Европейские чиновники настаивали на добровольном соглашении отчасти потому, что оно позволяет Греции избежать «официального» дефолта. То есть такое соглашение не позволит держателям облигаций получить средства при помощи механизма кредитно-дефолтных свопов (CDS), который используется инвесторами как способ застраховать себя от убытков в случае дефолта. Европейские чиновники обвиняли хедж-фонды в использовании проблем Греции для получения доходов с помощью CDS.
Стоимость страхования греческих облигаций сроком на 5 лет объемом $10 млн возросла до $ 7 млн. с $ 6 млн в течение последних 6 недель.
Эксперты отмечают, что возрастающая стоимость страхования греческих бумаг отражает растущую уверенность инвесторов в том, что некоторые крупные держатели облигаций, в основном хедж-фонды, не пойдут на добровольное соглашение. Часть хедж-фондов покупали краткосрочные долговые обязательства Греции с целью заработать на «задержках в переговорах», используя резкий рост цен CDS. А учитывая тот факт, что доходность по однолетним бумагам греческого правительства достигала рекордного значения в 400%, объем возможной прибыли очень высок.
Этап соглашения Изменение стоимости
Держатели облигаций соглашаются на 50% списание долга, и получают новые облигации -50%
Новые облигации с более длительным сроком погашения и низким купоном -20%
Риски снижаются, что влечет за собой снижение доходности -5%
Итог (инвесторы получат лишь 25% от своих вложений) -75%
Если в ближайшее время власти не смогут убедить всех держателей греческих облигаций пойти на списание 50%, то страна не получит очередной транш помощи, что вызовет дефолт.
Хедж-фонды не желают идти на уступки, они рассматривают всего два варианта. Первый - позволить стране разориться и получить в этом случае страховку, которую они приобрели на рынке CDS. Второй вариант - это ситуация, когда Греция будет платить по своим обязательствам в полном объеме. Оба сценария, в принципе, для фондов являются приемлемыми, однако эта ситуация создает прямой конфликт с МВФ.
Источник
