экономик не сможет пролонгировать свою задолженность в ближайшие месяцы, то заражение будет быстро распространяться из еврозоны на всю глобальную финансовую систему, с последствиями куда более серьезными, чем те, которые последовали после краха Lehman Brothers в сентябре 2008.

Несмотря на достигнутые на саммите Европейского Союза в декабре этого года новые договоренности, укрепление доверия финансовых рынков к еврозоне остается недостижимой целью. В период после саммита обменный курс евро опустился до самого низкого в течение года уровня (около $1,30), а доходность итальянских пятилетних облигаций достигла нового максимума (почти 6,5 %). Во Франции кандидат в президенты от Партии социалистов Франсуа Холланд категорически заявил, что последнее соглашение «не является правильным ответом », так как «без экономического роста мы не сможем добиться ни одной цели в сокращении дефицита».

Холланд был прав. С тех пор как разразился кризис в Греции почти два года назад, лидеры ЕС не смогли предложить решение, которое бы смогло уравновесить меры жесткой экономии с экономическим ростом. Всякий раз, когда рынки сигнализировали о скептическом отношении к жизнеспособности евро, европейские лидеры спешили восстановить доверие через меры жесткой экономии, игнорируя при этом основную потребность в восстановлении условий для роста. Срочное вытесняет наиболее важное. Но без роста долгосрочные перспективы ЕС выглядят мрачными.

С начала кризиса необходимость экономического роста проблемных стран-должников изображалась как исключительно их проблема. Для кредиторов, особенно немецких кредиторов, основным приоритетом было наложение дисциплины и жесткой экономии на расточительный юг еврозоны. Поскольку немецкие банки держат большую часть долгов периферийных банков и правительств, чиновники сосредоточили свое внимание на этой связи между финансовой экономикой Германии и этих проблемных членах еврозоны. Но объяснимое желание канцлера Германии Ангелы Меркель дисциплинировать расточителей ведет к спиливанию последней ветви, на которой сидят банкиры и налогоплательщики Германии.

Стратегия Меркель игнорирует второе звено между Германией и странами еврозоны с высокой задолженностью. Значительная часть немецкого экспорта (также как и экспорта других здоровых экономик еврозоны) идет на рынок еврозоны, в том числе и на проблемный юг.

До того как разразился кризис, Германия извлекала огромную пользу из стабильной среды, созданной в еврозоне. Периферийные страны еврозоны страдали от больших дефицитов текущего счета, который субсидировал немецкий рост. Поскольку сейчас наблюдается сжатие этих рынков и меры жесткой экономии привели к серьезной рецессии в Греции, Ирландии, и за ними, как предполагается, в следующем году последует Португалия, то ожидается, что в следующем году такие же последствия ожидают и немецкую экономику. Южные страны с высоким уровнем задолженности далеко не одни должны быть заинтересованы в их экономическом росте.

Любая жизнеспособная стратегия по выходу из кризиса должна включать обе связи между центральной и периферической экономиками. Это значит найти правильное сочетание между политикой жесткой экономии и роста. Только решение, которое сбалансирует обе стратегии, будет гарантировать долгосрочный рост обеих ‑ центральной и периферической ‑ экономик еврозоны, заверяя долговые рынки в их платежеспособности и останавливая распространение заразы, которая грозит заполонить весь континент. Соглашение, достигнутое на последнем саммите ЕС, по институционализации мер жесткой экономии должно быть дополнено политикой обеспечения роста.

Это требует двухстороннего подхода. Во-первых, странам с высокой задолженностью должно быть позволено поменять существующую задолженность на новые облигации, выпущенные под большие скидки. Скидка чрезвычайно важна для снижения суверенного долга на периферии до управляемых уровней и снижения текущих выплат в счет погашения долгов, что позволит высвободить ресурсы для инвестиций и потребления, которые сделают возможным рост.

Но если кредиторы должны принимать участие в нисходящей стороне кризиса, они также должны принимать участие в будущем экономическом росте периферийных экономик еврозоны. Это требует второго шага: связывания новых облигаций с варрантами, привязанными к росту ВВП стран-должников. Преобразование существующего внутреннего долга в новые облигации, привязанные к варрантам ВВП, будет работать как обмен долгов на собственный капитал компании в процедуре корпоративного банкротства. Это было бы гарантией того, что кредиторы примут участие в восходящей стороне реформы, которую еврозона должна реализовать, чтобы обеспечить свою жизнеспособность.

Существует прецедент. После дефолта в 2002 году Аргентина успешно реализовала аналогичную программу. В обмен на сокращение существующей задолженности аргентинское правительство выпустило новые облигации, привязанные к варрантам ВВП, и из 5% будущих ежегодных темпов роста ВВП свыше 3,3% направляло в фонд, из которого средства распределяются между кредиторами.

Эти аргентинские варранты ВВП вскоре стали торговаться на бирже отдельно от облигаций, к которым они первоначально были привязаны, что позволило их владельцам обналичивать их. После возобновления роста в Аргентине ее варранты ВВП стали одной из лучших инвестиций в развивающихся странах, принося совокупный доход более чем 500% за последние 5 лет.

Без экономического роста не будет долгосрочного решения кризиса еврозоны. Для возрождения проблемных экономик последнее соглашение по мерам жесткой экономии должно быть дополнено значительным урезанием долга. Однако подобное урезание трудно продать немецкому электорату. Варранты ВВП были бы хорошим способом завершить сделку.

Джим Лейтнер - президент корпорации Falcon Management. Нуно Монтейро и Ян Шапиро ‑ профессора политологии в Йельском университете.

Project Syndicate
Перевод с английского – Николай Жданович

Читать дальше

Fitch: Долговой кризис еврозоны отрицательно влияет на прогнозы рейтингов в Восточной Европе

Ухудшение экономического и финансового прогноза по еврозоне приведет к более слабому экономическому росту, повышенной финансовой уязвимости и ряду негативных рейтинговых действий в странах Европы с развивающейся экономикой, говорится в отчете агентства Fitch Ratings "Обзор стран Европы с развивающейся экономикой: прогноз на 2012 год" (2012 Outlook: Emerging Europe Sovereign Review).

"Среди стран с развивающейся экономикой государства Центральной и Восточной Европы в наибольшей степени подвержены рискам, обусловленным кризисом в еврозоне, ввиду сильных торговых потоков, связей в банковском секторе, а также, в некоторых случаях, в результате портфельных инвестиций, валютных рисков и существенных общих потребностей во внешнем финансировании", - отметил директор аналитической группы Fitch по суверенным рейтингам Чарльз Севиль.

Вместе с тем он заявил, что страны СНГ в меньшей степени напрямую подвержены этим рискам, хотя и они испытают сильное неблагоприятное воздействие в случае резкого падения цен на сырьевые товары, которое не входит в базовый сценарий Fitch.

С октября 2011 года агентство Fitch провело негативные рейтинговые действия в отношении прогноза по семи рейтингам в регионе (в основном пересмотр прогноза с "позитивного" на "стабильный"): по Чехии ("A+"/прогноз "стабильный"), Болгарии ("BBB-"/ прогноз "стабильный"), Венгрии ("BBB-"/прогноз "негативный"), Латвии ("BBB-"/прогноз "стабильный"), Литве ("BBB"/прогноз "стабильный"), Турции ("BB+"/прогноз "стабильный") и Украине ("B"/прогноз "стабильный").

В настоящее время "негативный" прогноз имеют суверенные рейтинги двух стран в Центральной и Восточной Европе: Хорватии ("BBB-") и Венгрии, в то время как прогноз по рейтингам трех стран в СНГ является "позитивным": Азербайджан ("BBB-"), Казахстан ("BBB") и Россия ("BBB").

В декабре Fitch ухудшило прогноз экономического роста Восточной Европы на 2012 год до 2,8% (не учитывая Россию: до 1,5%) с июньских 4,1%. Такое сокращение прогноза в основном отражает воздействие недавнего пересмотра в сторону понижения ожидаемого роста ВВП 17 стран еврозоны на 2012 год до уровня 0,4% относительно 1,8% в июньском прогнозе.

Экспортно-ориентированные страны Центральной и Восточной Европы в особенности будут испытывать отрицательное воздействие ослабленного роста экспорта.

"Многим странам еще предстоит проведение работы по стабилизации ситуации в сфере государственных финансов", - отмечает Fitch.

В 2011 году большинство стран рассматриваемого региона обеспечило сокращение бюджетного дефицита - до 1,4% ВВП с 4% годом ранее. При этом в 2012 году ожидается дальнейшее снижение разрыва между государственными доходами и расходами в 13 из 19 рейтингуемых Fitch стран Восточной Европы, однако темпы улучшения будут сдержанными в связи с замедлением роста экономики.

Совокупный показатель бюджетного дефицита в странах Восточной Европы увеличится до 2,1% ВВП, что будет обусловлено в основном более высокими уровнями дефицита в Турции и России. В большинстве стран региона отношение госдолга к ВВП, вероятно, повысится в 2012 году до 32% ВВП.

"Нежелание принимать риски в мире в целом может сделать доступ на международные рынки капитала более дорогостоящим. По оценкам Fitch, страны региона должны провести выплаты по суверенным евробондам на сумму $19 млрд в 2012 году, что является самым большим уровнем среди регионов с развивающейся экономикой", - говорится в отчете агентства. Кроме того, предстоит проведение погашений по ряду долговых обязательств перед МВФ и ЕС.

Восточная Европа в совокупности имеет сбалансированную позицию по счету текущих операций в отличие от 2007 и 2008 годов, в результате чего у стран сейчас более благоприятные позиции для того, чтобы справиться с внешними потрясениями. В то же время несколько стран, включая Турцию, имеют значительные дефициты счета текущих операций или будут иметь крупные потребности во внешнем финансировании в 2012 году. В целом у стран Восточной Европы более значительные потребности во внешнем финансировании, чем у других ведущих развивающихся рынков, что делает их более уязвимыми к усилению стремления избегать рисков и к сокращению трансграничных потоков капитала.

Fitch ожидает, что рост в Центральной и Восточной Европе, в частности, будет сдерживаться вялым ростом банковского кредитования. На долю дочерних структур банков еврозоны приходится 50-90% активов банковской системы в восьми странах Центральной и Восточной Европы, рейтингуемых Fitch (кроме стран Балтии). Углубление кризиса в еврозоне может обусловить сокращение доступности фондирования для таких дочерних структур, что может заставить их во все большей степени полагаться на собственные средства.

Россия и страны СНГ в меньшей степени подвержены прямому шоку от нестабильности в еврозоне. Fitch прогнозирует рост ВВП России на 3,5% в 2012 году.

"Богатые природными ресурсами Казахстан и Азербайджан имеют "позитивный" прогноз по рейтингам на фоне укрепления суверенных балансов, что перевешивает обеспокоенность относительно финансового сектора", - отмечает Fitch.

Грузия, рейтинги которой Fitch повысило до уровня "BB-"/прогноз "cтабильный" в декабре, и Армения продвигаются вперед в плане сокращения бюджетных дефицитов. Обе страны получили преимущества от поддержки со стороны международных финансовых организаций в период кризиса, однако сталкиваются с более сложной задачей сокращения факторов внешней уязвимости.

Основным исключением из позитивной картины в странах СНГ является Украина ("B"/прогноз "стабильный"): сталелитейная и химическая промышленность этой страны тесно связывает ее позиции с экономическим циклом, а увеличивающийся дефицит счета текущих операций усиливает риски для привлечения внешнего финансирования.

В странах Балтии Fitch отмечает серьезную корректировку в плане сторону исправления макроэкономических дисбалансов, а также возвращение экономики к росту. Тем не менее, Латвии и Литве по-прежнему необходимо продолжить налогово-бюджетную консолидацию в 2012 году, хотя этот процесс будет осложняться ослаблением роста экономики в условиях снижения спроса на балтийский экспорт в ЕС.

Наряду с факторами, характерными для конкретных стран, основным негативным риском для рейтингов стран Восточной Европы является углубление кризиса в еврозоне, который скажется на регионе с учетом торговых и финансовых связей.

Fitch отмечает также, что в СНГ более значимыми могут стать политические риски после вызвавших споры парламентских выборов в России 4 декабря.

Интерфакс-Украина

Читать дальше