ОЭСР предупреждает об угрозе для восстановления мировой экономики со стороны США

Неопределенность относительно налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики в США представляет растущую угрозу для восстановления мировой экономики, которое уже ослабло из-за замедления темпов роста многих развивающихся экономик. Об этом во вторник заявила Организация экономического сотрудничества и развития /ОЭСР/.

В своем полугодовом отчете, посвященном перспективам экономики, ОЭСР сообщила, что США необходимо отказаться от лимита долга и заменить его "надежным долгосрочным планом консолидации бюджета с сильной политической поддержкой".

Этот отчет ОЭСР ознаменовал собой существенный сдвиг в эпицентре опасений ОЭСР, которые в последние годы сосредотачивались на попытках еврозоны преодолеть финансовый и банковский кризисы. В то время как ОЭСР по-прежнему обеспокоена нестабильной ситуацией в еврозоне, непосредственные угрозы для восстановления мировой экономики сейчас, похоже, исходят от США.

ОЭСР заявила, что в последние месяцы ряд событий подорвали доверие и стабильность, включая "неожиданно сильную" реакцию инвесторов на возможность того, что Федеральная резервная система /ФРС/ США в скором времени может начать сокращать покупки активов. Это вызвало беспокойство относительно развивающихся экономик. Далее последовал "потенциально катастрофический" кризис, спровоцированный переговорами о потолке долга США.

"Эти события подчеркивают важность негативных сценариев и рисков того, что восстановление может быть снова нарушено", - сказал главный экономист ОЭСР Пьер Карло Падоан.

Таким образом, мы видим возросшие риски со стороны США наряду с рисками, связанными с неустойчивым состоянием банковского сектора еврозоны и ситуацией в налогово-бюджетной сфере Японии, говорят в ОЭСР.

Эти предупреждения прозвучали в то время, как ОЭСР прогнозирует лишь уверенное восстановление экономики до 2015 года. Согласно прогнозу организации, совокупный ВВП стран- членов ОЭСР вырастет на 1,2% в этом году, на 2,3% в 2014 году и на 2,7% в 2015 году.

Темпы роста крупных экономик продолжат существенно различаться. Экономика еврозоны в этом году, вероятно, сократится на 0,4%, а в следующем году вырастет на 1%, а ВВП США в 2013 году вырастет на 1,7%, а в следующем году - на 2,9%.

Публикуемый дважды в год экономический прогноз немного слабее, чем в мае, в основном из-за ожидающегося замедления некоторых крупных развивающихся экономик. Оно отчасти отражает их уязвимость перед оттоками капитала, которые их ожидают, когда Федеральная резервная система /ФРС/ США в конечном итоге начнет сокращать свою программу стимулирования.

"Сумятица, начавшаяся после решений середины года о сокращении стимулирования, показала, насколько чувствительны некоторые развивающиеся рынки к денежно-кредитной политике США", - заявила ОЭСР.

ОЭСР понизила прогноз роста на 2014 год для Бразилии до 2,2% с 3,5% в мае, для Индии - до 4,7% с 6,7%, для Индонезии - до 5,6% с 6,2%. Для Китая прогноз роста был понижен более умеренно, до 8,2% с 8,4%, и он был оставлен выше прогнозов для других экономик.

ОЭСР отмечает, что более слабые перспективы роста для некоторых развивающихся экономик коренятся в "долгосрочных структурных препятствиях, которые были скрыты обильным притоком капитала". Решения этих проблем различаются в зависимости от страны, но в целом развивающимся экономикам необходимы более официальные и эффективные рынки труда и более сильные, основанные на рыночных отношениях финансовые системы, заявил Падоан.

По большей части в результате более пессимистичной оценки перспектив крупных развивающихся экономик ОЭСР понизила прогноз роста мирового ВВП примерно на 0,5 п.п. на этот год и следующий, до 2,7% и 3,6% соответственно.

ОЭСР заявила, что даже если ФРС США создаст турбулентность и нанесет вред другим экономикам, она, тем не менее, должна сократить покупки активов в следующем году, если безработица продолжит падать, а инфляция - ускоряться, а также должна повысить ключевую процентную ставку в 2015 году.

"В средне- и долгосрочной перспективе издержки избыточной ликвидности растут. На каком-то этапе должно начаться сворачивание стимулирования", - сказал Падоан.

ОЭСР также обратила внимание на угрозы, создаваемые потолком долга в США. Проведенный этой организацией анализ показывает, что если потолок долга превратится в препятствие, чего едва удалось избежать в октябре, то американская экономика погрузится в глубокую рецессию.

Если этого сценария удастся избежать, то продолжающиеся переговоры все равно будут наносить урон.

"Непрерывное обсуждение долга каждые несколько месяцев просто пагубно для уровней доверия и, следовательно, экономического роста", - сказал Падоан.

По мнению ОЭСР, слабые балансы банков в еврозоне и нездоровые госфинансы все еще могут дестабилизировать финансовые рынки. Еврозона должна быстро корректировать любую нехватку капитала, которую она обнаруживает в своих банках, так как банковский сектор в плохом состоянии может легко выйти из-под контроля, заявил Падоан.

ОЭСР также признала возросший риск дефляции в еврозоне и приветствовала недавнее понижение Европейским центральным банком ставки рефинансирования до 0,25%.

"Если риски дефляции будут расти, то ЕЦБ должен быть готов сделать больше, в том числе ввести негативную ставку по депозитам и покупать больше активов на вторичном рынке", - добавил он.

ОЭСР также присоединилась к недавней критике роли Германии в изменении баланса в экономике еврозоны, отметив, что, если страны Южной Европы сократили свои торговые дефициты, "гораздо меньше корректировок производится в странах с положительным сальдо, если они вообще имеют место".

"Необходима более длительная и симметричная корректировка посредством реформ рынков труда и товарного рынка, включая либерализацию сферы услуг в Германии, которая укрепит и перебалансирует спрос", - сказал Падоан.

ОЭСР заявила, что в Японии необходимы "сильные" усилия по сокращению дефицита бюджета, чтобы замедлить темпы роста долга правительства.

"В свете нехарактерно высокого показателя госдолга, необходим более детальный и надежный среднесрочный план консолидации, чтобы поддержать доверие к госфинансам", - отметила ОЭСР.

Читать дальше

"Мыльные пузыри" на рынке активов как единственная дорога к росту

Являются ли "мыльные пузыри" на рынке активов единственным способом для центральных банков стимулировать спрос?

Таким вопросом начинают задаваться ведущие экономисты. И как экономисты, так и главы центральных банков определенно склоняются в пользу того, чтобы позволять ценам на рынках активов расти, если это единственный способ оставить экономику на пути к росту.

Это, несомненно, окажется ошибкой. Хотя, учитывая ограничители, в условиях которых работают центральные банки, это та ошибка, о которой они могут подумать, что у них нет иного выбора, кроме как сделать ее.

Этот спор, который ведется уже несколько лет, в последнее время достиг кульминации благодаря бывшему министру финансов США Ларри Саммерсу после его выступления на конференции МВФ ранее в ноябре.

Он сделал два важных наблюдения.

Во-первых, несмотря на широко распространенную точку зрения о том, что центральные банки держали процентные ставки слишком низкими и способствовали образованию "мыльных пузырей" на рынке активов, признаков перегрева экономики в таких странах, как США, в годы до финансового кризиса не было. Безработица не находилась на предельных минимумах, а инфляция "вела себя хорошо".

Во-вторых, недозагрузка производственных мощностей, вызванная финансовым кризисом, и последующий резкий спад в мировой экономике не были излечены в результате значительного оживления экономического роста, как того можно было ожидать.

Почему?

Возможно, потому, что экономики, в том числе США, скатились в "долговременную стагнацию", как выразился Саммерс. Другими словами, эти экономики превратились в японскую экономику. Из-за слишком высокого уровня сбережений в мире и технологических изменений, их "естественная" краткосрочная процентная ставка - ставка, соответствующая полной занятости, - долгое время составляет -2%-3%. Но, поскольку существует ограничение на ставки ниже нуля, политика была слишком жесткой, а не слишком мягкой.

После кризиса центральным банкам ничего не оставалось, как пойти на нестандартную политику, чтобы обойти это ограничение на ставки ниже нуля. В частности, речь идет о покупках облигаций и других активов, известных как количественное смягчение, которые стимулируют спрос, создавая позитивный эффект богатства путем повышения цен на активы.

Главы центральных банков считают, что если только им удастся повысить спрос до определенного уровня, он станет самоподдерживающимся. Производство растет, капиталовложения увеличиваются, предложение растет, производительность труда повышается, и, в конечном итоге, растет и занятость. И все это происходит до тех пор, пока неиспользуемые производственные мощности не будут абсорбированы. В то же самое время инвестиции повышают потенциальные темпы экономического роста, то есть, другими словами, направляют вверх недавнюю разочаровывающую траекторию.

Если первичный механизм генерирования экономического роста достигается за счет эффекта богатства, то центральные банки будут волей-неволей стремиться раздувать "мыльные пузыри" на рынке активов.

Это связано с тем, что богатство распределено неравномерно. Потому что небольшое меньшинство владеет значительным большинством активов и потому, что есть пределы возможного потребления /многое из того, что покупают богатые люди, - это на самом деле инвестиция, а не потребление/, чтобы эффект богатства перешел в общее повышение спроса, которое необходимо для создания очень-очень значительного роста цен на активы.

И вот здесь начинаются проблемы.

Большинство обычных людей либо берут кредиты, либо задействуют свои ликвидные сбережения, либо продают некоторые из своих активов, чтобы достичь нового, более высокого уровня потребления. Продажа активов сосредотачивает их в руках богатых людей. Ликвидных сбережений уже стало меньше. И как мы видели в течение последнего цикла, кредиты на цели потребления под залог "раздутых" активов - это опасно, хотя центральные банки делают все, что могут, чтобы поощрить рост кредитования.

На каком-то этапе или зарплаты и доходы должны вырасти до таких уровней, на которых эти цены на активы будут оправданы, или же цены на активы должны упасть.

В течение последнего цикла цены на активы упали, спровоцировав финансовый кризис. Главы центральных банков сейчас не видят, что на рынке активов образуются "мыльные пузыри", потому что, как они утверждают, текущие цены на активы оправданы ожиданиями будущих уровней экономического роста, и эти уровни роста вполне соответствуют потенциалу экономики.

Если они не правы и переоценивают будущий рост, то результатом станет слишком высокая инфляция в будущем. Но инфляция уменьшит стоимость долгов, подлежащих погашению, и тем самым оправдает текущие цены на активы.

И, возможно, главы центральных банков также думают, что баланс рисков того стоит: слишком высокая инфляция в дальнейшем - это не так плохо, как слишком маленький экономический рост сейчас. В отсутствие достаточно агрессивной налогово-бюджетной политики, которая компенсировала бы дефицит спроса, главы центральных банков могут вполне решить, что они вынуждены принять эти риски.

Но все это зависит от их способности поддерживать очень высокие цены на активы в отсутствие устойчивых и высоких темпов роста экономики. Здесь показателен пример Японии. В течение 20 лет цены на акции и недвижимость в Японии были в нисходящем тренде, несмотря на огромные объемы налогово-бюджетного и денежно-кредитного стимулирования. Конечно, были на этом пути и частые и относительно продолжительные периоды роста. Но общий тренд оставался нисходящим.

До кризиса главы центральных банков были полны высокомерия, что создали экономический период стабильной низкой инфляции и твердого экономического роста. Но они заблуждались. Не будет ли ошибкой с их стороны, что они смогут добиться реального экономического эффекта путем создания иллюзорных цен на активы?

Читать дальше

Доллар США должен вырасти теперь, когда жаркие дни остались позади

Индекс доллара говорит сам за себя.

В то время как жаркие дни августа остались позади, индекс доллара завершает этот месяц не далеко от уровней, наблюдавшихся в начале месяца. И все это несмотря на то, что ФРС, скорее всего, начнет сворачивать свою программу покупки облигаций уже в сентябре, развивающиеся рынки демонстрируют падение, Япония, наконец, выходит из дефляции, кризис в еврозоне идет на спад, а США готовятся к вторжению в Сирию.

В действительности все эти события должны оказать позитивное влияние на доллар.

США все еще возглавляют восстановление мировой экономики. И если инвесторы хотят избежать рисков, связанных с развивающимися рынками, и опасаются негативных последствий со стороны попыток свержения режима Ассада за использование химического оружия во время гражданской войны в Сирии, то доллар наряду с другими валютами-убежищами, такими как японская иена и швейцарский франк, будут пользоваться спросом.

Тогда почему, несмотря на все эти факторы, индекс доллара не находится на более высоких уровнях?

Возможно, потому, что сейчас август - месяц летних отпусков у многих инвесторов. А также, возможно, потому, что каждый из этих позитивных для доллара факторов все еще окружен неопределенностью.

Рассмотрим сворачивание программы стимулирования, осуществляемой ФРС.

Несмотря на признаки того, что ФРС намерена начать сворачивать программу покупки облигаций в сентябре, некоторые экономические данные, особенно данные по рынку жилья, указывают на то, что центральному банку следует использовать более постепенный подход во избежание ослабления восстановления экономики.

Сейчас внимание финансовых рынков как никогда приковано к данным по числу рабочих мест вне сельского хозяйства США, которые будут опубликованы на следующей неделе в пятницу. Эти данные могут повысить ожидания относительно того, что ФРС объявит о сворачивании программы стимулирования на заседании, запланированном на 17 и 18 сентября.

Резкое падение на развивающихся рынках, в основном вызванное растущими ожиданиями относительно сворачивания программы стимулирования ФРС, несомненно, вызвало беспокойство на мировых финансовых рынках. Тем не менее, экономики многих развивающихся стран, вероятно, находятся в лучшем состоянии, чем экономики многих развитых стран. Бразилия и Индонезия повысили процентные ставки в ответ на падение своих национальных валют, поэтому наблюдавшееся падение может оказаться не таким сильным и не таким длительным, как опасались многие инвесторы.

Хорошие новости из Японии, подтвержденные данными, опубликованными в пятницу, которые показали, что базовая инфляция выросла до 0,7% с 0,4%, могут привлечь не слишком много инвесторов. Проблема заключается в том, что новый налог с продаж, который должен быть введен в начале следующего года, может повредить экономике, если Банк Японии не смягчит денежно-кредитную политику еще больше.

Восстановление экономики в еврозоне также окружено неопределенностью. По большей части рост экономики был обеспечен Германией. Тем не менее, как показывает очередное падение розничных продаж в этой стране, недавний подъем экономики может оказаться неустойчивым, принимая во внимание проблемы на многих рынках экспорта.

Учитывая то, что в следующем месяце должны пройти выборы в Германии, а также то, что в скором времени Греции, скорее всего, придется вновь обратиться за помощью, спокойствие, которое наблюдалось на рынках еврозоны летом, вскоре может пошатнуться.

Но наибольшее значение для мировых финансовых рынков и для доллара в последующие месяцы будет иметь развитие событий в Сирии. Отказ парламента от планов правительства Великобритании присоединиться к США в деле по вторжению в Сирию, но не к свержению режима Ассада, снизило угрозу немедленных действий.

Тем не менее, то, как США планируют действовать в одиночку, несмотря на оппозицию со стороны России и Китая и угрозы возмездия со стороны Сирии и Ирана, остается главным вопросом, который будет определять настроения участников рынка.

Тем временем, так как цены на сырую нефть остаются высокими, а угроза для восстановления мировой экономики растет, спрос на доллар в сентябре может оказаться еще более значительным, чем августе.

Читать дальше

Более слабый тренд роста экономики Великобритании приведет к инфляции

Заявление Банка Англии о дальнейших намерениях не оказалось особо важным. В нем содержится явное обещание удерживать процентную ставку на существенно низком уровне до 2016 года, но рынки принялись игнорировать повышение ставок более года назад.

Как же получилось, что инвесторы столь недальновидны? Может быть, это произошло потому, что они понимают то, чего не понимает Банк Англии: способность экономики Великобритании расти, не провоцируя инфляцию, теперь не так велика, как была раньше.

В заявлении о дальнейших намерениях, опубликованном Банком Англии, в основном речь идет о целевом уровне безработицы в 7%. Но внимание инвесторов привлекла пугающая информация об инфляции. Согласно ожиданиям членов Комитета по денежно-кредитной политике, рост потребительских цен составит 2,5% или более в течение двух лет, и этого может быть достаточно для того, чтобы заставить их ужесточить политику, каким бы ни был уровень безработицы.

Это - проблема, поскольку в двухлетней перспективе, по расчетам Комитета по денежно-кредитной политике, с вероятностью более 40% темпы инфляции будут выше 2,5%. И, говоря в общих чертах, этот расчет основан на намерении Банка Англии добиться неинфляционного роста в Великобритании на уровне около 2,5% и сохранить его.

К сожалению, реальный потенциал экономического роста, похоже, не так высок. По мнению независимого экономического консультанта Эндрю Смитерса, он намного ниже.

В течение последних двух десятилетий среднегодовой рост экономики в Великобритании составлял 2,4%. Но без существенного увеличения инвестиций, которое маловероятно, стабильный тренд роста, вероятно, снизился наполовину, написал недавно Смитерс в аналитической записке.

В годы, предшествовавшие финансовому кризису, экономика Великобритании росла за счет высокого уровня иммиграции, циклической денежно-кредитной политики и быстрорастущей долговой нагрузке, что подстегивало потребление и поддерживало дефицит Великобритании по текущим счетам.

Эти факторы либо замедлили свое действие, либо, как в случае с дефицитом в Великобритании, должны быть пересмотрены с тем, чтобы уравновесить экономику.

Банк Англии делает сильный упор на ожиданиях того, что производительность вновь вырастет, как только экономика начнет наращивать темпы, что обеспечит превышающий тренд рост, не разгоняющий инфляцию. Но для роста производительности необходимы инвестиции. И, к сожалению, стимулирование больше распространяется на выкуп акций, чем на расширение производственных мощностей, считает Смитерс.

Согласно новым данным, экономика Великобритании начинает восстанавливаться. Если Банк Англии ошибается, а Смитерс прав, не придется долго ждать того момента, когда этот рост отразится на уже и без того высоком уровне инфляции.

Похоже, именно этого ожидают инвесторы.

Читать дальше

Загадка вялых покупок евро

По отношению к евро преобладает осторожность.

Несмотря на оптимистичные экономические новости, особенно из Германии, инвесторы не хотят, чтобы пара евро/доллар США торговалась выше 1,34, верхнего предела для пары в течение практически всего года.

Даже выступления некоторых членов Управляющего совета Европейского центрального банка, в том числе и Эвальда Новотны, о том, что благодаря недавним сильным данным нет необходимости в дальнейшем снижении процентных ставок, практически не смогли подтолкнуть евро вверх. Согласно последнему предварительному индексу менеджеров по снабжению /PMI/, экономика еврозоны, вероятно, больше не сокращается. В этом месяце составной PMI вырос до 51,7, самого высокого уровня с июня 2011 года. Это отражает улучшение как в производительном секторе, так и в сфере обслуживания.

Последние данные по ВВП Германии указали на рост экономики на 0,7% во 2-м квартале, как и ожидалось, но наиболее важно то, что большая часть этого роста произошла благодаря внутреннему спросу, а не экспорту, что означает, что эти улучшения долговременны.

Экономист еврозоны Карстен Бржески сказал: "модель Германии - это намного больше, чем девальвация типа 'сделай соседа нищим'".

Тем не менее, этого недостаточно для того, чтобы пробудить интерес к покупкам евро.

И, возможно, это довольно разумно.

Начнем с того, что существует вопрос стоимости заимствований.

Доходность 10-летних государственных облигаций Германии поднялась до 1,94%, самого высокого уровня с марта 2012 года, на разговорах о том, что ФРС свернет программу стимулирования экономики США.

Учитывая рост ожиданий того, что ФРС начнет сворачивать программу покупки облигаций уже в следующем месяце, особенно после публикации протоколов последнего заседания ранее на этой неделе, государственные облигации германии, вероятно, продолжат расти.

Конечно, также существуют периферийные страны, которые пытаются удерживать свои экономики на плаву и избегать долгового кризиса. В настоящий момент доходность облигаций таких стран относительно стабильна, но существуют опасения роста процентов по займам. Инвесторы уже обеспокоены заявлением министра финансов Германии Вольфганга Шойбле, прозвучавшим на этой неделе, о том, что Греции потребуется третий пакет помощи.

Несмотря на то, что маловероятно, что это уменьшило шансы Ангелы Меркель быть повторно избранной на должность канцлера Германии, подобные заявления напоминают инвесторам о риске возвращения долгового кризиса.

События на развивающихся рынках также не способствуют росту доверия к евро.

Резкие спад на фондовых рынках стран от Бразилии до Индии и падение валют, зависящих от фондовых рынков этих стран, потрясли глобальные финансовые рынки, так как разговоры о сворачивании программы стимулирования ФРС имеют большее влияние, чем ожидалось.

Поскольку многие из этих стран являются ключевыми рынками экспорта для стран еврозоны, экономический рост в регионе может ослабнуть в последующие месяцы.

Учитывая, что опасения роста стоимости заимствований и давление на развивающиеся рынки усилятся, если в ФРС решат начать сворачивание программы стимулирования в следующем месяце, неудивительно, что трейдеры, ставящие на повышение евро, бездействуют, так как они лучше знают, что произойдет в будущем.

Читать дальше

Доллар завершает лето на сильной ноте

У инвесторов, ставящих на рост доллара США, было длинное и непростое лето.

Доллар должен был расти в последние несколько недель в ожидании того, что Федеральная резервная система /ФРС/ США начнет сворачивать свою программу покупок облигаций.

Это должно было подтолкнуть вверх доходность казначейских облигаций и увеличило разницу между процентными ставками в пользу американской валюты.

Но этого не произошло. Но сейчас может быть как раз то время, когда доллар начнет игнорировать летнее смятение и расти. Все, что когда то было очевидно в отношении политики ФРС, стало покрыто тайной в летние месяцы. Во-первых, восстановление экономики США, которое, как казалось, проходило хорошо, вдруг застопорилось.

Затем было не ясно, на каких конкретно экономических данных концентрируется ФРС при принятии решений по денежно-кредитной политике.

Кроме того, не было четких сроков того, когда ФРС может начать сворачивать стимулирование. Другие центральные банки также ничем не помогли, так как они не тоже предоставили финансовым рынкам четкого ориентира относительно дальнейшей политики.

И что же в результате?

Доходность 10-летних казначейских облигаций США снова упала с максимума 2,75% до 2,46%, а индекс доллара, который вырос почти на 85 пунктов, упал ниже уровня 81,0.

Однако в последние несколько дней появились признаки роста. Доходность облигаций США снова поднялась до 2,65%, а индекс составлял около 81,50. Экономические данные определенно оправдывают этот рост.

По словам Тодда Элмера, стратега-аналитика Citigroup, индекс экономических неожиданностей, рассчитываемый банком, быстро рос с конца июля. "В общем, индекс в начале августа поднялся с глубоко негативной территории, наблюдавшейся в начале июня, до самых высоких уровней с конца прошлого года", - отметил Элмер.

А что же с ключевыми данными, за которыми следует наблюдать?

В то время как ФРС открыто ввела целевой уровень безработицы, данные по экономической активности действительно должны отойти на второй план, по крайней мере, в определении ожиданий относительно денежно-кредитной политики.

Стив Бэрроу, стратег-аналитик Standard Bank, например, считает, что если только характер экономических данных не развернется резко в худшую сторону, то Комитет по операциям на открытом рынке ФРС США начнет сворачивать свои покупки облигаций в следующем месяце в любом случае.

"Мы продолжаем сомневаться, что данные, которые будут опубликованы в оставшееся время до следующего заседания ФРС, намеченное на 17-18 сентября, могут действительно поколебать решимость ФРС", - сказал Бэрроу. Если такие настроения возобладают в рядах инвесторов, позитивно настроенных в отношении доллара, неудивительно будет наблюдать рост привлекательности доллара США с окончанием лета. Насколько другие крупнейшие центральные банки разделяют такие позитивные настроения в отношении доллара США, сказать трудно.

Более детальные ориентиры денежно-кредитной политики Банка Англии привели к снижению британского фунта. Намерения Банка Японии по продолжению смягчения денежно-кредитной политики по-прежнему в силе. А Европейский центральный банк остается привержен увеличению мер смягчения, несмотря на поступающие экономические показатели, которые содержат признаки начала улучшения. В любом случае ни у кого нет убедительных аргументов. Тем не менее, сравнительно лучшая динамика доллара США против товарных валют может стать более надежной мерой оценки силы доллара США.

Маршалл Гиттлер, глава аналитического отдела глобальных валютных рынков в Iron IronFX, обращает внимание на тот факт, что недавнее укрепление доллара произошло после поступления неожиданно позитивных данных из Китая, которые способствовали росту цен на золото и подтолкнули вверх цены акций Южной Африки, которые достигли новых максимальных уровней за год.

"Все это говорит мне, что на самом деле настроения в отношении доллара США не ухудшились настолько сильно, как я предполагал. Если валюта США может расти в таких условиях, то это говорит о присутствии спроса со стороны широкого круга инвесторов", - сказал Гиттлер.

Сказанное может стать хорошим поводом для того, что бы инвесторы с позитивным отношением к доллару США взбодрились от летней дремы и в очередной раз принялись скупать доллары США.

Читать дальше

Доллар укрепился против основных валют на фоне позитивных экономических данных

Доллар США в четверг укрепился против других основных валют после того, как ряд оказавшихся лучше прогнозов экономических данных показали, что восстановление экономики США продолжается. Согласно данным Министерства труда США, число первичных заявок на пособие по безработице на прошлой неделе упало до 5-летнего минимума. В то же время производственная активность набирала обороты в июле, а занятость в производственном секторе росла самыми высокими темпами за 13 месяцев.

Инвесторы следят за признаками того, что восстановление экономики набрало достаточно сил, чтобы Федеральная резервная система /ФРС/ могла начать сворачивать свою программу покупок облигаций в размере 85 млрд долларов в месяц. Данные были опубликованы в преддверии ожидающихся в пятницу показателей занятости вне сельского хозяйства США и подкрепили точку зрения, согласно которой ФРС может начать сокращать стимулирование экономики уже в сентябре. Это стало оптимистичным знаком для инвесторов, ставящих на рост доллара.

Индекс доллара Wall Street Journal, отслеживающий курс доллара против корзины основных валют, в четверг на закрытии торгов составлял 74,766 против 74,299. Пара доллар/японская иена выросла примерно на 1,7% до 99,56. Пара австралийский доллар/доллар США упала до самого низкого уровня с сентября 2010 года и на момент написании статьи торговалась по 0,8925.

Между тем, евро достиг самого низкого уровня против доллара за шесть дней после того, как президент Европейского центрального банка /ЕЦБ/ Марио Драги повторил после заседания ЕЦБ, что баланс рисков для экономики еврозоны смещен в строну понижения и что процентные ставки, вероятно, останутся на минимально низких уровнях в течение длительного периода времени.

Пара евро/доллар упала до 1,31925, самого низкого уровня с 25 июля, и завершила нью-йоркскую сессию на 1,3207.

Пара британский фунт/доллар упала до 1,5119 после того, как Банк Англии оставил процентные ставки без изменений и воздержался от какого-либо заявления по итогам своего заседания или объявления о дополнительных мерах стимулирования экономики.

Читать дальше

Австралийский доллар готовится к худшему

Похоже, что у Резервного банка Австралии нет выбора.

Экономика Австралии по-прежнему слаба, экономический рост в Китае замедляется, а теперь еще и восстановление экономики Японии может оказаться под угрозой. В результате управляющий центрального банка Австралии готовит инвесторов к худшему, давая понять, что грядет очередное понижение процентной ставки, а у австралийского доллара есть пространство для дальнейшего падения. "С макроэкономической точки зрения недавнее снижение австралийского доллара оправданно. Будет неудивительно, если падение /австралийской валюты/ продолжится", - сказал Гленн Стивенс, управляющий РБА.

Это необычайно откровенное заявление в отношении валютного курса от управляющего центрального банка прозвучало тогда, когда австралийский доллар итак резко упал против доллара США, до отметки 0,91 с района 1,06, наблюдавшегося в апреле. В своей речи Стивенс также дал понять, что, несмотря на инфляцию, составляющую около 2,4%, он готов в очередной раз понизить ключевую процентную ставку с текущих 2,75%. В конечном итоге такие действия могут привести реальные процентные ставки к уровню ниже нуля, что еще больше подорвет привлекательность австралийского доллара.

Незадолго до выступления Стивенса появилось очередное свидетельство состояния экономики, которое объясняет столь сильное стремление управляющего банка продолжить смягчение денежно-кредитной политики. Последние данные по числу выданных разрешений на строительство указывают на сокращение разрешений на 6,9% по сравнению с предыдущим месяцем. На рынке ожидался рост числа разрешений на 2,0%. Поскольку жилищный рынок когда-то был одним из светлых пятен в экономике, опубликованные данные свидетельствуют о том, что все предыдущие понижения ставок были малоэффективны.

Но это еще не все.

Последние экономические показатели двух стран, соседствующих Австралии и являющихся ее основными торговыми партнерами, были разочаровывающими

Рост экономики Китая продолжает замедляться и приближается к 7%, что заставило Народный банк Китая во вторник влить дополнительную ликвидность на денежные рынки страны в стремлении сдержать экономический спад. Теперь еще и экономика Японии начинает вызывать беспокойство.

Надежды на то, что план по восстановлению экономики, представленный ранее в этом году новым премьер-министром Японии Синдзо Абэ, поможет вывести экономику страны из многолетней рецессии, начинают казаться ошибочными. Несмотря на то, что некоторые данные были позитивными, и уровень безработицы, например, снизился до 3,9% с 4,1%, другие показатели сигнализируют о том, что восстановление, возможно, застопорилось. Промышленное производство упало, производство автомобилей сократилось, доверие компаний малого бизнеса продолжило снижаться, а расходы домохозяйств вновь сократились, вместо того, чтобы вырасти, как ожидалось.

Учитывая негативное влияние экономических показателей Китая и Японии на азиатские экономики в целом, неудивительно, что РБА решил подготовиться к возможным экономическим трудностям в ближайшие месяцы. Понизив процентные ставки и поддерживая низкий курс австралийского доллара, центральный банк, по крайней мере, сможет гарантировать, что цены на экспорт остаются конкурентоспособными.

Читать дальше

МВФ понизил прогноз для роста мировой экономики на фоне кризиса еврозоны и замедления на развивающихся рынках

Перспектива сворачивания Федеральной резервной системой /ФРС/ США политики "дешевых денег" усугубляет замедление на развивающихся рынках. Это заставило Международный валютный фонд /МВФ/ во вторник понизить прогноза роста мировой экономики на этот год и следующий. Ухудшение прогноза МВФ для развивающихся рынков совпало с ожиданиями углубления спада в еврозоне и пересмотром в сторону понижения оценки для ВВП США, связанного с тем, что сокращения федеральных расходов ощущаются дольше, чем ранее прогнозировали в фонде.

МВФ понизил свой прогноз роста /для мировой экономики/ на этот год и следующий на 0,2 п.п. по сравнению с предыдущей апрельской оценкой и теперь ожидает роста на 3,1% в 2013 году и на 3,8% в 2014 году. МВФ заявил, что понижательные риски для перспектив мирового экономического роста по-прежнему являются преобладающими.

"Хотя старые риски остаются, появились новые риски, в том числе возможность более длительного замедления роста развивающихся экономик", - говорится в докладе МВФ о перспективах мировой экономики /World Economic Outlook/.

Такие страны, как Китай, Бразилия и Индия, сталкиваются с ослаблением потенциала роста, замедлением кредитования и ужесточением финансовых условий, в то время как инвесторы размышляют о выводе средств из развивающихся рынков в пользу более высоких доходностей в США, где процентные ставки растут. МВФ понизил ожидания роста на развивающихся рынках на 0,3 п.п. и теперь прогнозирует рост на 5% в этом году и на 5,4% в 2014 году. Бразилия, Китай и Россия были подвергнуты самым крупным понижениям прогноза.

ФРС в прошлом месяце дала старт стремительному оттоку капитала, когда ее руководители обрисовали план возможного выхода из политики "дешевых денег". Перспектива повышения ставок заставила инвесторов произвести реструктуризацию своих портфелей. Это усилило волатильность на рынках валют, облигаций и акций по всему миру.

В МВФ надеются, что эти резкие рыночные колебания сойдут на нет.

"Они по большей части отражают единовременный переучет риска в котировках в связи с меняющимися перспективами роста в развивающихся экономиках и временной неопределенностью в отношении выхода из денежно-кредитного стимулирования в США", - говорится в докладе.

Однако МВФ предупредил, что базовая уязвимость развивающихся рынков может привести к новым изменениям портфелей, особенно если процентные ставки продолжат расти. "Результатом может стать устойчивый разворот потоков капитала и более низкий рост на развивающихся рынках", - отмечается в докладе.

Высшие руководители фонда в последнее время критиковали ФРС за отсутствие достаточно ясной коммуникации планов выхода. МВФ, который в мире играет роль чрезвычайного кредитора и экономического советника, заявил, что центральному банку США следует продолжать вливания ликвидности в размере 85 млрд долларов в месяц по меньшей мере до конца года и лишь немного сбавить темп акселератора политики "дешевых денег" в начале 2014 года.

Замедление экономического роста и отток капитала ставят власти развивающихся стран в трудное положение. Спад производства потребует политики "дешевых денег". Но более низкие процентные ставки не помогут властям остановить отток инвестиций из их экономик, который может привести к обесценению валют и обвалу на рынках.

МВФ предупредил, что, учитывая ухудшение перспектив экономического роста, развивающиеся рынки сталкиваются с угрозой финансовой нестабильности. Например, многие экономисты предостерегают, что рынок недвижимости Китая может обвалиться после нескольких лет обильных инвестиций.

Между тем еврозона сталкивается с угрозой более глубокого спада. МВФ теперь ожидает, что ВВП еврозоны в этом году сократится на 0,6%, прежде чем восстановиться в следующем году на 0,9%. В понедельник МВФ призвал Европейский центральный банк понизить ставки и использовать другие инструменты для стимулирования кредитования.

МВФ также понизил прогноз роста ВВП США, так как ожидает, что автоматические сокращения федеральных расходов не будут заменены более постепенными темпами сокращения дефицита. МВФ ожидает роста ВВП США на 1,7% в этом году и на 2,7% в следующем году.

Двумя яркими точками в докладе были повышение прогнозов для Японии и Великобритании. Агрессивные усилия Банка Японии по смягчению политики обеспечили повышение прогноза на этот год на 0,5 п.п. до 2%. И хотя МВФ ранее в этом году критиковал основанный на строгой экономии подход Лондона к правительственному бюджету, эта политика помогла улучшить прогноз роста ВВП Великобритании на этот год до 0,9%.

Читать дальше

Инвесторы Suntory не могут рассчитывать на восстановление в Японии

План Suntory по получению листинга для своего подразделения продуктов питания и прохладительных напитков, возможно, является своевременным, учитывая сильный рост японского рынка акций - несмотря на волатильность в течение последней недели, японские акции еще торгуются примерно на 30% выше, чем в начале года.

Хотя продажа акций может выиграть от ожиданий, связанных с восстановлением экономики в Японии, намерение Suntory использовать выручку от размещения для стимулирования роста за рубежом демонстрирует ограниченных характер такого восстановления.

Размещение может привлечь около 4,7 млрд долл, что примерно в 1,2 раза выше продаж за 2012 год. Это выше, чем показатели конкурентов Asahi и Kirin, акции которых торгуются с мультипликатором 0,76 к продажам. Однако эти две компании имеют внутренний пивной бизнес, в котором трудно ожидать роста.

Suntory, тем не менее, таргетирует ежегодный рост продаж на 9,2% в подразделении продуктов питания и напитков за период до 2020 года, отчасти за счет использования средств, привлеченных от IPO, для расширения зарубежного бизнеса.

Ориентацию на зарубежные рынки легко объяснить. В прошлом году продажи напитков и продуктов Suntory в Японии выросли на 3%, тогда как международные продажи - на 35%. Японский рынок товаров повседневного спроса насыщен за счет конкуренции, тогда как сокращение численности населения страны также мешает росту продаж.

Восстановление японской экономики не сильно изменит эту картину. Денежно-кредитное смягчение и рост рынка акций могут помочь некоторым инвесторам почувствовать себя увереннее, но это не обязательно увеличит покупки недорогих предметов повседневного спроса, например, баночного кофе Suntory. На зарубежных рынках одна из проблем Suntory заключается в том, что ее японские конкуренты также рассматривают их для своей экспансии. Asahi и Kirin говорят о планах расширения в Юго-Восточной Азии. В 2012 году японские компании потратили 9,54 млрд долл на зарубежные сделки в сегменте продуктов питания и напитков, согласно данным Dealogic. Suntory потратила 4 млрд долл на покупку европейского производителя прохладительных напитков Orangina Schweppes Group в 2009 году и новозеландской Frucor Group в 2008 году. В прошлом году она приобрела 51% во вьетнамском подразделении PepsiCo, не раскрыв сумму сделки.

Однако вследствие слабости японской валюты оплата зарубежного роста становится более затратной. Падение японской валюты помогает ведущим экспортерам, однако увеличивает стоимость зарубежных приобретений в иенах.

Suntory планирует получить листинг для подразделения продуктов питания и напитков в июле. Улучшение настроений среди японских инвесторов может привести к тому, что акции компании получат неплохую оценку. Недавно начавшееся восстановление экономики Японии, тем не менее, мало чем может поддержать основной бизнес компании.

Читать дальше

Снижение цен на сырьевые товары оказывает поддержку экономике США

Снижение цен на сырьевые товары - от хлопка до меди - оказывает поддержку американскому бизнесу, сокращая расходы на сырье, а также приводит к снижению цен на готовую продукцию, что радует потребителей.

За истекший период текущего года цены на медь, использующуюся при изготовлении многих товаров, включая электронику, упали почти на 10%. Серебро, которое также находит широкое применение в промышленности, подешевело более чем на 25%, а цены на пшеницу упали более чем на 10%.

Хотя более низкие цены на сырьевые товары являются негативным фактором для производителей и стран, ориентированных на экспорт сырья, они хороши для мелких производителей, например, маленькой компании Alabama Chanin, производящей дорогостоящую одежду из хлопка. В этом году цены на хлопок немного выросли, но они все еще примерно на 50% ниже, чем два года назад, когда они резко подскочили.

"Мы стараемся отразить это снижение цен /на сырье/ в нашей готовой продукции, что, очевидно, помогает нам расширять бизнес", - признается Натали Чейнин, владелица этой компании, где трудится 14 человек. Еще важнее то, что более дешевое сырье позволяет компании инвестировать, например, задуматься об открытии собственного магазина в следующем году.

Однако у более низких цен на сырьевые товары есть и темная сторона, так как они отражают слабость экономического роста. В то же время, они становятся пусть и небольшим, но все же стимулирующим экономику фактором. Потребители, тратящие меньше на одежду, могут больше потратить на машины и рестораны, тогда как компании сокращают расходы на сырье.

Более низкие цены на сырье способствуют и более низкой инфляции. В апреле индекс потребительских цен в США вырос на 1,1% по сравнению с апрелем 2012 года, что гораздо ниже целевого уровня ФРС США чуть выше 2%. Согласно результатам последнего опроса экономистов, проведенного The Wall Street Journal, 47,5% опрошенных считают снижение цен на товарно-сырьевых рынках тревожным знаком, зато 52,5% видят в этом обнадеживающий сигнал, учитывая снижение издержек как для производителей, так и для потребителей.

Снижение цен на сырье "будет пусть и несильным, но попутным ветром", отметил Нариман Бехравеш, главный экономист HIS. По его прогнозам, ВВП США будет расти в долгосрочной перспективе темпами 2,5%-3% как раз благодаря более низким ценам на сырье, особенно энергоносители. С середины 2009 года, когда американская экономика стала восстанавливаться, в среднем темпы ее роста составляют лишь 2% годовых.

С другой стороны, благоприятные последствия снижения цен на сырьевые товары, возможно, будут частично нивелированы ситуацией в Китае, поскольку замедление роста китайской экономики сказывается на мировой экономике в целом. В прошлый четверг вышли данные, согласно которым активность в обрабатывающей промышленности в КНР в прошлом месяце сократилась. Это обстоятельство может усилить давление на товарно-сырьевые рынки.

С конца 1990-х годов цены на промышленные сырьевые товары в основном росли, что было связано с низкими инвестициями в развитие нефтяных месторождений и горнодобывающих предприятий, а также ростом спроса на сырье в развивающихся экономиках, особенно в КНР. Так, за период с конца 1990-х до мирового финансового кризиса в 2008 году цены на медь выросли более чем в четыре раза в условиях громадного спроса в Китае, являющимся мировым лидером по потреблению меди.

Некоторые экономисты опасаются того, что снижение темпов роста китайской экономики может негативно сказаться на общем спросе в мировой экономике, учитывая, что именно Китай подпитывает мировой экономический рост в ту пору, когда США и Европа переживают период слабого внутреннего спроса. Согласно этой точке зрения, снижение издержек для американских компаний, вероятно, будет нивелировано сокращением спроса на их товары.

Проблемы, с которыми сталкивается Китай, пока, судя по всему, не сказываются на мировой экономике. Так, анализ корпоративной отчетности за 1-й квартал, проведенный Goldman Sachs, показал, что резкое падение цен на сырье помогло многим компаниям. Производящая продукты питания компания General Mills Inc и компания Corning Inc, изготовляющая комплектующие для медицинского оборудования и электроники, среди многих сообщили, что снижение издержек на сырье пошло им явно на пользу.

Розничные сети по продаже одежды, включая Nike Inc, Gap Inc и Target Corp, сообщили, что снижение цен на хлопок помогло им справиться с ростом заработной платы на китайских предприятиях и в других странах.

Потребители выигрывают от снижения цен на бензин, подскочивших ранее в этом году. Более низкие цены на топливо, чему способствует активный рост добычи нефти и газа в США, позволяют некоторым американским компаниям повысить конкурентоспособность на внешних рынках, а также побуждают иностранные компании инвестировать в США в условиях снижения производственных издержек.

"Инвестиции в Северную Америку, которые прежде были не слишком экономически обоснованы, сейчас выглядят более привлекательными с учетом низких цен на природный газ и добычу сланцевого газа", - подчеркнул Фрид Уолтер Мюнстерманн, главный специалист по инвестициям в BASF Corp, североамериканском подразделении германской компании BASF SE, производящей химическую продукцию. В прошлом году эта компания объявила о планах по строительству предприятия в Луизиане.

Читать дальше

Экономика еврозоны продемонстрировала спад шестой квартал подряд

ВВП еврозоны в 1-м кв -0,2% к/к, -1,0% г/г. Экономика еврозоны продемонстрировала спад шестой квартал подряд, так как небольшое восстановление в Германии не смогло нивелировать рецессию во Франции и Италии. Об этом в среду сообщило статистическое агентство ЕС Eurostat.

Валовой внутренний продукт /ВВП/ еврозоны в 1-м квартале сократился на 0,2% по сравнению с предыдущим кварталом. В 4-м квартале 2012 года ВВП сократился на 0,6%. Текущий спад уже длится дольше, чем рецессия 2008-2009 годов, ходя падение пока не настолько резкое, как это было четыре года назад.

Апрельские опросы компаний указывают на то, что экономика блока, вероятно, вновь продемонстрирует спад в текущем квартале. Последний раз рост ВВП еврозоны наблюдался в 3-м квартале 2011 года, когда темпы роста в Германии составляли 3%, а рецессия в целом была ограничена небольшими странами, например, Грецией, Ирландией и Португалией.

Однако Германия, экономика которой составляет почти одну треть от экономики еврозоны, почти не демонстрирует признаков быстрого восстановления в этом году. ВВП Германии в 1-м квартале вырос всего на 0,1% по сравнению с предыдущим кварталом, что намного слабее, чем ожидали экономисты. Слабые инвестиции нивелировали более высокие уровни потребительских расходов, тогда как суровая зима ограничивала строительство.

Между тем, экономический спад, начавшийся в Греции три года назад, распространился на три крупнейшие после Германии экономики еврозоны: Францию, Италию и Испанию, которые составляют половину ВВП блока.

ВВП Франции в 1-м квартале упал на 0,2% по сравнению с предыдущим кварталом ввиду сокращения потребительских расходов и экспорта, что стало вторым падением подряд. Экономисты в Европе обычно определяют рецессию как два квартальных спада подряд. ВВП Италии сократился на 0,5%, что стало седьмым сокращением подряд.

Рекордно низкие процентные ставки и масштабная ликвидность со стороны Европейского центрального банка /ЕЦБ/ за последние месяцы стабилизировали европейские долговые рынки и привела к росту фондовых индексов. Но мягкая политика ЕЦБ, включая снижение процентных ставок две недели назад, еще не отразилась на новых расходах, инвестициях и занятости, особенно в Южной Европе.

Экономисты называют различные факторы, которые повредили Европе. И многие аналитики ожидают, что проблемы будут сохраняться до конца года. Малым компаниям Испании, Италии и Португалии вредят более высокая стоимость заимствований, чем в Германии и других странах на севере Европы. Высокая зарплата во Франции и Италии подточила конкурентоспособность их продукции на мировых рынках, оказывая давление на экспорт.

Безработица в еврозоне достигла рекордного максимума на уровне 12,1%, что привело к снижению потребительского доверия и расходов. Этот уровень скрывает различную ситуацию в странах блока. В пострадавших от кризиса экономиках, например, Греции и Испании, безработица превысила 25%. Среди работников старше 25 лет безработица превышает 50%.

Напротив, в Германии, согласно Eurostat, безработица составляет 5,4%, а среди молодежи она ниже 8%.

Власти ЕЦБ по-прежнему ожидают, что восстановление начнется во второй половине текущего года. Этому будет способствовать ускорение роста экспорта и низкие процентные ставки. Но многие экономисты считают, что этот сценарий слишком оптимистичен. Ужесточение налогово-бюджетной политики во многих странах Европы, как ожидается, будет сдерживать рост в этом году, но не настолько, как в 2012 году.

Банки Южной Европы, вероятно, будут воздерживаться от кредитования, так как они сокращали проблемные активы на своем балансе, а высокий долг домохозяйств, вероятно, будет удерживать потребителей от увеличения расходов, считают аналитики.

Экономики еврозоны "ожидает два или три года рецессии и вялое циклическое восстановление", отмечает Виллем Бейтер, старший экономист Citi, в аналитической записке на прошлой неделе.

Читать дальше

Иена ослабла до нового четырехлетнего минимума против доллара

Японская иена в четверг ослабла до нового четырехлетнего минимума против доллара США, однако ее снижение застопорилось вблизи пристально отслеживаемого уровня 100 иен за доллар. Пара доллар/иена достигла максимума 99,95, самого высокого уровня с апреля 2009 года, однако затем немного ослабла в конце нью-йоркской сессии.

В среду иена также снизилась до четырехлетнего минимума. В течение целой недели до этого она демонстрировала резкое снижение. Японская валюта ослабла более чем на 7% против доллара с тех пор, как на прошлой неделе Банк Японии представил новую широкомасштабную программу по стимулированию ослабевшей экономики страны.

В последние шесть месяцев инвесторы открывали позиции в расчете на снижение иены, ожидая, что Банк Японии представит новые радикальные меры по смягчению денежно-кредитной политики после прихода нового премьер-министра в декабре. С начала октября иена ослабла на 28% против доллара и на 30% против евро.

"Мы почти достигли той точки, когда рост пары доллар/иена будет серьезно затруднен, если не начнется отток капитала из Японии", - сказал Шарль Сен-Арно, валютный стратег-аналитик Nomura Securities в Нью-Йорке. По его словам, процесс продажи японских активов крупными страховыми компаниями и пенсионными фондами Японии займет несколько месяцев.

По мнению Сен-Арно, паре доллар/иена все же удастся пробить уровень 100, однако "на пути ее роста появится все больше препятствий".

Пара доллар/иена завершила нью-йоркскую сессию в четверг на уровне 99,68 против 99,80 в конце торгов в среду. Ей пока не удалось достичь психологически важного для инвесторов уровня 100.

От ослабления иены, в частности, выиграл новозеландский доллар, взлетевший до самого высокого уровня против японской валюты с февраля 2008 года. Он также достиг самого высокого уровня против доллара США с 11 августа. Пара новозеландский доллар/доллар США в конце торгов в четверг торговалась по 0,8632 против 0,8576 вечером в среду.

Другие основные валюты также укрепились на фоне продаж иены. Пара евро/доллар выросла до шестинедельного максимума. В конце торгов в четверг она торговалась по 1,3101 против 1,3070 вечером в среду. Пара британский фунт/доллар укрепилась до 1,5385, самого высокого уровня за семь недель, против 1,5330.

Австралийский доллар также подскочил до трехмесячного максимума против доллара США, несмотря на неожиданный рост уровня безработицы в Австралии. Пара австралийский доллар/доллар США торговалась по 1,0545 против 1,0543.

Согласно вышедшим в США в четверг данным, число первичных заявок на пособие по безработице на неделе 31 марта - 6 апреля сократилось на 42 000 и с учетом коррекции на сезонные колебания составило 346 000. Это самое сильное падение заявок с конца ноября. Данные оказались лучше прогноза.

Индекс доллараWall Street Journal, отслеживающий стоимость американской валюты против корзины из других валют, снизился до 73,560 против 73,679.

Читать дальше

Рост ВВП США за 4-й кв пересмотрен до 0,4% годовых с 0,1%

Увеличение капиталовложений компаний США способствовало усилению экономического роста в США в 4-м квартале 2012 года. Это говорит о том, что компании намерены расширяться, несмотря на неопределенность в Вашингтоне.

Согласно третьей оценке, представленной в четверг Министерством торговли США, валовой внутренний продукт /ВВП/, который является наиболее широким индикатором всех произведенных товаров и услуг, в 4-м квартале вырос на 0,4% годовых. ВВП был пересмотрен в сторону повышения по сравнению с предыдущей оценкой, представленной в феврале. Согласно второй оценке, рост ВВП составил 0,1% годовых в 4-м квартале. Согласно первой оценке, ВВП США за этот период немного сократился. Экономисты, опрошенные Dow Jones Newswires, ожидали роста ВВП на 0,5% годовых в 4-м квартале.

Зафиксированный в 4-м квартале рост ВВП стал вторым наиболее слабым значением с начала восстановления экономики во второй половине 2009 года. Экономика демонстрирует рост в течение 14 кварталов подряд. В прошлом году ВВП в целом вырос на 2,2%. Это примерно соответствует общим темпам восстановления экономики. Тем не менее, есть признаки того, что американская экономика укрепится в 2013 году. Ситуация на рынке жилья продолжает улучшаться, а безработица снижается.

Рост ВВП был, главным образом, пересмотрен в связи с вложениями компаний в основной капитал, которые в 4-м квартале выросли на 13,2%. Увеличение капиталовложений, в основном, было связано с ростом расходов на строительство.

Торговля также вложила свой вклад в рост ВВП. Этот вклад оказался более значительным, чем сообщалось ранее.

Пересмотр роста ВВП в сторону повышения также отражает более высокую оценку продаж военной техники за границу и числа военных контрактов, отметили в Министерстве торговли.

Подобный рост помог нивелировать более низкую оценку потребительских расходов. В первую очередь, наблюдались сокращения расходов некоммерческих организаций и домохозяйств на рекреационные услуги.

Сокращение расходов федерального бюджета также было несколько пересмотрено, однако по-прежнему тормозило рост общего ВВП. В 4-м квартале федеральные расходы сократились на 14,8%, причем одни только расходы на оборону упали на 22,1%, продемонстрировав самое значительное снижение с 1972 года. Расходы правительств штатов и органов местного самоуправления также снизились.

Агентства, вероятно, сокращали свои расходы в преддверии широкомасштабных бюджетных сокращений, которые должны были вступить в силу в начале 2013 года. В последний момент Конгресс перенес бюджетные сокращения на 1 марта. Тем не менее, многие экономисты считают, что сокращение расходов и дальше будет тормозить рост экономики США в первой половине 2013 года.

Вышедшие в четверг данные дали первую оценку прибылей компаний в 4-м квартале. Они увеличились, но не столь быстро, как в предыдущем периоде. Прибыль после уплаты налогов и без учета коррекции на товарно-материальные запасы и амортизацию основного капитала выросла на 1,8% по сравнению с 3-м кварталом и на 13,3% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. Показатели прибыли после уплаты налогов более точно соответствуют тем цифрам, которые компании опубликуют в своих ежеквартальных отчетах.

Третья и окончательная оценка роста ВВП показала, что в экономике США произошли фундаментальные перемены к лучшему. Потребительские расходы и рынок жилья продолжили вносить свой вклад в рост общего ВВП, несмотря на сохраняющиеся опасения по поводу налогово-бюджетной неопределенности в Вашингтоне и ужесточение условий кредитования, которое оказывает давление на потенциальных домовладельцев.

Вышедшие данные продемонстрировали, что сокращение материально-производственных запасов ослабляло рост ВВП в 4-м квартале 2012 года. Тем не менее, в 1-м квартале 2013 года этот показатель может способствовать росту ВВП, если компаниям потребуется пополнить свои запасы для удовлетворения спроса.

Согласно прогнозу Федеральной резервной системы США, экономический рост усилится в этом году, что может подтолкнуть ФРС к сворачиванию политики "дешевых денег". Ранее в этом месяце председатель ФРС Бен Бернанке сказал о том, что центральный банк может замедлить темпы покупок облигаций, если и дальше будут появляться признаки улучшения ситуации в экономике.

На прошлой неделе ФРС заявила о том, что ожидает роста ВВП на 2,3%-2,8% в 2013 году.

Между тем, инфляция оставалась практически без изменений. Индекс цен расходов на личное потребление /PCE/ в США в 4-м квартале вырос на 1,6% годовых. Это все еще ниже целевого уровня годовой инфляции, установленного ФРС на 2%.

Читать дальше