Могут ли цены на нефть, которые в настоящее время превышают отметку 100 долларов за баррель, снова упасть в район 75-80 долларов? Розничные потребители бензина, конечно же, приветствовали бы такие перспективы, однако крупные спекулятивные сырьевые фонды, которые располагают огромным объемом длинных позиций по нефти, были бы этому не рады.
Стив Бризи, который в течение 25 лет составляет "Отчет для инсайдеров сырьевого рынка", полагает, что вероятность снижения цен на нефть в настоящее время столь же велика, как в апреле 2011 года и в феврале 2012 года. В оба этих периода нефть WTI на NYMEX торговалась выше отметки 100 долларов, а четырьмя месяцами позже цены уже находились в диапазоне 75-80 долларов. В обоих случаях Бризи указывал на формирование вершины на рынке, ссылаясь на индикатор, который в настоящее время подает еще более сильный негативный сигнал. Речь идет о чистой короткой позиции на рынке фьючерсов и опционов на нефть.
Рынок фьючерсов и опционов на нефть WTI активно используется производителями и потребителями нефти для хеджирования рисков неблагоприятной ценовой динамики. Таких участников рынка называют "хеджерами", и их нельзя смешивать с хедж-фондами. Многие из хедж-фондов торгуют сырьевыми товарами, но классифицируются Комиссией по срочной биржевой торговле США как спекулятивные участники рынка. В число "хеджеров" входят нефтепереработчики, которые часто открывают длинные позиции по фьючерсам и опционам, чтобы предусмотреть риски роста цен, а также нефтедобывающие компании, которые открывают короткие позиции, чтобы защититься от снижения цен.
Комиссия по срочной биржевой торговле США еженедельно публикует Отчет о позициях трейдеров, с помощью которого Бризи отслеживает тенденции динамики позиций "хеджеров". На его взгляд, "хеджеры" являются профессионалами, которым перспективы цен понятны лучше, чем кому бы то ни было. В своей книге, вышедшей в 2008 году и посвященной отчету о трейдерах, он говорит, что "еженедельный отчет о позициях трейдеров, который публикует Комиссия по срочной биржевой торговле США, является наиболее полезным отчетом, которое могло бы представить какое-либо ведомство".
Отчет о позициях трейдеров на рынке нефти указывает на то, что "хеджеры" почти всегда владеют чистой короткой позицией, объем которой может колебаться в широких пределах. При формировании двух предыдущих вершин на рынке в 2011 и 2012 годах объем чистой короткой позиции "хеджеров" достигал рекордного максимума.
Как сообщает Бризи, данный показатель достигает в настоящее время нового рекордного значения. Производители нефти готовятся к трудным временам, стараясь защититься от возможного снижения цен. При этом потребители сокращают длинные позиции, пытаясь получить выгоду от снижения цен.
Чистая короткая позиция добросовестных "хеджеров" почти согласуется с чистой длинной позицией крупных спекулятивных участников рынка, в основном сырьевых фондов, некоторые из которых называют себя "хедж-фондами". Но, как объясняет Бризи, среди крупных спекулянтов доминируют те, кто ориентируется на текущий тренд и обычно плохо подготовлен к крупным изменениям на рынке. Поэтому разворот тренда может вскоре привести к массовому оттоку данных участников рынка, ставящих на рост, побуждая их ликвидировать длинные позиции по фьючерсам и опционам на нефть. Эта ситуация, в свою очередь, может усилить склонность котировок к дальнейшему падению.
Каковые же фундаментальные причины, связанные со спросом и предложением, которые могут привести к падению цен ниже 80 долларов за баррель? Бризи не претендует на то, чтобы знать их. Однако имеется догадка: возможно новое увеличение предложения в связи с наращиванием добычи сланцевой нефти в США.
