Когда рост числа рабочих мест вне сельского хозяйства США в пятницу оказался меньше, чем ожидалось, надежды на дополнительное количественное смягчение выросли, а доллар упал.
Одной из причин падения доллара стало снижение доходности по казначейским облигациям США.
Но, учитывая сокращение доходности на других крупных рынках облигаций, и тот факт, что доходность по 10-летним облигациям США сейчас составляет 1,65%, что выше июльского минимума 1,4%, эта причина не кажется такой весомой.
Так почему же доллар переживает нелегкие времена?
Вероятно, потому что третий этап количественного смягчения не сможет вдохнуть жизнь в экономику США.
Это будет уже третья за последние несколько лет попытка Федеральной резервной системы влить ликвидность на финансовые рынки США, и эти действия до сих пор не смогли вызвать такого восстановления экономики, к которому стремится глава центрального банка Бен Бернанке.
Даже самая последняя попытка стимулирования, так называемая "Операция Твист", в рамках которой продавались краткосрочные активы и покупались более долгосрочные ценные бумаги в попытке распрямить кривую доходности, в целом оказалась не слишком удачной.
Как заявил Бернанке в своем выступлении в Джексон-Хоул, экономика не может набрать обороты, и уровень безработицы упорно остается высоким.
Другими словами, то, что однажды считали нетрадиционными мерами, не способствовало решению проблемы.
Эта ситуация похожа на ту, в которой ранее в этом году оказался Европейский центральный банк, который неоднократно искал решение долговых проблем еврозоны.
Он прибегал к нетрадиционным и несколько спорным мерам по проведению долгосрочных операций по рефинансированию. Но ЕЦБ тоже обнаружил, что подобная форма денежно-кредитного смягчения не имеет столь необходимого эффекта просачивания в реальную экономику.
Спустя недели горячих споров и возражений со стороны немецкого Бундесбанка, на прошлой неделе Европейский центральный банк высказался в защиту новой и радикальной формы неограниченных покупок облигаций, известных как прямые денежно-кредитные операции.
Детали этой программы остаются неясными, а ее способность предотвратить новый виток долгового кризиса еврозоны далеко не очевидна.
Тем не менее, решения ЕЦБ было достаточно для повышения доверия финансовых рынков до определенного уровня и для резкого снижения доходности по облигациям главных проблемных стран еврозоны.
По мере приближения заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США, которое состоится в среду-четверг, вероятно, решение о проведении еще одного этапа количественного смягчения будет воспринято на мировых финансовых рынках с разочарованием.
Безусловно, на этом этапе рынкам неизвестно, будет ли ФРС США увеличивать объем или продолжительность программы покупки облигаций или же изменит тип приобретаемых ценных бумаг в своей новой попытке по стимулированию.
Но утверждение, что последние предпринятые действия оказали положительное влияние на рынок труда, весьма спорно.
Учитывая последние экономические данные Китая, которые свидетельствуют о низких темпах роста внутреннего спроса, и данные Японии о том, что рост ВВП во 2-м квартале пересмотрен в сторону понижения до 0,7% против 1,4%, ФРС США может испытывать еще больше давления и чувствовать возросшую обязанность предоставить успешный и целесообразный план по стимулированию.
Если так и будет, то ФРС США можно посоветовать позаимствовать страницу из истории ЕЦБ и предпринять более инновационный подход.
И тогда вместо падения на фоне разговоров о дополнительном количественном смягчении у доллара может появиться хороший шанс получить поддержку со стороны роста надежд на укрепление экономики США.
